国改加速煤炭面临涅槃机会

国企改革加速推进

自08年经济危机以来，全球经济放缓，复苏迹象不明显，国内经济下行压力倍增。13年中央经济工作会议做出《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，全面深化国企改革，梳理经济结构。给市场注入新的活力。堪称是全面深化国有企业改革的一次总设计、总部署、总动员。2014年7月15日国务院国资委召开新闻发布会，宣布在所监管的中央企业中开展“四项改革”试点，国家开发投资公司、中粮集团等六家中央企业纳入首批试点。拉开国企改革大幕，同时沉浸了6年的A股市场，在国改的推动下一扫阴霾强势上涨，国改的标的题材得到市场资金倾力追捧，即使在股灾一年后的今天，国改题材仍是目前市场备受瞩目的焦点，以及资金重点配置的对象，《西游记》里的孙大圣说过一句话大概意思是风水轮流转，明年到我家，随着国企改革的推进，各行业各的国改标的交替轮换，而下一个国改新宠会花落谁家，是我们最关心的事情。

国企改革标的落地开花

下面我们将近两年来已经完成或是已经进行国改的集团进行梳理。首先就是打响国改行情第一枪铁路基建板块的中国南车和中国北车，14年10月27日，中国南车、中国北车以及南车旗下上市公司时代新材均发布公告称，因有重要事项未公告，公司股票停牌。此前，南车集团旗下南方汇通因确认南车集团正进行重大资产重组已经停牌。国资委主导的南车、北车合并重组事宜进入实质阶段。

2015年12月4日，中国中铁与中铁二局（600528）双双发布公告，中国中铁拟以持有的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备四家公司100%股权（合计交易价格暂定为115.46亿元）的等值部分，置换中铁二局拥有的全部资产及负债（交易价格暂定为72.40亿元），差额部分由中铁二局向公司非公开发行股份购买，发行价格为每股11.68元，预计发行数量约3.69亿股。

15年12月10日中国中冶(601618)集团重组方案获批，经报国务院批准，中国五矿集团公司与中国冶金科工集团有限公司实施战略重组，中国冶金科工集团有限公司整体并入中国五矿集团公司，成为其全资子企业,中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。

今年7月18日，中粮集团与中纺集团启动战略重组，中粮国有资本投资公司改革试点方案公布。中粮围绕做强做优做大，推动转型升级，提高核心竞争力，在企业战略定位、体制机制创新、专业化公司发展、职业经理人制度、提质增效等关键环节深入改革。

9月7日国务院国资委召开中央企业产业重组合作整合座谈会，会上中航工业、兵器工业、兵器装备、中核建、国机集团、保利集团、中国国新、中国一重等八家央企决定，在相关领域实现联合协作，以应对我国央企面临的主业不突出，行业分布过广、产业链条过长、资源分散、同质化经营、产业组织和产业带动作用不强等问题。

9月20日晚间，宝钢股份与武钢股份同时公告称，两公司的重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。同时，在重组方案出台前夕，宝钢集团和武钢集团还将所持宝钢股份和武钢股份部分股权无偿划转给诚通金控和国新投资。业内人士指出，此举一方面是为宝钢股份和武钢股份的合并铺路，另一方面防止一股独大，进一步推进国企改革。今年以来，国资委先后还完成了中国远洋和中国海运、招商局和中国外运长航、中国五矿和中国中冶、中粮和中纺、港中旅和国旅、中国建材和中国中材6组12对中央企业联合重组。

煤炭板块将成为国企改革下一个风口

我们从国改的所涉及的行业以及进度来看，目前国企改革可以说是在全面推进，但在已经进行了国改的行业里缺少了一位参与者，那就是煤炭！而煤炭行业从现在上市公司的状态上来看是最迫切进行资源整合、重组的一个板块，因为半数煤企已经处于连续亏损状态，面临退市风险。事实上从煤炭板块个股的动向上来看，重组的迹象也越发明显，比如面临退市风险的ST云维在今日停牌，山西焦化已经抛出重组方案，虽然被受质疑但大股东会对整体方案进行调整，并且山西焦化明确被列为集团旗下的国企改革名单。我们认为在其他行业国企改革快速推进的同时，在大部分煤炭企业面临“戴帽”的压力下，煤炭板块内个股的重组预期非常强烈，最有可能成为国改的下一个风口。

而从煤炭价格走势上来看，现在煤炭在逐步复苏，走出行业周期低谷，从行业周期的角度去分析，目前煤炭板块依然是面临巨大的机会。而动力煤价格能够持续上涨，主要因为供给侧改革的政策效果开始逐渐显现，由于国家对煤炭板块严格的控制产能、清楚库存使煤炭供需关系产生了明显的变化，截至2016年8月末，原煤库存4.6亿吨，同比下降12.2%。其中，生产企业库存1.7亿吨，下降11.5%；流通企业库存1.3亿吨，下降8.7%；消费企业库存1.6亿吨，下降15.6%。截至9月21日，秦皇岛港煤炭库存275.5万吨，去年同期大于600万吨；沿海地区主要电力集团电煤库存1133.8万吨，去年同期为1347.6万吨。低库存是支撑现货煤价上涨的重要原因，也将是短期内促使煤价保持坚挺的主要因素。随着供给侧改革进一步推进，煤炭板块复苏的脚步越来越快，板块内个股也相应的会呈现出布局机会，投资者可以重点关注。