煤炭已处寒冬 春天依旧遥远

受到地缘政治影响，原油品种的反弹带动一系列品种超跌反弹，经过前期大 幅杀跌后，反弹修正贴水。但目前受到全球经济下行影响，反转上行还为时尚早， 实体经济投资意愿不足以及雨雪天气影响下，国内钢市供需压力仍大，拖累黑色 市场弱势运行。在周边品种反弹的提振下，黑色产业链品种纷纷弱势反弹，但走 势弱于其他品种，一旦基差修正收缩，加上美联储加息预期及年底资金紧张影响， 黑色品种将再度面临抛空压力。

1. 动力煤：

受到环保压力及经济结构转型升级影响，动力煤旺季不旺特征明显。冬季供 暖对煤市的支撑力度有限。随着全国大面积大幅降温天气到来，预计对市场有一 定的支撑，但难以改变目前产能过剩的大格局，煤价上涨动力不足，维持低位整 理。

2. 焦煤：

黑色产业链市场表现不佳，受到产业低迷拖累，期货价格跌势明显，在超跌 之后容易受到资金狙击，出现超跌反弹，但一旦反弹到前期阻力位，将导致更多 的卖盘，从而造成再次价格下挫。在年底资金紧张及美联储加息预期下，焦煤还 有一跌。

3. 焦炭：

焦炭现货市场不断走低，期货价格再创新低。外围市场不佳，美联储加息可 能性加大，大宗市场承压，冲击黑色产业链。