环保基金平均回撤5.5% 机构看好环保板块超跌反弹

上半年，A股市场环保板块呈现先扬后抑态势，二季度估值回调至历史低位。三个月以来，部分环保龙头股的调整，也拖累了相关持仓的基金净值，环保类主题基金三个月来平均回撤5.5%。

然而部分机构指出，环保行业板块调整是受整体宏观降杠杆影响，但环保行业的长期发展仍然可期，尤其是近期部分环保企业中报业绩预喜，因此看好环保板块的超跌反弹。

重仓股回调使净值受损

根据Wind数据统计发现，全市场包含“环保”、“低碳”、“绿色”以及“美丽中国”字眼的公募基金共44只（各类份额分开统计，包含指数型基金）。截至7月17日，44只环保类主题基金三个月以来净值平均回撤约为5.5%。其中，三个月内净值实现正增长的环保基金有13只，占总数比不足三成。

在取得正收益的环保基金中，三个月以来收益率超过3%的基金有5只，占总数比不足一成，分别为富国低碳环保（7.91%）、诺安低碳经济（7.77%）、天治低碳经济（5.03%）、华安生态优先（4.55%）和嘉实环保低碳（4.05%）。

而在回撤的环保基金中，有15只基金三个月以来回撤超过10%，占总数比超过三分之一。其中有3只基金三个月回撤超过20%，跌幅最大者净值损约34%。值得注意的是，跌幅居前的环保基金中，有4只均为指数型基金的B类份额。中国证券报记者查阅Wind数据发现，截至7月17日，中证环保产业指数收于1621.79，三个月以来跌幅约为10.8%。

中国证券报记者查阅跌幅居前的环保基金一季报发现，部分回撤较大的基金均重仓了神雾环保、三聚环保、双良节能等环保板块龙头股。记者统计调研发现，神雾环保在今年年初作为环保龙头涨势颇为亮眼，但到了3月24日创出最高37.56元后，一直保持震荡下行趋势，60个交易日内回撤幅度达到26.55%。上周5个交易日中有两个交易日（周一7月10日及周五7月14日）跌停，目前已经停牌。三聚环保走势与神雾环保也颇有相似之处，也是在3月24日创出新高后一路下行，60个交易日内回撤约为25.97%。而双良节能则于今年2月20日停牌，5月18日复牌后连续三个交易日跌停，60个交易日内跌幅约为42.98%。

中报预告或现转机

东吴证券分析指出，环保板块近期表现不佳，主要原因是受宏观金融去杠杆利率上行、PPP去杠杆的影响，导致板块估值调整下行。

针对环保股近期调整偏大的情况，国海证券认为低谷将过。一方面，市场普遍担忧环保股现金流差、应收账款居高不下、关联交易占比高，尤其是以神雾环保、三聚环保为代表的技术型节能减排企业的技术实力难以判断，关联交易颇多，难以看到真正的业绩增长。另一方面，环保并购案例增多，而市场对其业绩能否兑现存在质疑。

但国海证券分析指出，环保订单多来自于政府的特许经营权项目，其结算的模式本身导致了收入的确认慢于其他行业，但下半年将步入订单结算期，企业现金流状况将得到逐步缓解，企业也优选地方政府偿还信用好的项目。近期的下跌已充分反映了市场情绪，在订单高增长+市场预期调降的背景下，环保股下半年将迎来反弹机会，整体上随着订单的落地执行，环保股运营收入、现金流将逐步改善，悲观预期将极大修复。

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