内蒙古久泰与阳煤化工“分手” 当天“闪婚”新买家

一直没有放弃对接资本市场的久泰能源内蒙古有限公司（简称内蒙古久泰），终于把自己“嫁”出去了——6月14日，兖州煤业发布公告称将以18.4亿元现金收购内蒙古久泰52%的股权，增值60%（整体估值约35.4亿元）。

其实，兖州煤业也是半路杀出，早在去年底，内蒙古久泰就和阳煤化工宣布，双方准备签订合作框架协议，根据拟定的协议，阳煤化工将以10亿元现金收购内蒙古久泰25%股份（整体估值约40亿元）。不过，阳煤化工6月14日已经发布一则公告，宣布终止收购内蒙古久泰，原因是“评估办法和交易价格”谈不拢。

对此，阳煤化工和兖州煤业的高管都告诉《每日经济新闻》记者，对6月14日彼此的公告并不知情。阳煤化工一位高管表示：“价格谈不拢，他们就另找下家了。”兖州煤业证代潘述田则表示：“其实我们感谢阳煤化工，不然我们收购价也降不了这么多”。

从内蒙古久泰自去年8月与资本市场接触以来，其估值不仅是从40亿元降到了35亿元，而此前华东数控甚至还给出过66亿元的估值，照此算来，一年时间估值几近腰斩。

疑似同时“撒网”两公司

去年12月7日，阳煤化工宣布，拟与内蒙古久泰签订一份合作框架协议，后者将出资10亿元现金收购久泰能源25%股权。

原以为内蒙古久泰将成为阳煤化工旗下资产，没想到内蒙古久泰“并不按照剧本走”。半年之后的6月14日，兖州煤业毫无征兆地发布公告称，将出资18.4024亿元收购内蒙古久泰52%的股权。

“我们一直以为是跟阳煤合作的，13日领导和兖矿签完字才知道我们被兖矿收了。”一位内蒙古久泰中层干部告诉记者，和阳煤化工宣布合作意向后就“再也没有消息了”，后来听说公司跟阳煤化工、兖州煤业两家同时在沟通，究竟谁收购“也是昨晚（注：13日）才知道的”。

为何有了合作意向，却半年都没签下那份合作框架协议。阳煤化工一位高管昨日接受《每日经济新闻》记者采访时透露，“公司认为签框架协议没啥意义，要签就签最终的实质性方案，想更高效、更快一点”。

愿望很好，可一拖就是半年，如今的形势与去年相比已经大不一样。上述高管表示，10亿元收购25%股份是根据当时的形势定价的，“后来感觉市场不行了，收购价格就往下压，压得太多了，他们也不干了”。至于最后花落兖州煤业，该高管称，此前不知道他们也和兖州煤业在接洽，“估计和我们接触同时也在普遍撒网，和谁谈得拢就跟谁呗”。

在兖州煤业看来，阳煤化工的压价给内蒙古久泰做了件很好的嫁衣。兖州煤业证代潘述田昨日告诉《每日经济新闻》记者，没有注意到阳煤化工发布了终止收购的公告，不过知道去年底内蒙古久泰和阳煤化工宣布了合作意向，“看来他们没有合作成，就和我们合作的。”潘述田进而坦言，“还要感谢阳煤，不然我们（收购）价格也降不了这么多”。

资金饥渴急于对接资本市场？

久泰能源主要从事煤化工下游产业，拥有年产100万吨甲醇、10万吨二甲醚的产能。审计报告显示，截至2015年9月30日，内蒙古久泰营收12亿元，净利润0.52亿元，资产总额106亿元，净资产24.1亿元。

自去年8月起，内蒙古久泰就开始与资本市场接触，最初准备借壳华东数控上市，彼时华东数控准备作价66亿元100%收购内蒙古久泰并易主。随后却遭遇华东数控内部控股权争夺，导致原大股东力推的内蒙古久泰并购案泡汤。

这才有了阳煤化工的估值40亿元，以及兖州煤业的35.4亿元估值，三次折腾下来，久泰能源的估值已几近“腰斩”。

被腰斩仍然锲而不舍地追求登陆资本市场，或许源于内蒙古久泰对资金的渴求。《每日经济新闻》记者查到，自2013年下半年开始，内蒙古久泰就频繁发行短期融资券，多次募集资金。

一份以2014年11月27日为评级时间的《久泰能源内蒙古有限公司主体信用评级报告》显示，内蒙古久泰存在投融资压力、债务压力持续加大、债务期限结构不合理、应收款回收期限不确定等风险。记者还注意到，内蒙古久泰的资产负债率在60%~70%，到2015年9月30日则达到75%。

一位知情人士告诉记者，内蒙古久泰的资金“一直捉襟见肘”。华东数控曾准备募资投入其“60万吨甲醇制烯烃项目”，“不过这个项目已经规划3年多了，缺钱迟迟没有进展。”该知情人士表示，因为这个项目投资额非常大，当投资周期远远超过预期，“盈利性肯定不如前期的预期了，而且西北现在已经有了不少甲醇制乙烯项目。

与此同时，内蒙古久泰的主营产品甲醇，其市场行情也不太乐观。卓创资讯甲醇分析师王丽丽告诉记者，去年甲醇的行情在2000元/吨，去年底跌至1200元/吨左右，目前稍有回暖为1700元/吨左右。