周报：动煤淡季反弹迅猛 持续看好焦煤焦炭优质标的

动力煤方面，本周港口市场受下游采购旺盛、上游安全生产检查影响，煤价淡季大幅反弹，秦港Q5500 报价达到664元/吨，突破7月下旬旺季639元/吨的高点。

在十九大前安全检查不放松的前提下，预计短期动力煤供应将持续受限，价格仍有一定支撑。煤焦钢方面，本周钢价震荡回落，高品质焦炭需求仍处高位，支撑焦炭价格持续上行，今年累计涨幅已超过660元/吨；短期内焦煤供应持续紧平衡，叠加下游需求旺盛，焦煤价格仍处上行通道。投资策略方面，目前冶金煤仍处旺季，焦煤价格上行预计将持续到本月底；焦化厂在10月开始限产后预计将推动焦炭价格持续上行，直至11月中旬钢厂开始限产，在此期间焦化厂有望打开利润空间。重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电、潞安环能，山西国改重点标的山煤国际，以及焦炭重点标的山西焦化、陕西黑猫。

期货市场：动力煤1801 报653.2元/吨，涨14.0元/吨或2.2%。螺纹钢1801 报3820.0元/吨，跌141.0元/吨或3.6%。焦炭1801 报2328.0元/吨，跌80.5元/吨或3.3%。焦煤1801 报1385.5元/吨，跌53元/吨或3.8%。

煤-焦-钢：钢价震荡回落、双焦稳中有涨

钢价总体回调。全国螺纹钢HRB400 20mm 均价4246元/吨，跌38元/吨或0.9%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm 价格4060元/吨，跌50元/吨或1.2%； 焦炭持续上行。唐山二级焦到厂价2290元/吨，涨100元或4.6%；天津港一级焦平仓价2405元/吨，持平；

港口焦煤小幅上调。京唐港山西主焦煤库提价1630元/吨，涨30元/吨或1.9%；京唐港澳洲主焦煤库提价1520元/吨，持平。

产地焦煤稳中有涨。临汾主焦精煤车板价1630元/吨，持平；临汾肥精煤车板价1620元/吨，持平；临汾1/3 焦煤车板价1370元/吨，涨40元/吨或3%。

港口焦煤库存大幅下降。北方四港焦煤库存113万吨，下降34万吨或22.9%。

动力煤：港口煤价淡季反弹、电厂日耗维持高位

港口煤价淡季反弹。环指数收于583元/吨，上涨3元/吨或0.5%；山西优混（Q5500）报664元/吨，涨33元/吨或5.3%。

国内沿海运费大幅上升。秦皇岛至广州运费指数CBCFI 收于57.2元/吨，涨12.0元/吨或26.8%；CBCFI 指数收于28.8元/吨，涨12.0元/吨或31.5%。

电厂日耗维持高位。秦港本周库存556万吨，环比下降1万吨或0.2%；六大电厂本周库存1063万吨，下降19.7万吨或1.8%；库存天数为15.0 天，持平；本周日均耗煤71.6万吨，上升0.4万吨或0.5%。

投资策略：目前冶金煤仍处旺季，焦煤价格上行预计将持续到本月底；焦化厂在10月开始限产预计将推动焦炭价格持续上行，直至11月中旬钢厂开始限产，在此期间焦化厂有望打开利润空间。重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电、潞安环能，山西国改重点标的山煤国际，以及焦炭重点标的山西焦化、陕西黑猫。

风险提示：煤价大幅上涨引发政府逆向调控；山西国改进程低于预期；环保限产力度不及预期；环保限产导致经济失速