资产注水盈利成疑 露笑科技缺乏“能源”的新能源之路

对于不少A股市场上市公司而言，“包装上市——业务下滑——市值下降——跨界（利润）并购”似乎成了一道无法逃离的魔咒。今天我们讲的露笑科技又是其中一员。

　　尽管主业收缩盈利下降都是有并购这碗鸡汤

　　9月8日，停牌4个月的露笑科技发布公告，拟斥资12亿收购爱多能源与上海正昀，布局光伏和新能源领域。并购热门板块加上配套4.5亿的募投计划，彰显公司转型新业务的决心，舆论对此一片叫好，复牌后的高股价似乎已是触手可及。

　　然而在一片赞美之中，市场似乎有意忽略了露笑科技面临的困境虽然公司近年来在资本市场上频繁出击，先后涉足电机和晶片行业，在业务多元化方面可谓同行的楷模，即便如此也难掩公司在经营上的乏力。

　　年报显示，露笑科技营业额近年来明显下滑，其中营收主力电磁线业务在2015年更是断崖式地下跌了52.26%，全年营业收入为10.93亿元。收入下降，盈利也不乐观，根据2016年中报，营业利润同比下降17.52%，考虑到公司盈利集中在上半年，如果缺乏例如去年出售厂房这样的营业外收入“加持”，预期今年的净利润将会明显收缩。

　　尽管主业不彰，但不妨碍近年来公司的股价屡创新高，并购交易似乎已经成为了公司推升股价的“灵丹妙药”，对比时间就会发现，每次公布并购消息都总能为股价带来正向的刺激。且不说交易成功的露通机电和伯恩蓝宝石，哪怕是终成镜花水月的三木通信，都能协同牛市让公司的股价番了1.3倍，要知道同期上证指数也不过上涨59%。

　　回到本次的并购，12亿元的总价分别给予两家标的公司净资产1.7倍和10.9倍的增值，公告中对此解析为，高估值源于标的企业在产品质量、成本和客户群体的等方面具有明显优势。然而，通过计算对比，牛牛金融研究中心却发现标的公司恰恰是在成本，客户群体方面存在明显的疑问。

　　爱多能源股东注资续命营业收入难定

　　爱多能源可谓命途多舛，成立至今所有权数度易手，好不容易近几年股权结构稍稍稳定下来，又遇到行业的贸易寒冬，没能为股东创造利润反而让其背负了一身债务。公告披露，2014年与2015年公司所有者权益分别为-3.36亿和-2.83亿，凭借股东天佑德贸易出资4.41亿元才“转亏为盈”。有意思的是，天佑德贸易的出资时间在今年的第一季度，不难想象本次注资就是为随后的并购做准备的。

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