PPP模式全面铺开 环保产业进入深度融合期

受益于政策的大力扶持，PPP模式迎来千载难逢的黄金期。随着PPP项目加速落地，国内PPP市场的规模将进一步扩大。预计年内PPP落地规模近4万亿，污水、垃圾处理迎来大市场。

近日，财政部、住建部、农业部、环保部印发通知，对政府参与的污水、垃圾处理项目，全面实施政府和社会资本合作(PPP)模式，提高政府参与效率并充分吸引社会资本参与，促进污水、垃圾处理行业健康发展。

环保+PPP再遇政策利好

广发证券表示，《通知》是继2016年10月财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》开展垃圾、污水处理两个“强制”试点以来，再次大力推进PPP模式在相关领域的应用，标志着污水、垃圾处理PPP模式的全面铺开。

过去污水、垃圾处理领域，当地国有企业占有很大比例，此次文件若落实，社会资本可以借助PPP模式，利用全国大市场，进行资产扩张、企业并购，就有可能在这个行业催生出一些大的环境、环保集团，从而改变以往环保行业“小、散、乱”的发展状况，也有利于行业部门监管。

而且，企业规模扩大之后，在市场竞争中，更有能力增加研发投入、进行人才储备，进而提高整个环保行业的发展水平。

环保细分领域纷纷收益

“垃圾、污水处理项目都有健全的收费机制，这两大领域全面引入PPP模式，可以增强社会资本的投资热情和信心，有利于缓解政府资金不足的压力。”中央财经大学教授谭云明表示，近年来，各地规划的污水、垃圾处理建设投资大、项目多，如果由政府直接投资建设，财政肯定承受不了。

毕竟，PPP本身是一种具有高杠杆属性的商业模式，导入环保行业后，环境污染治理呈现出由点治理向面治理扩展的趋势，黑臭水体、雾霾、土壤修复等巨量板块迅速打开；此外，目前还出现以特色小镇为代表的糅合环保和建筑的新兴市场，使得环保企业面临的市场空间呈现几倍甚至几十倍于过去的扩张。

据介绍，以前只是市政污水、垃圾处理领域，这次不仅包括市场终端的处理设施，如污水处理厂、垃圾填埋厂、垃圾焚烧厂等，还包括收集、转运、处理、处置等全产业链环节的整合，还包括实现污水处理厂网一体和垃圾处理清洁邻利。如以前是收集由政府负责，此次纳入了全面实施PPP模式的范畴，而且还扩展到当前城市中较少的餐厨垃圾处理等设施与服务。

PPP落地促进环保订单释放

广发证券预期，2017年至2018年将是PPP项目加速落地、需求加速释放的一年，龙头公司凭借资金实力、技术优势和综合解决能力等优势，将享受比行业增速更快的订单增长，且市占率将不断提升。

与此同时，今年以来，发改委、财政部推出多项政策支持PPP项目前端投融资与退出机制，PPP可持续发展及项目落地进度的进一步提速可期。

综上可知，环保行业作为国内最早推行PPP模式的行业之一，拥有众多优质的符合证券化条件的PPP项目、拥有PPP项目资产证券化经验(首批4个PPP资产证券化项目中就有2个为环保项目)，加上政策的明确支持，有望充分受益。

我们建议关注大型央企及国企PPP项目的落地带来的业绩持续高增长，关注“一大一小”组合(启迪桑德、国统股份)。同时，环保政策的不断推进，后续催化犹存，关注“三驾马车”——龙马环卫、高能环境、北控水务集团(港股)等。