中国的主要电厂、电站，各地的电厂、电站

【专家解说】：　　根据楼上提供的网址： 　　电力行业分析报告 　　电力工业是国民经济的重要基础工业,是国家经济发展战略中的重点和先行产业。 　　从各时期电力生产与经济增长的比较来看,往往在经济持续增长的年份,电力生产的 　　增长超过了GDP的增长。而在国民经济结构的调整时期,电力生产的增长速度低于G 　　DP的增长。我国的资源国情决定了我国能源结构以火电为主,水电、核电、风电所 　　占比重较少,电力结构发展不平衡。”十五”规划中指出,调整电力结构,促进产业 　　升级是21世纪初期电力工业的首要任务。主要有以下几个方面:一是调整电网与电 　　源比例。二是调整东西部的电源布局,实施”西电东送”。三是调整电源中水、火 　　、核电的比例,加大水电开发力度,适当发展核电、因地制宜发展新能源发电等。四 　　是采用多种能源,引进清洁能源(如天然气)、发展新能源发电。五是加大”以大代 　　小”和技术改造力度。 　　2002年全社会用电增长速度预计将达8.7％左右,这主要得益于国家近年来相继 　　出台了一系列促进电力供需的政策措施。这些政策措施:一是取消增容费的政策。 　　二是继续实行积极的财政政策,发行的长期建设国债重点用于在建国债项目和新开 　　工大型基础设施项目。三是国家经贸委出台了推进城乡电网同价的规定。目前我国 　　用电水平仍然低下,人均装机0.25KW,人均用电1064KWH,还不到世界人均水平的一半 　　,尚有2300万人没有用上电。根据电力行业”十五”规划,2005年电力装机容量要达 　　到3.9亿KW,每年要新增装机容量2000万KW。预计电力行业的增长可持续到”十五” 　　末期,平均增长率将在6%以上。估计2003年我国电力需求增长速度将低于今年,但仍 　　将达7.5％左右。 　　更令人关注的是经过半年多的酝酿,国家电力监管委员会、国家和南方二大电 　　网公司、五大发电集团和四大辅业集团已于2002年12月29日正式成立,表明我国电 　　力体制已进入实施阶段,我国发电市场的寡头竞争格局即将形成。目前深、沪两市 　　电力上市公司可以分为四类:(1)进入五大发电集团的上市公司(国电系)；(2)进入 　　辅业集团的上市公司(辅业集团系)；3地方独立发电上市公司(地方系)；4非国电系 　　的国字号队伍。对于不同上市公司将面临不同的发展机遇。国电系:有望率先进行 　　资本运作与规模扩张；辅业集团系:处于竞争劣势；地方系:实力制约未来发展空间 　　；非国电系的国字号队伍:水电龙头股呼之欲出 　　在电改完成后,未来上网电价将呈现长期下降的趋势,各发电公司只有通过增加 　　发电量、压缩成本来保持业绩的稳定和增长。改革的过程将是市场结构、公司规模 　　、购并重组的变化过程,必将蕴含着相当的投资机会:资产重组概念股、低电价概念 　　股、坑口电站股、转型概念股值得关注。 　　电力体制改革及电力上市公司投资价值分析 　　一、行业概况 　　1.1电力工业为国民经济的重要先行产业 　　电力工业是国民经济的重要基础工业,是国家经济发展战略中的重点和先行产 　　业。我国早在建国初期就确立了电力工业先行的地位。从各时期电力生产与经济增 　　长的比较来看,往往在经济持续增长的年份,电力生产的增长超过了GDP的增长。” 　　九五”期间,随着国民经济结构的调整,电力生产的增长速度开始下滑,并且低于GD 　　P的增长,但在国家积极的财政政策的作用下,自1999年开始,电力生产的增长速度又 　　开始大幅回升,1996年发电量增长速度为7.2%,1997年为5.1%,1998年下降到2.1%,1 　　999年回升到6.5%,2000年达到11%,2001年为7.7%。同期GDP的增长率分别为9.7%、 　　8.8%、7.8%、7.1%、8%、7.3%(详见图1)。电力工业作为国民经济的重要先行产业 　　的作用,十分明显。 　　图表1:”九五”期间发电量增长率与GDP增长率的关系 　　从电力能源消费在一次能源中的比重和在终端能源消费的比重来看,发电能源 　　占一次能源消费的比重已由1980年的20.60%上升到2000年的41.72%,同期电能在终 　　端能源消费中的比重由1980的4.81%上升到2000年的11.2%,电力行业已成为能源工 　　业中的支柱产业。电力工业成为国民经济重要的基础产业的作用,呈现逐渐增强的 　　趋势。 　　1.2、技术装备水平不断提高 　　我国电力工业经过20多年的大规模建设,电力工业的技术装备水平有了很大的 　　提高,大容量、高参数、高效率的大机组成倍增长,电网的覆盖面和现代化程度不断 　　提高,有力地提升了我国工业整体的电气化水平。 　　1978年我国20万千瓦及以上机组只有18台,2000年20万千瓦以上机组已有545台 　　共,是1978年的30倍。在大机组和大电厂已成为我国电力工业主力的同时,我国电网 　　的规模也进一步扩大和加强。电力体制改革之前,全国已经形成华北、东北、华东 　　、华中、西北和南方6个跨省区电网,和山东、福建、云南、贵州、广西、广东、海 　　南、川渝8个独立省区电网。全国各主要电网已基本形成500千伏和330千伏的骨干 　　网架,大电网已覆盖全部城市和大部分农村。”九五”期间,500千伏主网架开始逐 　　步取代220千伏电网,承担跨省、跨地区电力输送和交换任务。一批跨大区电网互联 　　工程前期工作已经陆续完成,2000年我国第一个大区间500千伏交流联网工程---东 　　北与华北联网工程建成.南方电网互联,实现了广西、云南、贵州季节性电能向广东 　　的输送。蒙西电网向京津唐、华中电网向华东电网等大网间的电量交流也大幅增加 　　。为三峡工程配套送出的输变电工程,自1997年开工建设以来,多个工程逐步完工, 　　为2003年三峡电力的发电奠定了基础。同时,随着以三峡工程为中心的电网工程的 　　建设,将逐步实现全国联网。 　　1.3电源结构和资源分布不平衡,电能局部地区供应不足 　　到2000年底,我国水电、火电、核电、风电装机容量分别达到7934万千瓦、23 　　753万千瓦、210万千瓦、34.5万千瓦,占总装机容量的比重分别为24.8%、74.4%、 　　0.7%、0.1%。 　　图表2:目前我国电源结构比例 　　我国电力以火电为主,水电、核电、风电所占比重较少,电力结构发展不平衡。 　　但随着三峡电站2003开始发电,将大大提高水电装机的比重。秦山核电站、广东大 　　亚湾核电站、广东岭澳核电站、江苏田湾核电站相继建成并投入商业化运营,结束 　　了我国长期无核电的历史。自1979年以来,我国在开发利用风能、地热能、潮汐能 　　、太阳能等新能源方面也取得了较大发展,新能源从无到有。电力结构不平衡的状 　　况在近几年,有了大幅的改善。三峡电厂即将蓄水发电以及近年来一批大型水电、 　　核电项目的开工建设,将对电力行业的盈利格局将产生较大影响,水、核电的发展将 　　挤占一定的火电市场空间,但火电为主的格局短期不会改变。电力行业十五规划目 　　标是:发电量2005年达到16140亿kWh,发电装机容量2005年达到3.55亿kW,电源结构 　　(到2005年)火电占72.4％、水电占24.5％、核电占2.4％、新能源占0.7％。 　　从我国资源的分布情况看,我国的煤炭资源主要分布在北部和西北部,其中华北 　　和西北两地区占总量的80%。水能资源主要集中在西部和西南部,这两个地区的可开 　　发量占总量的82.09%,而开发率只有9.25%。在总量基本平衡的同时,当前各地区的 　　电力供需情况存在明显差异:2002年前三季度,在全国31个省市中,电力生产总值广 　　东省最高为479亿元,山东、江苏、河北、河南分别为196、175、169和165亿元,五 　　省占总量的43%。东北电网、福建电网和海南电网电力装机过剩较多,华中电网和川 　　渝电网由于水电比重较大、调节性能差,丰水期电力过剩；华北电网、华东电网、 　　山东电网和广西、贵州、云南电网电力供需基本平衡,浙江、上海和广东电网供需 　　平衡关系脆弱。预计”十五”期间,东北电网、海南电网供过于求的情况还将延续 　　；广东、浙江、河北南部等局部地区供应不足的问题在”十五”初期有可能加剧； 　　其他地区将基本保持供需平衡。 　　1.4平衡增长的趋势将延续 　　根据国家电力公司日前完成的一份电力供需形势分析预测报告,今年上半年全 　　社会用电7392亿千瓦时,同比增长8.9％。在宏观经济形势总体较好和党的十六大召 　　开等有利条件下,下半年电力需求可望继续保持上半年的增长态势。三、四季度累 　　计用电增长速度将分别达到9.0％和8.7％。全年全社会用电增长速度预计将达8.7 　　％左右,用电量达到15960亿千瓦时左右。上半年全社会用电增长是与国家近年来相 　　继出台促进电力供需政策措施分不开的。这些政策措施:一是取消增容费的政策。 　　二是继续实行积极的财政政策,发行的长期建设国债重点用于在建国债项目和新开 　　工大型基础设施项目。三是国家经贸委出台了推进城乡电网同价的规定。随着”两 　　改一同价”工作的推进,目前我国农村各类电价尤其是农村居民生活用电电价水平 　　下降明显,全国农村到户电价每千瓦时均下降了0.1元左右,有力促进了我国农村居 　　民生活用电的增长。 　　目前我国用电水平仍然低下,人均装机0.25KW,人均用电1064KWH,还不到世界人 　　均水平的一半,尚有2300万人没有用上电。根据电力行业”十五”规划,2005年电力 　　装机容量要达到3.9亿KW,每年要新增装机容量2000万KW。预计电力行业的增长可持 　　续到”十五”末期,平均增长率将在6%以上,估计2003年我国电力需求增长速度将低 　　于今年,但仍将达7.5％左右。 　　二、行业发展导向及电力改革方案 　　2.1行业发展导向 　　我国的资源国情决定了我国能源结构以火电为主,能源的构成比例失调。”十 　　五”规划中指出,调整电力结构,促进产业升级是21世纪初期电力工业的首要任务。 　　主要有以下几个方面:一是调整电网与电源比例。二是调整东西部的电源布局,实施 　　”西电东送”。三是调整电源中水、火、核电的比例,加大水电开发力度,适当发展 　　核电、因地制宜发展新能源发电等。四是采用多种能源,引进清洁能源(如天然气) 　　、发展新能源发电。五是加大”以大代小”和技术改造力度。大力发展火电600兆 　　瓦及以上的超临界机组,重点发展500兆瓦以上大型混流式水轮发电机组,加速发展 　　300兆瓦级抽水蓄能机组、核电600-1000兆瓦级压水堆核电机组技术和燃气轮机技 　　术。六是加强电网调峰能力。 　　2.2电力体制改革方案 　　我国电力体制改革大体上经历了四个历史发展阶段:一是1985年之前政企合一 　　国家独家垄断经营阶段。这一时期的突出矛盾是体制性问题造成电力供应严重短缺 　　。二是1985年至1997年,为了解决电力供应严重短缺的问题,实行了发电市场的部分 　　开放,以鼓励社会投资。这一时期的突出矛盾是存在着政企合一和垂直一体化垄断 　　两大问题。三是1997年至2000年,以解决政企合一问题作为改革的重点,成立了国家 　　电力公司,同时将政府的行业管理职能移交到经济综合部门。这一时期的突出矛盾 　　演变成垂直一体化垄断的问题。从这一改革的历史轨迹可以清晰地发现,改革的主 　　线是市场化取向改革的逐步深化、政企关系的逐步确立,以及集中解决不同时期存 　　在的突出矛盾。四是从2002年4月开冀行的电力体制改革,其目的就是要破除垂直一 　　体化的垄断,通过结构性重组引入市场竞争机制,建立竞争性市场条件下的电力监管 　　制度。国家电力监管委员会等十二家涉及电力改革的相关企业和单位,已于2002年 　　12月29日正式成立。此次同时挂牌的十二家电改单位,包括国家电力监管委员会、 　　国家和南方二大电网公司、五大发电集团和四大辅业集团。五大发电集团为华能集 　　团、华电集团、龙源集团、电力投资集团和大唐集团,四大辅业集团为水电规划设 　　计院和电力规划设计院两个设计单位,以及葛洲坝(相关,行情)集团和水利水电建设 　　总公司二个施工单位。南方电网公司由广西、贵州、云南、海南和广东五省电网组 　　合而成。国家电网公司下设华北(含山东)、东北(含内蒙古东部)、华东(含福建)、 　　华中(含四川、重庆)和西北5个区域电网公司。 　　新成立的五大发电集团资产占内地电力资产总额33.8%。据了解,国家有关部门 　　对5大发电集团制订了较明确的资产重组方案。华能集团将增加部分水电资产和西 　　部地区发电资产,可控容量将达到3627万千瓦,权益容量1938万千瓦。中电投资集团 　　将拥有原国家电力公司在香港注册的中国电力国际有限公司的资产,可控容量将达 　　2889万千瓦,权益容量为2196万千瓦。其余三家集团中,大唐电力拥有北京大唐发电 　　股份有限公司,可控容量3225万千瓦,权益容量2035万千瓦；华电集团拥有山东国际 　　电源开发股份有限公司,可控容量3109万千瓦,权益容量2092万千瓦；龙源集团拥有 　　国电电力(相关,行情)发展股份有限公司,可控容量3043万千瓦,权益容量2035万千 　　瓦。在整个国电系统2万多万千瓦的发电资产中,没有进入重组的发电可控容量达4 　　053.51万千瓦,权益容量达3384.05万千瓦,占全部国电资产约20％。对于重组中设 　　立的辅业集团公司(包括区域公司、省公司设立的辅业集团公司),划拔的参股发电 　　资产权益容量920.01万千瓦,用于支持主辅业分离改革；为南方电网公司预留用于 　　保留或转让的发电资产可控容量276万千瓦(权益容量219万千瓦)；国家电网公司保 　　留并转让的发电资产870万千瓦。 　　在五大发电集团之外,隶属于国家计委的国华电力、隶属于国家开发投资公司 　　的国投电力(相关,行情)以及正在寻求上市的长江电力,这些公司将组成仅次于五大 　　发电集团的第二梯队。国华电力、国投电力的装机容量均在1000万千瓦以上,电源 　　布点比较均衡合理,在争夺新建电源项目上也有实力和影响力强大的大股东做其后 　　盾,在发电市场中有足够的发展空间。长江电力总股本为55.3亿股(原称为三峡电力 　　,考虑到开发长江的深远意义,后确认名称为长江电力)由三峡总公司(占总股本的8 　　9.5％)以电厂经营性资产形式出资,连同华能国际(相关,行情)集团(3％)、中国石 　　油天然气集团(3％)、中国核工业集团(3％),葛洲坝集团(1％)、长江水利委员会设 　　计院(0.5％)联合发起设立。所包含的三峡水电厂属于国家重点项目,其市场份额有 　　一定的保证,而且水电是今后我国电力发展的重点,因此可以说长江电力在发电市场 　　新格局中的重要地位是难以动摇的。 　　相比之下,地方性的发电企业在新市场格局中存在较大的不确定性。除了一些 　　已经有较大规模的地方性发电集团,如粤电资产管理公司、内蒙古电力集团、深圳 　　能源集团等,或者一些地方发电企业组织起来形成的发电集团,其它的小规模发电企 　　业在新格局中将很难寻找到自己的位置。 　　图表3:五大发电集团及辅业集团的资产情况一览表 　　竞争主体 装机容量 权益容量 旗下主要水电流域公司 旗下主要上市公司 　　(万千瓦) (万千瓦) 　　华能集团 3627 1938 澜沧江水电(56%) 华能国际(600011) 　　龙源集团 3043 2035 清江水电(34.2%) 国电电力(600795) 　　国电大渡河(90%) 长源电力(000966) 　　大唐集团 3225 2035 龙滩水电(65%) 北京大唐(H0991) 　　桂冠电力600236) 　　华银电力(600644) 　　华电集团 3109 2092 乌江水电(51%) 山东国电(H1071) 　　龙电股份600292) 　　中电投集团 2889 2196 黄河上游水电(87.1%) 漳泽电力(000767) 　　五凌水电(56.25%) 九龙电力(600292) 　　铺业集团 920 五凌水电(11.7%) 京能热电(600578) 　　小三峡水电(20%) 鲁能泰山(000720) 　　皖能电力(000543) 　　赣能股份(000899) 　　豫能控股(001896) 　　申能股份(600642) 　　在对水电公司的重组中,澜沧江水电开发公司划归华能；龙滩水电开发公司划 　　归大唐；乌江水电开发公司划归华电；清江水电开发公司和国电大渡河水电开发公 　　司划归龙源；黄河上游水电开发公司和五凌水电开发公司划归中电投。在对上市发 　　电公司重组中,桂冠电力(相关,行情)(600236)和华银电力(相关,行情)(600644)划 　　归大唐；龙电股份(相关,行情)(600292)划归华电；长源电力(相关,行情)(000966 　　)划归龙源；漳泽电力(相关,行情)(000767)和九龙电力(相关,行情)(600292)划归 　　中电投。京能热电(相关,行情)(600578)、鲁能泰山(相关,行情)(000720)、皖能电 　　力(相关,行情)(000543)、赣能股份(相关,行情)(000899)、豫能控股(相关,行情) 　　(001896)、申能股份(相关,行情)(600642)6家被划归辅业集团。 　　尽管均衡是此次分拆的原则,但综合各集团的容量、资产情况、人员情况,以及 　　各集团的电力资产质量、市场份额及增长潜力、运营成本和电源结构情况来看,中 　　电投(中电国际)和华能集团总体状况较好,未来发展潜力和竞争力较强,位居前茅； 　　龙源集团居中；大唐集团、华电集团次之。 　　电力改革也会带来一些风险,主要体现在如下三个方面:一是发展的风险。我们 　　的电力体制改革是在刚刚告别电力短缺后进行的,并且市场需求仍将保持较长时期 　　的高速增长,这一点决定了我们改革的环境根本有别于发达国家的成熟市场(即使美 　　国也出现了加州的电力危机)。二是价格上涨的风险。从电价结构来看,终端用户的 　　价格是由发、输、配、售四个环节的价格叠加而成,而现行的输配电价格却不足以 　　覆盖其成本,处于亏损状态,”厂网分开”后可能会推动电价上涨。三是运行协调机 　　制的风险。实行”厂网分开”的结构性分离后,完整的产业链变成了分离的结构-- 　　-发电公司、输配电公司以及今后可能出现的售电公司,产业链各环节能否协调运行 　　将成为一个新问题。 　　三、电力上市公司面临的不同发展机遇 　　随着五大发电集团公司的成立,我国发电市场的寡头竞争格局即将形成。上市 　　电力公司可以分为四类:(1)进入五大发电集团的上市公司(国电系)；(2)进入辅业 　　集团的上市公司(辅业集团系)；3地方独立发电上市公司(地方系)；4非国电系的国 　　字号队伍。对于不同上市公司将面临不同的发展机遇。 　　3.1国电系:有望率先进行资本运作与规模扩张 　　”国电系”控股的10家电力上市公司除内蒙华电(相关,行情)、金山股份(相关 　　,行情)外其余8家将分别进入五大发电集团公司。改革后,这8家上市公司的大股东 　　将发生变化,即由原来的省电力公司变化为全国性的发电集团公司,母公司资产规模 　　将扩大数倍,此类上市公司有望率先进行资本运作与规模扩张。特别是华电集团内 　　只有唯一一家A股上市公司龙电股份,该公司极有可能成为其国内融资窗口,当然也 　　不排除华电集团利用其在港上市的山东国电增发A股的可能。此外发电集团也可整 　　体上市,成为强势发电集团,这样注入国电系上市公司的优势资产就会减少,国电系 　　上市公司的发展速度就也将变慢。虽然中国石化(相关,行情)(H308)、中石油(H85 　　7)等公司上市使发电集团整体上市有先例可循,但电力集团资金流紧缺、资产缺乏 　　利润支持、非经营性资产分离的难度较大。而将上市公司作为集团对外融资的旗舰 　　,可为上市公司收购集团优势资产提供方便,发电集团成为投资控股公司,与所属上 　　市公司形成双赢格局。 　　对于国电系中为数不多的水电上市公司来说,因为本次改革指导思想之一是将 　　处于同一水电流域,但尚未进入水电流域公司的水电资产与水电流域公司重组进入 　　同一个独立发电集团。这样该水电流域资产今后进入相关旗下水电上市公司几乎是 　　必然的,这其中受益最明显的是桂冠电力(600236)。 　　竞价上网后,规模是衡量电力上市公司竞争力的重要标准。国电系中全国性大 　　区域性大型发电公司如华能国际、国电电力将占领更多市场份额。那些原来资产规 　　模相对较小,购并潜力较为突出的上市公司,例如,桂冠电力、漳泽电力等值得关注 　　。长源电力、九龙电力更有可能做为壳资源公司,转向非发电业务。 　　3.2辅业集团系:处于竞争劣势 　　电力辅业是指电力设计咨询、施工制造、设备物资供应和科研教育等。进入辅 　　业集团主要上市公司包括京能热电、山东鲁能、申能股份、皖能电力、豫能控股、 　　赣能股份等公司。这些公司被划拨进入辅业集团,其目的主要是为了补?quot;主辅 　　分离”的改革成本。辅业集团主要以参股为主,对上市公司没有实际控制权,辅业集 　　团内上市公司主要是地区内的发电企业,从规模上不能和未来的各发电集团比拼,处 　　于竞争劣势。因此,辅业集团系上市公司或者选择和发电集团的内部整合被其收编 　　；或者相邻地区间的资源整合,如上海和安徽、浙江等地区间的合作,形成区域竞争 　　合力。关注申能股份、山东鲁能。 　　3.3地方系:实力制约未来发展空间 　　所谓”地方系”,是指地方政府投资的电力资产,地方电力上市公司主要包括广 　　东、广西、四川、福建等地区的上市公司。地方系的总装机规模并不小,但资产散 　　布在利益不同的各地方主体而无法形成合力,与国电系比起来自然无竞争优势可言 　　。但在目前国电拆分的初期,电力市场的竞争还是以区域电网内竞争为主,鉴于大多 　　地方性发电企业的大股东为地方政府居多,所以短期内地方独立发电企业不会受到 　　较大的冲击。但未来将实现全国性电网互联,跨区域电力交换成本逐步降低,个别尤 　　其是上网电价较高的地区的发电企业,必然会受到一定程度的冲击。 　　3.4非国电系的国字号队伍:水电龙头股呼之欲出 　　隶属国家计委的国华电力、隶属国家开发投资公司的国投电力以及明年第一台 　　三峡机组将投产并拟上市的长江电力等虽不属于国电公司系统,但一样身披国字号 　　战袍,各自实力及未来发展前景不容小觑,不过,这三家旗下仅有上市公司国投电力 　　(600886),尚处于主业转换过程中。以及通过”买壳上市”方式,从石化企业再造为 　　电力企业的湖北兴化。 　　长江电力若实现上市,则将成为水电龙头股。三峡电站总装机容量为1820万千 　　瓦,单机容量70万千瓦,共26台机组,分7年以每年4、4、4、2、4、4、4建设完成,共 　　需收购资金千余亿。按照15％--20％资金通过股权融资获得,作为一个融资平台,长 　　江电力将要在未来每年从股市募资30亿～40亿。而对于三峡总公司来说,一旦26台 　　机组全部注入长江电力,将会获得资产变现收入1200多亿元,同时还将持有长江电力 　　50％以上的权益。三峡总公司则将出售机组所获资金用于三峡第三阶段工程和滚动 　　开发溪洛渡、向家坝等大型水电工程。而上述两个拟建工程,国家原则上不再拨付 　　建设资金,将由三峡总公司自筹资金。长江电力将分两步走实现自身战略计划:第一 　　阶段从2002年到2012年,总装机容量超过2000万千瓦,树立国内一流独立发电企业地 　　位；第二阶段从2012年到2022年,总装机容量超过4000万千瓦,确立世界一流清洁电 　　力公司地位。 　　四、电力上市公司的投资机会 　　电力行业正处在从自然垄断向有序竞争的改革过程中,整个行业的盈利水平将 　　被压缩。在电改完成后,未来上网电价将呈现长期下降的趋势,各发电公司只有通过 　　增加发电量、压缩成本来保持业绩的稳定和增长。改革的过程将是市场结构、公司 　　规模、购并重组的变化过程,必将蕴含着相当的投资机会: 　　4.1资产重组概念股 　　应多关注国电系中国电控股比例较高的上市公司,以及那些已做好准备、具备 　　强大资金流和融资能力的上市公司。华能国际的母公司是亚洲最大的独立发电商, 　　手中控制了大量的优质发电资产,目前华能集团仍拥有12000兆瓦的装机容量可供收 　　购。华能国际未来发展策略是开发和收购并重,初步计划3年内动用170亿资金收购 　　4200兆瓦发电资产,电力体制改革为华能国际提供了巨大的发展空间。为改变公司 　　目前以燃煤为主较为单一的火力发电结构,华能国际计划在上海、南京各建一座12 　　00兆瓦的燃气电厂,气源来自”西气东输”。近来华能国际宣布出2.55亿元认购长 　　江电力股份公司3％的股份。公司的负债率为33.98%(第三季报数据),每股经营现金 　　流为0.59元(中报数据)丰厚的现金流和较好的融资能力为公司以后不断接受集团的 　　资产注入创造了条件。但由于其发电机器大多是进口,固定成本较高,在新的电价制 　　度下将十分不利。因为新制度下,有关电厂的固定成本,会与区内其他电厂的拉一个 　　平均数,原先享有较高电价的电厂,其电价将被调低。总体来说,公司通过规模扩张 　　可以消除电价下调的不利影响,保持业绩稳定增长。 　　国电电力、桂冠电力、漳泽电力、华银电力被控股的比例较高,都在40％以上 　　,因此都有可能获得集团一定规模的注入。由于桂冠和华银将被划入同一集团,因此 　　它们之间存在着较强的竞争关系,结果则可能是两家只能获得较为平均的规模；漳 　　泽电力、国电电力则由于高达64.89%和62.59%的负债率,而使投资价值大打折扣。 　　4.2低电价概念股 　　在区域联网阶段,”竞价上网”只适用于同一联网区域,因此,只有处于同一区 　　域电网内的发电企业才有可比性(见表)。在同一区域电网内,上网电价低的上市公 　　司具有明显的价格优势,例如,内蒙华电目前的上网电价为0.18元／千瓦时,远低于 　　华北电网的平均上网电价0.321元／千瓦时；反之,上网电价高的上市公司竞争力差 　　,甚至面临被淘汰的命运。 　　一些发电成本低廉、上网电价较低的上市公司会在建立区域性(数个省范围)电 　　量交易市场中受益,销售电量和销售电价都有可能提高,从而使公司经营业绩较大幅 　　度提升。如漳泽电力(000767)2002年12月20日公告称,所属河津电颤/pre> | 评论