基于实物期权的污水处理BOT项目特许定价研究

【摘要】： 近年来,为了遏制水环境受到的严重污染,国家对城市污水处理项目的投入持续增加,相继在大、中城市兴建了多做城市污水处理厂。我国在“八五”时期的城市污水处理率尚不足7%,至2000年已提高到20%,城市污水处理事业得到了很大发展。国家的“十五”计划将城市污水处理率进一步提高到45%,城市污水厂的建设已开始从大、中城市向县级城镇普及,城市污水厂的数量将会大幅度增加。 随着体制改革的不断深入,城市污水处理项目的建设资金来源出现了多样化,包括政府投资、国际金融组织或外国政府贷款以及企业自筹资金等,建设项目也由政府主管部门直接管理改为企业法人制管理,由城市污水处理厂业主全面负责项目的建设及管理的各项工作,即BOT模式。 特许经营(BOT)在中国城市污水处理行业得到越来越多的应用之时,许多问题也相伴而生。比如,缺少科学合理的模型来指导中国污水处理BOT项目定价;相关法律环境不成熟等等。 而特许经营中,项目定价又是重中之重。关于污水处理BOT项目定价问题,国内外学者作了众多研究,从成本角度,现金流量法研究等等。但是在众多成果中,都忽略了合同谈判中政府担保的价值。所以,通过实物期权方法可以将前人的模型进行改进,更能体现合同双方风险分担,利益分配原则。所以,针对目前定价模型的不足,在合同谈判中引入了实物期权的思想,并联合随机时间序列模型ARIMA(an integratedautoregressive-moving average process of order)对实物期权中的布莱克—斯科尔斯期权(B-S)模型中关键参数进行预测,并利用Monte Carlo仿真计算期权价值,计算求得的污水处理特许定价比传统方法求得的结果要低,表明该种方法充分考虑了政府在合同谈判中所做担保的价值,即体现了项目建设风险与利益分配的问题。 【关键词】：污水处理 实物期权 ARIMA
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F299.24;F283
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 引言8-22
• 1.1 问题的提出8-13
• 1.1.1 中国污水处理厂和污水处理 BOT项目的现状8-10
• 1.1.2 研究的目的和意义10-11
• 1.1.3 相关概念11-13
• 1.2 国内外研究现状13-19
• 1.2.1 国内污水处理 BOT项目特许定价研究13-18
• 1.2.2 国外污水处理 BOT项目特许定价研究18-19
• 1.3 技术路线和研究内容19-22
• 1.3.1 技术路线19-20
• 1.3.2 研究内容20-21
• 1.3.3 创新点21-22
• 2 实物期权及其在基础设施领域中的研究综述22-37
• 2.1 实物期权理论模型及常用数值求解算法22-26
• 2.1.1 实物期权理论模型22-23
• 2.1.2 常用数值求解算法23-26
• 2.2 实物期权方法国内外研究与应用现状26-33
• 2.2.1 实物期权理论的研究现状26-28
• 2.2.2 实物期权理论的应用现状28-33
• 2.3 将实物期权理论应用于基础设施特许经营项目的价值评估33-37
• 2.3.1 基础设施特许经营模式的不确定性分析33-35
• 2.3.2 实物期权应用于基础设施特许经营项目的价值评估的几种情况35-37
• 3 时间序列预测技术37-46
• 3.1 时间序列预测技术发展状况37-43
• 3.1.1 时间序列的含义37
• 3.1.2 时间序列模型的分类37-39
• 3.1.3 自相关函数、偏自相关函数39-40
• 3.1.4 时间序列的分析和预测方法发展40-43
• 3.2 齐次非平稳时间序列模型:ARIMA模型43-46
• 3.2.1 模型识别与参数估计43
• 3.3.2 诊断与检验43-44
• 3.3.3 模型预测44-46
• 4 应用单一扩张期权模型的污水处理 BOT项目的特许定价模型研究46-52
• 4.1 污水处理 BOT项目风险分析46-48
• 4.2 模型前提假设条件48
• 4.3 模型及其参数说明48-51
• 4.3.1 B-S模型简介48-49
• 4.3.2 B-S模型参数说明49-51
• 4.4 应用单一扩张期权确定污水处理特许定价的流程图分析51-52
• 5 实证研究52-61
• 5.1 项目背景简介52
• 5.2 应用单一扩张期权模型确定污水处理特许定价计算过程52-58
• 5.2.1 模型识别52-53
• 5.2.2 模型相关参数估计及计算结果53-58
• 5.3 应用传统方法确定的污水处理特许定价58
• 5.4 价格调整计算58-60
• 5.5 分析与结论60-61
• 6. 结论与展望61-63
• 6.1 结论61
• 6.2 展望61-63
• 参考文献63-67
• 附录 A 2000年至2007年污水处理月统计量67-68
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况68-69
• 致谢69-70

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