格尔木风电一期项目期权价值应用研究

【摘要】：格尔木风电一期项目是X公司的首例风电投资项目,本论文将对此项目进行价值评估。格尔木风电项目分两期进行投资:第一期项目于2013年初进行施工,如果在未来一年中运营顺利,则在2014年初进行第二期投资,否则,终止投资。基于项目剖析和实物期权理论,格尔木风电一期项目含有实物期权,不同于一般的投资项目。那么,如何科学的评价此项目的价值,从而为X公司提供决策支持,正是本文需要解决的问题。实物期权法较传统的贴现现金流法的优越性体现在其考虑了不确定性的价值(期权价值),考虑到格尔木风电投资项目的特点,本研究认为采用实物期权法对此项目进行价值评估更为合理。本文首先对格尔木风电投资项目进行了实物期权法的适用性分析:通过研究格尔木风电投资项目隐含的期权特征,分析出格尔木风电一期项目具有扩张期权,从而说明本研究采用实物期权法的合理性。然后,选定布莱克—斯科尔斯模型(B-S模型),最后,运用B-S模型估算出格尔木风电一期项目的期权价值为6189.42万元,加上估算的项目传统净现值3286.66万元,得出格尔木风电一期项目的真正价值为9476.08万元,从而判断出此项目可以为X公司创造价值。由于格尔木风电投资项目的不确定性因素较多且影响较大,本研究运用实物期权理论、金融投资理论以及贴现现金流法等理论估算格尔木风电一期项目的价值,希望为X公司对于格尔木风电项目的投资决策提供参考。 【关键词】：风电投资 净现值 实物期权 布莱克—斯科尔斯模型
【学位授予单位】：西安石油大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F426.61;F406.7
【目录】：

• 摘要3-4
• 英文摘要4-6
• 第一章 导论6-13
• 1.1 研究背景和意义6-7
• 1.2 国内外研究现状7-10
• 1.3 论文的研究内容、研究思路及研究方法10-13
• 第二章 实物期权理论与传统投资决策理论的对比研究13-19
• 2.1 现金流贴现法的局限性分析13-15
• 2.2 实物期权理论的概念与特点15-16
• 2.3 实物期权理论对现金流贴现法的修正16-17
• 2.4 实物期权理论对现金流贴现法隐含假设缺陷的弥补17-18
• 2.5 本章小结18-19
• 第三章 实物期权法对格尔木风电一期项目的适用性分析19-25
• 3.1 格尔木风电一期项目剖析19
• 3.2 格尔木风电一期项目实物期权产生的原因19-20
• 3.3 格尔木风电一期项目期权特征分析20-21
• 3.4 格尔木风电一期项目的期权识别21
• 3.5 基于实物期权的价值评估步骤21-24
• 3.6 本章小结24-25
• 第四章 一期项目现金流估算及期权价值计算参数的确定25-36
• 4.1 格尔木风电一期项目现金流的估算25-27
• 4.2 格尔木风电一期项目收益率的计算及其他财务评价指标27-28
• 4.3 格尔木风电一期项目期权计算模型参数的确定28-35
• 4.4 本章小结35-36
• 第五章 格尔木风电一期项目期权价值测算与分析36-39
• 5.1 格尔木风电一期项目净现值的计算36-37
• 5.2 格尔木风电一期项目期权价值的计算与结果分析37-38
• 5.3 格尔木风电一期项目的可行性判断38
• 5.4 本章小结38-39
• 第六章 结论39-41
• 6.1 全文总结39
• 6.2 研究成果及不足之处39-41
• 致谢41-42
• 参考文献42-45
• 附录45-54
• 攻读硕士学位期间发表的论文54-55

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