电煤需求疲弱 煤价上行压力仍大

上周动力煤期货市场整体维持在380一线下方低位盘整。周一动煤表现出一定的冲高回落，随后周三有一定的触底反弹，周四周五重新以弱势震荡为主，重心逐渐下移。主力合约TC1601收于376.6元/吨，周跌3.4元/吨，跌幅为0.89%；周成交量39842手，持仓26046手，缩量减仓。

上周国内动力煤市场弱稳运行，市场成交一般。随着天气的逐渐转凉，下游电厂日耗不断下降，维持低位运行；电煤的采购积极性受到抑制，电厂观望情绪较浓。

截至9月16日，环渤海动力煤价格指数报收于402元/吨，比前一报告期继续下降了2元/吨，环比下降0.50%。已然进入淡季的电力消费、大幅减少的电煤日耗水平、不断走高的电煤库存可用天数等因素，制约了电力企业的采购积极性，也促使环渤海地区动力煤市场需求仍显低迷，从而导致本期BSPI指数继续下行。

截至9月18日，环渤海四海煤炭库存1712.1万吨，较上周同期增加33.91万吨，增幅为2.02%，港口库存压力仍然较大。秦皇岛港库存613.5万吨，较上周同期减少17.72万吨，减幅为2.81%；秦港锚地船舶数周平均数39.29艘，较上周同期增加3.29艘，受大秦线检修及冬储预期，锚地船舶数继续回升，但采购积极性仍然偏低。

目前煤炭产量仍处于下降阶段，但降幅逐渐收窄，可见控制产能的任务依然艰巨。当前大部分煤炭企业经营困难、亏损严重，持续走低的煤炭价格仍将在未来一定的时间内给煤炭行业带来痛苦。

在煤炭供过于求的供需基本面没有明显改善的前提下，下游需求是支撑煤炭价格的最主要因素。然而当前天气适宜，下游电厂日耗维持在50万吨的低位水平，电企维持按需采购为主，下游需求疲态难改。市场对于后期煤价回暖信心依旧不足，预计未来市场价格仍将在低位徘徊。

建议投资者整体维持偏空思路为主，可重点关注多TC1601、空ZC1605的套利机会。