东南亚水电市场机遇及案例分析

14%的自有资金，撬动了大概3亿美元的投资项目，回报率非常不错。上网电价8美分，政府承诺购买的电量照单全收，照付不议。

全投资年利润率为5.67%，全部投资财务内部收益率达到9.55%，资本金财务内部收益率达到11.08%，与很多国内能源投资的收益率相比，高出很多。

项目操作流程：发起人柬埔寨政府会发布公告，选择一个BOT总包项目开发商，然后成立一个项目公司，进行资金的对接，再进行BOT项目的实施，最后移交运营。

另外，这个项目牵涉几个重要的环节，柬埔寨国家电力公司EDC必须有PPA（购电协议），这是非常关键的。融资、保险是企业比较看重的，这个项目中由柬埔寨的城建部提供担保。整个项目相对比较稳健，有全程的商业保险。

好项目自己运营，以投资拉动设备出口

在东南亚投资水电业，央企有优势，民营企业也有优势。与国内水电站相比，甘再项目和印尼阿萨汉项目的平均收益率高出一大截。阿萨汉项目中，全部投资财务内部收益率在9%-12%之间，资本金内部收益率在11%-16%之间。

东南亚的水电站堪称“现金奶牛”。这么大的市场、这么大的机会，民营企业更应该发挥自己的灵活优势，对其中最优质的项目进行投资、建设。

在柬埔寨，民营企业一般会这么操作：把其中最优秀的项目拿来自己投资，包括设备的拉动；中上的项目，转手卖给别人，卖完以后从国内采购设备；一般的项目，民营企业就不干了，央企或是其他公司感兴趣再介入，基本上是市场化的格局。

环评是水电开发最重要环节

东南亚也会有些风险。汇率的风险是主要风险之一，不过，东南亚基本上以美元结算，这类风险可控。政治风险也很重要，我们刚刚对国家政局的稳定程度做了评级分类，印尼、柬埔寨的政局非常稳定，新政府上台，经济沿着非常好的轨道前进。

生态保护也是很重要的方面。之前在老挝有一个非常大的项目，当时就因为湄公河流域的湄委会反对，停了好几年。这个风险是不可控的。

研究具体项目的时候，需要留意，这个流域是不是牵涉各个国家的利益？是不是有决定权？对生态的影响是不是已经有评估报告？这些都需要前期做充分的研究。

水电站的环评是水电开发最重要的环节。东南亚有很多好的资源，比如原始森林很多，人口迁徙成本较低。对于环评来说，质地非常好。

现在这个阶段，很多水电站的监测、监控水平已经非常先进了，对环境的影响可以做到实时监控。随着东南亚经济发展，发展火电污染更大，他们也会权衡搭配。由于有充沛的水资源，所以发展水电是好的选择，毕竟它是清洁能源。

从电力供给看，东南亚电力供应基数很低，增长快；从需求角度来看，东南亚用电存在缺口。比如印尼经常停电，所以印尼的应急发电机卖得特别好而且利润高。

所以电力在东南亚绝对是刚需。刚需解决以后，未来在东南亚资源比较充沛的地方，水电一定会占非常高的比重，会比中国占比更高。

总体上来讲，从环境、运营成本，盈利前景等角度来看，东南亚国家对于水电投资而言都是巨大的市场。作为清洁能源，作为非常好的低成本储能方式，水电企业未来在东南亚会有自己的一席之地。