动力煤期货：远有忧近无患

在经过历时一年的负增长后，原煤产量在今年3月增速达到1.9%，实现由负转正，4月同比增速则达9.9%，5月份更是同比上升12.1%。从累计数字看，1-5月原煤产量为140653万吨，同比上升4.3%。目前来看，尽管当前国内煤炭产量稳步提升，但供应继续放量的空间受到限制。内蒙古临近周年大庆，安全检查力度加大，煤管票限制明显，加上山西环保检查工作，这些因素短期对产量的提升带来不小影响。短期煤炭主要产区供应不足情况仍存，整体库存依然较低。

随着煤炭价格的持续飙升，根据国家有关部委在今年年初印发的《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》，一旦煤价高出600元/吨，国家有关部委必然会采取增加资源投放、加强调控等方式控制煤价上涨。不断攀高的煤价将引发政府出台更多政策释放产能。旺季过后，煤炭价格下行压力将会越来越大。

2017年1-6月，全国绝对发电量29598亿千瓦时，同比增长6.3%。其中，全国火力绝对发电量22215亿千瓦时，同比增长7.1%；水力绝对发电量4613亿千瓦时，同比下降4.2%。发电量被看成判断宏观经济走势的重要风向标之一，而发电量的提升也在一定程度上反映我国实体经济运行显现出稳中趋好迹象。与此同时，近期南方降水强度明显提高，水库泄洪使得水电发电量不及预期，水电替代效应减弱，火电日耗明显回升。而随着南方高温天气来袭，生活用电大幅增加，火电日耗增速明显，煤炭需求将进一步增加。

今年煤炭进口量同比继续大幅增长，1-6月份我国进口煤炭13326万吨，同比上升23.5%。在去年煤炭进口量大增的基础上，今年进口量甚至还要大于去年同期。进口量继续增加最主要的原因就是进口煤价相对于去年出现了下跌，这也使得进口煤特别是一些低热量煤出现了较大的价格优势。由于今年国内煤炭供需结构发生改变，国内煤炭产量上升，进口煤价格下行压力变大，在内外价差不断拉大的情况下，沿海的下游企业大量进口煤炭，造成进口量大幅增加。

在此背景下，发改委决定自7月1日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。这一政策将使得一类港口清关速度变慢，运输成本上升，从而导致进口煤成本增加。新政的出台将使得进口煤规模在很大程度上得到遏制，下游主要用煤企业从而转向使用国产煤，这对于国内煤炭价格事实上是一个利好。

总的来说，不断攀升的煤炭价格将迫使政府出台更多政策释放产能，这将对旺季过后煤炭价格造成巨大冲击。但短期来看，随着全国范围内大面积高温天气的来袭，用电需求大幅上升。在供应端仍偏紧的情况下，短期煤炭价格将继续维持高位运行。