动力煤：期现货市场中长期仍看跌

冬季悄然而至，但是动力煤市场的萧条景象并没有任何改观。我国第二产业用电量数据反映出煤炭消费下滑态势仍在延续，而煤炭企业依然没有大规模重组的计划，预计中长期动力煤市场供大于求的基本面不会改变，并将促使明年的动力煤价格继续下跌。

煤市依然供大于求

最新统计数据显示，10月全国煤炭产量完成3.15亿吨，同比下降3.08%，环比连续第3个月出现增长。可见，为了完成年度计划，煤炭企业下半年主动减产意愿减弱。然而，煤炭销量依然赶不上产量，10月全国煤炭销量完成3.04亿吨，同比下降2.88%。

今年1—10月，全国煤炭产量累计完成30.40亿吨，同比下降4.15%；煤炭销量累计完成29.14亿吨，同比下降4.45%。由于煤炭市场需求还是偏差，销不抵产，今年动力煤市场供大于求的失衡程度将加剧，全社会煤炭库存进一步走高，不利于煤价企稳。

制造业拖累煤炭需求

能源是经济发展的基础，当国内经济增速放缓时，能源消费也将被削弱，尤其是目前衰退最为明显的行业是高耗能的制造业，因此我国能源消费被削弱的程度比经济放缓更严重。

10月，全国全社会用电量4491亿千瓦时，同比下降0.2%。分产业看，第一产业用电量73亿千瓦时，同比增长6.6%；第二产业用电量3298亿千瓦时，同比下降1.9%；第三产业用电量554亿千瓦时，同比增长4.6%；城乡居民生活用电量566亿千瓦时，同比增长4.7%。

1—10月，全国全社会用电量45835亿千瓦时，同比增长0.7%，增速同比回落3个百分点。其中，第二产业用电量32858亿千瓦时，同比下降1.1%，占全社会用电量的比重为71.7%，对全社会用电量增长的贡献率为-105.6%。第二产业用电量持续负增长导致全国电力供需整体呈现宽松的形势。

10月，我国规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月回落0.1个百分点。我国工业增加值增速在今年6月反弹到年内高点之后，下半年一直振荡走低。尽管我国工业经济正在加速变革，然而在传统产业深度调整的过程中，新制造业的发展速度尚显不足，因此未来工业经济仍面临下行压力，煤炭消费也将持续疲软。

主力空头继续控盘

近两周，动力煤期货市场的主力资金逐渐将持仓由1月合约转移至5月合约。由于未来几个月的天气和经济形势均不利好煤炭消费，供大于求的基本面令投资者的看空预期依然强烈，并在期货市场提前反映了这种预期。

目前郑煤主力1605合约已经跌破300元/吨整数关口，创上市以来新低，尽管如此，该合约持仓排行前5名的累计空单数量依然远大于多单数量，可见熊市不言底，主力空头并没有因为价格创新低而平仓出场。

1605合约技术图表显示，均线系统是空头排列，多项技术指标都运行于空头市场的区间内，盘面下跌趋势明显。在连续下跌之后，后市可能面临技术性支撑，但是盘面没有明显的背离现象，即使获得支撑，恐怕也只是暂缓跌势而已。

综上所述，顺应绿色发展的方向，动力煤需求总体趋于下降。若动力煤供应跟不上市场变化，煤炭市场供大于求的格局不发生改观，那么动力煤市场中长期内仍将延续跌势。

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