详解原油期货：“人民币计价”是核心 会推夜盘交易

中国第一个原油期货合约有望在年内实现上市。

5月25日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所主办的第十四届上海衍生品市场论坛在沪召开。上海期货交易所理事长姜岩在论坛上指出，原油期货的上市筹备工作已经进入最后阶段。

为什么市场对于原油期货如此翘首企盼？其中一个原因在于中国市场对于原油现货需求巨大。

据统计，2016年，中国成为全球第二大石油消费国，而到了2017年一季度，跃居成为全球第一大石油进口国，进口依存度突破65%。

姜岩表示，目前市场上还没有能够反映中国乃至亚太地区石油供需关系的权威价格基准。另一方面，近年来国际石油市场价格大幅波动，使得石油产业相关企业面临巨大风险，企业的避险需求也日趋强烈。在这样的市场环境下，建设中国原油期货市场，有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供求关系的价格体系，发挥价格在资源配置中的基础作用，将为实体企业提供有效的价格风险管理工具规避持续经营的风险。

证监会副主席方星海在5月25日上午的讲话中明确，证监会正在积极推动原油期货的上市工作，不仅如此，原油期货将和铁矿石期货一起，作为首先开放引入境外投资者的两大期货品种。

原油期货的准备工作酝酿多年，2017年5月11日，上期所旗下的上海国际能源交易中心正式发布了《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》和11个相关业务细则。

上海国际能源交易中心副总经理陆丰在论坛上详细解读了这一系列的原油期货方案。

他指出，以人民币作为计价货币，是整个原油期货方案的核心。在此基础之上，为了引入境外投资者，允许外币作为保证金。

原油期货的交易标的是中质含硫原油，目前选择在中国（远海）保税油库的保税原油，采用保税交割的方式实现中国原油期货的交割。参与主体是全球投资者，即境外投资者也可以参与交易。

根据原油期货的标准合约，交易单位为1000桶/手。陆丰介绍，原油的计量单位不同于中国常用的重量单位，而是用桶作为单位，是为了与国际惯例接轨，便于境内外市场做跨市场套利。

合约规定，每日价格最大的规模限制是4%，陆丰解释，这是原油期货的最小涨跌停板，能源中心会根据市场波动情况对涨跌停板进行调整，在市场价格波动剧烈的时候，会相应调高涨跌停板，同时配套提升保证金的比例，但是最低不能低于4%。

参考境外原油期货的交易规则，芝加哥商品交易所WTI原油期货合约采取的是熔断机制，前一日结算价10美元涨跌幅度内，若达到涨跌停板，停止交易5分钟，重新开始时涨跌停板扩大至原来的两倍。但洲际交易所和迪拜商品交易所都没有设置涨跌停板。

对此，陆丰说：“我们设涨跌停板主要是基于全市场安全和冷静的考虑，跟中国现有的期货市场制度保持一致。”

他还透露，能源中心会启动原油期货的夜盘交易，具体时间将在正式上市前公布。

有消息人士向记者透露，原油期货可能会在7、8月份正式上市，不过记者了解到，即使是在交易所内部，原油期货的具体上市时间仍是未知之数。

对于即将到来的原油期货，陆丰总结出七大特点，分别是：

第一，境外交易者可以参与。

第二，人民币计价，就是采用人民币进行交易、交割，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

第三，参与保税交割与进口资质没有直接关系。

第四，风控方面，严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的期货保证金制度、一户一码制度、持仓限额制度、大户报告制度等，同时针对境外交易者的风险特征和原油期货交易的特点，积极落实境外交易者适当性审查、实名开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行，推动与境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制，探索建立切实可行的跨境联合监管和案件稽查办法。

第五，中央对手方，能源中心作为中央对手方，在期货交易达成后介入期货交易双方，成为所有买方的卖方和所有卖方的买方，以净额方式结算，为期货交易提供集中履约保障。

第六，中国期货市场五位一体的监管机制来确保保证金的安全，这“五位”指的是证监会、期货交易所、各地证监局、中国期货业协会，以及中国期货市场监控中心。

第七，多样的市场参与主体，丰富的业务模式。