盾安环境:再签合同能源管理订单

　　再签合同能源订单

　　公司此次项目为目前国内装机容量最大的空冷机组冷凝热回收项目，并开启了公司与国电集团的合作，可产生较好的示范和辐射效应。根据公司2.3亿的投资金额，我们预计供暖面积在500万平米左右，按照工期，2013年将开始为公司贡献业绩，预计增加2013、2014EPS0.01、0.03元。供热项目合同7-8月份将进入爆发期，因此，我们预计公司未来再接单的可能性较大。

　　再生能源合同将大幅增厚公司业绩

　　目前，公司签订的再生能源合同面积达8566万平米，预计投资金额超74亿元，将在2016年前完工。公司2012年莱阳市、永济市、鹤壁市等新签项目将提速，预计2012年全年累计供热面积将至少达到1000万平米，收入将达到8-10亿元，按照10%净利润计算，再生能源业务将增厚公司EPS0.09-0.11元。随着公司债券的发行，资金压力有望得到缓解，未来新开工面积将大幅提高，预计2013及2014再生能源合同对EPS贡献达到0.19、0.28。

　　制冷设备及配件增速放缓下半年有望回暖

　　2012年上半年家电市场出现政策真空期，导致公司下游客户订单及采购意愿降低，公司2012年上半年制冷设备及配件业务受影响较大，预计增长幅度低于10%。随着6月1日家电节能惠民政策的实施，3季度公司制冷设备及配件业务有望回暖，同比和环比增速有望回升，预计全年增速将在10%左右。

　　核电暖风设备突破，未来仍有市场空间。

　　公司与中广核的1.5亿核岛通风空调订单充分说明公司在工业空调设备中的技术优势，预计2012年将确认20%-30%收入，剩余在2013年确认。随着核电重启，未来核电暖通空调总包业务近100亿元，市场空间广阔。

　　多晶硅业务少量生产光伏电站年内有望建成

　　公司多晶硅品质及技术在业内口碑较高，成本已达30美金/kg，待行业回暖公司才会大规模生产。由于电站业务在目前1元/kwh的光伏上网电价下的投资收益率能达到8-10%，预计公司在内蒙古10MW光伏电站将在年内完工，在电价调整之前并网，若未来电站成功兜售，将大幅提高公司业绩。

　　预计公司2012、2013年EPS为0.53、0.75，给予“买入”评级。

　　我们维持公司2012、2013、2014年EPS为0.53、0.75、0.95元的预测，由于公司可再生能源在手合同充足，盈利能力突出，对未来公司业绩贡献较大，因此给予公司2012年业绩25倍PE，目标价格13.25元。