大宗商品：动力煤持续探底 铁矿石低位震荡

上周，动力煤期货再创新低，持续下跌使得市场对动力煤后市感到寒意阵阵。而另一大宗干散产品，铁矿石期货则在底部徘徊，受到钢铁价格的影响，铁矿石价格震荡偏弱。

上周动力煤期货主力1601合约再次下跌1.23%，周内一度下跌至335.4元/吨，23日报收在337.2元/吨，创下历史新低。尽管在4月中旬至5月底，动力煤价格出现一轮反弹，但在5月底之后却开启新一轮下跌，截至10月23日，累计下跌幅度已经达到25%。

分析师普遍认为，主要是国际油价过低，而且预期还将持续相当长时间，而国内正在加快天然气替代煤炭发电发热的步伐，华北地区已经陆续展开。此外，进口煤炭价格很低，使得南方热电采用进口煤替代国产煤。综合上看，动力煤市场未来依然偏弱。

相比之下，铁矿石期货主力1601合约在过去几个月内保持稳定，但仍难以触及400元/吨的压力线，整体维持在370元/吨附近震荡。本周价格报收在369元/吨，当周小幅下跌0.27%。从整体上看，虽然中国正在大规模基础设施建设，利好钢铁行业，但周期较长，短期内很难在钢铁价格上有所反应，因此，钢价过低已经成为铁矿石价格难以上涨的主要原因。

从客观上看，当前全球矿产品几乎全部都是供过于求，而且矿产品供应的特殊性就在于投资周期长、投资额大，因此对于矿业企业而言，一旦开始供应市场就要不停销售以保证现金流偿还投资借款。这就意味着，包括动力煤、铁矿石等大宗矿产品的价格可能将在底部震荡较长时间，等待着下一个经济膨胀周期的到来。

在农产品方面，值得注意的是，虽然本周东北玉米产区各省陆续出台政策支持下游产业消化玉米，这使得玉米期货主力1605合约企稳在1800元/吨附近，23日报收在1804元/吨。但因为今年玉米供应量对市场冲击较大，而市场玉米价格现在已经低于临储2000元/吨的价格，因此后市能否出现向2000元/吨拟合的情况，还要取决这些支持消费的政策是否能够对市场有足够的影响。