煤企销售压力大 动力煤延续颓势

近期，动力煤期货持续下跌，进一步扩大跌幅，刷新了最低纪录。神华变相降价和疲软的宏观经济数据再度加剧了动力煤期货交易者的悲观情绪。

煤企降价促销意愿强

上市煤企的公告显示，国内煤炭业的龙头企业神华、中煤的煤炭销量仍处于下滑通道。中国神华8月份煤炭销量为3530万吨，同比下降33.9%;今年前8个月，中国神华煤炭销售量累计为2.48亿吨，同比下降18.4%。中煤能源(5.95 -4.19%,咨询)8月份商品煤销量1286万吨，同比下降8.7%;今年前8个月，中煤能源商品煤销量累计9066万吨，同比下降10.6%。

8月底，大型煤企公布的9月煤价政策以稳为主。可是，低迷的需求形势和沉重的销售压力令煤企不得不在9月下旬再度推出优惠政策，变相降价促销。北方港口5500大卡硫0.8%动力煤的实际成交价格已经跌至380元/吨或更低。近日，大型煤企将公布10月份的煤炭价格政策，预计延续9月份价格不变的概率最大，这导致煤价四季度反弹的前景再添阴霾，市场对煤价企稳的信心更加不足。

煤炭市场依然供大于求

今年前8个月，煤炭市场供大于求(产大于销)的问题依然存在，动力煤需求同比继续下滑，并导致动力煤进口数量大幅减少。9月中旬，主要产煤省重点煤矿产量增加、销量平稳、库存保持高位，重点电厂耗煤下降、库存继续回升。

截止到9月20日，全国主要产煤省重点煤矿产量完成5776万吨，环比增加100万吨，增长1.8%，同比增加443万吨，增长8.3%。煤炭销量完成3952万吨，环比持平，同比减少114万吨，下降2.8%。煤炭铁路发运量完成2299万吨，环比减少48万吨，下降2%，同比减少149万吨，下降6.1%。在全国煤炭产能仍未得到有效控制的情况下，煤炭产量极易反弹，打破煤炭供需的短期平衡。

9月中旬，全国重点发电企业日均供煤285万吨，比上月减少43万吨，下降13.1%，同比减少35万吨，下降10.9%;日均耗煤272万吨，比上月减少55万吨，下降16.8%，同比减少28万吨，下降9.3%。

最新的宏观经济数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比下降8.8%，创2011年10月数据发布以来最大降幅，前值为-2.9%。中国1-8月规模以上工业企业利润同比下降1.9%，前值为-1%。市场认为，中国经济放缓速度超出预期，大宗商品需求料持续疲软。

此外，受台风和降雨天气影响，短期内居民用电量仍将维持淡季水平，加上国庆长假对工业用电量的不利影响，预计短期内动力煤市场需求将继续萎缩。

基差或限制期货跌幅

近期神华推出的优惠政策不是直接降价、实际成交价相对不透明，动力煤现货市场均价暂未大幅下跌，但是动力煤期货价格已经明显承压走低，因此目前动力煤北方港口现货价与期货主力1601合约收盘价的基差已经扩大至18.8元/吨。尽管动力煤期货价格多数时候贴水于现货价格，但是基差扩大还是会抑制空头做空的意愿，进而限制期货盘面的跌幅。

总体来看，动力煤市场基本面依旧疲软，需求不振的局面短期难以改善，煤企仍有降价促销的倾向。不过，期货盘面已经消化了利空消息的影响，空头兑现盈利的意愿升温，短期内动力煤期货的下跌空间可能较为有限。如果排除大宗商品市场系统性下跌风险的影响，盘面或将以低位区间振荡行情为主。