国轩高科：深耕新能源汽车产业链 买入评级

　　事件：11月14日，公司发布2016年非公开发行方案，拟以31.18元/股，向公司大股东李缜、上汽投资、博时基金、基石投资、金牛投资、新沃基金、毅达投资、南方资本合计非公开发行股票不超过1.15亿股，募集资金不超过36亿元，募得资金将用于动力锂电池、正负极材料产业化项目，新能源汽车充电设施及零部件、动力总成控制系统的建设和工程研究院建设项目。

　　12亿Ah高比能动力锂电池项目及配套正负极项目，巩固动力电池地位：募集资金的54.17%将用于建设合肥国轩，青岛国轩和南京国轩的动力锂电池项目，预计到今年末，公司产能将达16.5亿Ah（约6GWh）。配套正负极产业项目为10000吨高镍三元正极材料及年产5000吨硅基负极材料，主要是内部消化。公司目前动力电池产品以磷酸铁锂电池为主，这种传统动力电池将无法满足未来纯电动汽车的需求，而高比能动力电池以高镍三元正极材料及硅基负极材料组成，具有较高能量密度和优异性能，预计将在乘用车和与用车领域大范围使用。骗补主要集中在客车，乘用车相对较少，预计新补贴政策的变动对乘用车的影响较小，公司布局三元材料及三元动力锂电，为中长期高增长奠定基础。公司预计锂电及锂电材料项目达产后，每年将贡献营收约80亿元，净利润约11.6亿元。