需求不见好转,预计煤价继续趋弱

动力煤价格:本周秦皇岛6000KC,5500KC,广州港山西优混5500KC,大同坑口动力煤分别持平至575,535,625,410 元/吨。纽卡斯尔动力煤周指数上涨0.7%至73.8 美元/吨,较秦皇岛大同优混煤价低39.5 元,2013 年国际平均低于国内36 元,净进口3.2 亿吨。焦煤价格:古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1020 元/吨。开滦肥精煤较上周持平至960 元/吨.平顶山主焦煤价格较上周持平至1030 元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1050 元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR 价格较上周下降0.2%至123.8 美元/吨。无烟煤价格:阳泉中块煤下降0.6%至860 元/吨,喷吹煤下降6.5%至725 元/吨下游价格:本周国内期货螺纹钢1410 下降2.85%至3270 元/吨,焦炭1409 下降3.3%至1211元/吨,焦煤1409 下降3.9%至842 元/吨,国际钢铁指数上涨1%至167,本周NYMEX油价上涨1.5%至103.7 美元/桶,秦皇岛至广州运价上涨3.4%至39 元,国际海运指数BDI 下降7.2%至930。上海期货铝价持平至13340。煤炭及相关行业库存:本周秦皇岛库存较上周下降11.9%至473 万吨,调入量为428 万吨,较上周下降7.3%,调出量493 吨,下降4%。4 月18 日沿海六大电厂煤炭库存较上周上升3.2%至1327 万吨,可用天数持平至19.6 天。3 月21 日全国重点电厂库存较3 月13 日下降0.71%至6975 万吨,可用天数持平至18 天。4 月11 日四大港口焦煤库存较4月4 日下降0.2%至724.4 万吨。4 月18 日钢厂和焦化厂焦煤下降2.8%至975 万吨。4 月18 日全国主要钢材库存下降0.3%至1799 万吨。股价与估值:中信动力煤,无烟煤,炼焦煤指数分别下降3.4%,2.3%,1.6%至817,1819,1538,申万煤炭三级指数下降2.3%至2127,同期沪深300 指数下降2%至2224,目前国内煤炭行业14 年平均PE15.6 倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下降1.7%至16.7 美元,14年PE22 倍,14 年国际矿业公司PE9-12 倍。投资策略与建议:4 月上旬的发电量和粗钢产量增速都很低,虽然开工在恢复,但增速仍低于预期,价格下跌趋势短期仍将持续。乐观的情况是粗钢社会库存明显下降,焦煤库存也在中高位小幅波动,但这在开工旺季属于季节性现象,但焦煤库存下降已经慢于往年,因此,我们仍然对焦煤价格持谨慎态度。本周港口库存下降跌破500 万吨,但六大电厂库存上升,可用天数上升,近期雨季明显,预计市场需求仍将低于预期,不仅对电煤,也对焦煤,如果政府不出明确刺激性政策,动力煤供需或也将在大秦铁路检修结束后趋宽松。预计煤炭股票方面即将面临1 季度的价格下跌的压力,而近期商品价格的不乐观也为股价带来压力,近期建议谨慎。风险提示:治理雾霾可能导致钢产量低于预期,两会后小煤矿焦煤生产大量恢复。