油价跌20%入熊市只是开始，30美元/桶目标不远

国际原油价格在周二再度收跌，美国NYMEX原油期货在移仓交货后，最近期的8月合约一度跌破每桶43美元的“地板”价位，这意味着相比于今年年初录得的每桶55美元的峰值，油价已经跌去了超过20%，技术性熊市形态已经在时隔一年多后再度确立。而短期内市场前景也并不乐观。

NYMEX原油价格在5月24日，也就是石油输出国组织(OPEC)举行半年度会议之前反弹至51.88美元的高位，但此后，油市就开启的漫漫熊途。尽管从表面上看起来，OPEC会议的结果令人皆大欢喜，各方都同意把当前180万/桶日的减产额度再延长9个月到2018年3月底，但不料这却成了油价噩梦的开始。

在OPEC会议当天，原油价格即重挫5%，原因在于市场开始质疑OPEC减产对纾缓库存过剩状况的实际效果越来越质疑，同时大家更加质疑的是，到明年3月减产协议再度到期后。OPEC断难继续说服其成员继续接受减产，这就等于是给油市多头提前宣判了“死缓。于是，市场负面情绪提前发酵，油价自5月底以来也持续阴跌至今，周线图上接近拉出五连阴。

虽然，此前许多观察人士对油价长期前景也确实不看好，但近期油价的跌幅仍令他们感到吃惊。而业内机构高盛便指出，这可能是投资者对OPEC调控市场价格能力趋于丧失的前景所给出的负面反馈。而高盛认为，OPEC只有在当下痛下决心，说服其所有成员国在短期内一次性加码减产，快速耗尽全球过剩库存，才能给自己留下翻盘的希望。但是在OPEC没有这种魄力的背景下，大家也只能眼看着油价走上一条不归路。

而市场人士判断OPEC正在丧失价格调控能力的论断确实也没有大错。因为最新的消息显示，在OPEC延续了减产协议之后，其原油总产量却不减反增，令其削减全球过剩库存的减产政策初衷益发难以实现。这之中的主因便是，之前因为个内部原因，被OPEC恩准豁免减产义务的利比亚和尼日利亚等国，其原油产量在近期国内安全局势趋于稳定之后，都出现了井喷式的增长，并同时还钻了OPEC没有对其有具体产量约束的这个空子。

这也体现出OPEC的内部治理缺陷，因为光是OPEC本身，或者其最大产油国沙特，并没有号令全局的能力。此前，伊朗和沙特再度趋于交恶，“嘴炮”大战不断的情况，已经令大家怀疑在重重矛盾之下，各产油国的攻守同盟还能否坚持下去。而本月以来，沙特连同其他海湾国家突然与卡塔尔翻脸的状况，也令这一疑虑进一步加深。

而推动油价下跌的另一因素，大家则更熟悉。在OPEC减产的状况下，得到了廉价信贷资金支持的美国页岩油产业正在趁机开足马力全速争夺市场份额，预计美国本土产油量超过1000万桶/日将只是时间问题。而美国总统特朗普解禁近海采油，且退出了旨在减排温室气体的《巴黎气候协定》这一举动，也使得油市供给过剩前景正变得益发严重。

在此状况下，投资者对于油市的前景进一步看衰。美银美林的分析师认为，油价下跌20%只是开胃菜，此后仍有多达30%的进一步下跌空间，最终可能跌至30美元区间，而这是自2016年4月以来所未见的低价位。

分析师指出，近期的油价技术形态非常糟糕，价格只是一个劲地破位下跌，基本无视的盘面上的技术支撑位，这是最典型不过的单边下跌行情。而在消息面没有强力消息提振的状况下，如此的下行通道是难以被关闭的。

此前，美银美林曾认为，油价可以在45.50美元/桶的区间得到支撑，但是现在，油价在跌破此价位之又下跌了4%，令整个技术形态已经形成了“无可救药”之势。而更重要的是，根据往年经历，每年6-7月间，当炼油厂完成了满足夏季需求旺季生产所需的进货任务之后，原油价格都会经历季节性的下跌。而这一客观供需状况变化叠加了本已弱势的行情之上，料只会起到雪上加霜的效果。

而当年成功预测到油价会在2016年初跌至26美元/桶谷底的知名交易大师戈登也提醒称，根据ETF市场的价格信号，油价仍有15-20%的下跌空间，最后可能跌至35-38美元/桶区间才能见底

另外，著名能源投资对冲基金Again Capital的创始人肯达夫也表示，以当前的趋势，NYMEX原油价格跌至40美元关口已是大概率事件，之后进一步下挫至35美元一线也不在话下。

这位专家指出，虽然油价继续下跌，确实可能会令美国页岩油生产商再度面临成本压力，但是这些采油商都已经通过远期价格合约对冲近期价格风险，这意味着即使油价跌破保本点，他们也会继续维持开采力度，直至对冲空间耗尽为止，而这当中的时间差可能长达100天。

不过，肯达夫指出，油价不太可能长期持续低迷，在各产油国之间的最新一轮“赌气”局面结束，大家重新建立起共识之后，产量与需求失衡状况就能在一定程度上得到缓解。同时，在对冲储备耗尽后，页岩油市场也会再度迎来生产商离场高峰，并推动失衡的供需状况重新恢复正常。

至少，近期在油价走低的背景下，美国原油产量的增长趋施就已有所放缓，放在长线来看，这或许是个令人感到些许欣慰的消息，但这仍不足以在短期将市场从水深火热之中拯救出来。而要让过剩的石油库存快速恢复正常，恐怕要等待的时间也比大家想象中要更久。

或许，在供给面无解的状况下，大家更需要的是来自需求层面的好消息。如果美国和中国等全球主要经济体增长状况向好，对石油的需求重趋旺盛，尤其是在汽车和航空的需求大户领域有上好的表现，那么过剩的油品库存也会被加速消耗，这和产能退场的状况一同，或许有望让油价在OPEC减产协议到期之前先行稳定下来，但之后的状况，大家便只能听天由命了。