基于实物期权的太阳能光伏行业企业价值评估

【摘要】：随着科技进步的发展,人类社会对能源的需求越来越大,传统的能源煤炭、石油和天然气等不可再生能源已经不能满足人们经济发展的需要,同时,随着大量传统能源的燃烧,环境污染的问题日益彰显,因此人们开始寻求对新能源的开发利用。新能源是未来世界的主体能源,一个国家新能源产业发展的好坏直接影响到其在未来世界经济中的地位。 光伏发电是我国目前在高新技术领域中为数不多的能在世界上保持优势的领域。本文以太阳能光伏产业作为新能源的代表,通过研究其发展背景发现,我国光伏产业处于原材料、设备靠进口、产品靠出口两头在外的局面,因此受国际市场波动影响较大,对政策补贴和外部市场的过度依赖、技术和设备的快速革新、产业链的不平衡发展和光伏产品价格的跌宕起伏等特点,都使得涉足新能源光伏产业的投资者面临极大的不确定性,投资风险不容忽视。因此传统的企业价值评估方法面对光伏产业的特点,具有一定的不适用性,本文通过对实物期权理论的研究和应用,在处理企业不确定性的价值上,弥补了现金流折现法的缺陷,为实务中对新能源光伏产业企业价值的评估提供了新的思路。 本文选择了Schwartz-Moon实物期权定价模型,并在模型的参数估计方面做了必要的改进和简化。然后通过运用4ATLAB软件和蒙特卡罗模拟法模拟企业未来的现金流量,并以其动态的随机过程来代表企业未来面临的不确定性。本文选择了深圳市拓日新能源科技股份有限公司作为案例验证模型的适用性,并将计算出来的企业每股理论价值与现实股价进行了比较,与去除不确定性后的现金流量法得到的企业价值结果进行了分析,同时对评估模型中部分参数变量进行了敏感性分析,得出了对企业价值影响较大的几个参数变量。最后,本文对研究进行了总结,对企业、政府和投资者给出了一些建议,并讨论了研究中存在的不足和进一步研究的方向。 【关键词】：新能源 光伏产业 Schwartz-Moon实物期权模型 蒙特卡洛模拟法
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F426.6
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 绪论11-19
• 1.1 研究背景及意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外文献综述13-16
• 1.2.1 国外研究综述13-15
• 1.2.2 国内研究综述15-16
• 1.3 研究方法和创新点16-17
• 1.4 研究框架17-18
• 1.5 技术路线18-19
• 2. 企业价值评估理论综述19-25
• 2.1 传统的企业价值评估理论概述19-20
• 2.2 实物期权理论概述20-25
• 2.2.1 实物期权的提出及涵义20-21
• 2.2.2 实物期权价值模型21-25
• 3 光伏企业价值评估问题分析及模型选用25-40
• 3.1 光伏行业发展状况及特点25-33
• 3.1.1 世界光伏行业的发展状况25-26
• 3.1.2 中国光伏产业的发展状况26-27
• 3.1.3 中国光伏产业特点27-30
• 3.1.4 光伏产业具有的实物期权价值30-33
• 3.2 实物期权模型与计算方法的选用33-38
• 3.2.1 实物期权模型的选用33-34
• 3.2.2 Schwartz-Moon模型的简化34-38
• 3.3 本文选择模型的估计参数及估计方法38-40
• 4 案例分析40-52
• 4.1 案例企业简介40
• 4.2 模型的可行性分析40-41
• 4.3 模型假设条件41
• 4.4 参数估计41-45
• 4.5 蒙特卡罗模拟结果45-48
• 4.6 敏感性分析48-51
• 4.7 案例研究结论51-52
• 5 结论与启示52-54
• 5.1 研究的结论52-53
• 5.2 研究的不足和启示53
• 5.3 结语53-54
• 参考文献54-56
• 作者简历56-57
• 附录57-61
• 学位论文数据集61

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