太阳能行业：供需有望重回平衡 增持

       终端需求稳定增长，2013 年20%增长可期：预计2013 年，在中国、美国、日本、以及以印度、南非、东南亚国家为代表的新兴市场的强劲增长带动下，即使以德、意为代表的传统欧洲主力市场出现下滑，全球光伏新增装机仍有望实现20%以上的增长，达到36GW 以上。

      供给持续收缩：考虑到年底企业信贷收缩和明年初需求淡季的叠加影响，我们预计这波产能退出将至少持续到明年初，届时各环节有效产能预计将收缩至35GW 以内。

     考虑设备的技术折旧造成的成本竞争力落后、以及小企业持续亏损给其资产负债表带来的压力，目前退出的大部分中小企业产能，未来将无法重新进入市场竞争；

      行业景气复苏初期，存活企业仍将无力进行产能扩张，因此收缩后的产能水平预计将维持至少一年左右的时间，而新一轮的扩产高峰预计将在行业景气接近高点时到来。

       平价上网时代逐渐到来是看好行业的长期背景：由于组件和BoS 产品价格的不断下降，在最近一年半，系统安装价格下降了一半，在部分地区已经实现用户侧平价上网，根据我们的测算，只要到2020 年光伏发电达到8%的渗透率，未来每年的平均新增装机需求就有10 倍的增长空间。