动力煤低位企稳 底部仍未探明

动力煤期货近期企稳态势明显，昨日动力煤、焦炭、焦煤期货均小幅上涨，其中动力煤期货主力TC1601合约高开于371.6元/吨，全天震荡上行，终盘收报376.4元/吨，涨幅1.02%。此外，焦煤1601合约日涨1.3%，收报583元/吨；焦炭1601合约日涨0.57%，收报787.5元/吨。

“近来动力煤在370-375元/吨之间震荡盘整，暂缓了单边下行格局。从基本面上分析，9月份工业需求端未有明显改善，季节性波动因素将占主导，动力煤需求将进一步下调，而供给端弹性远小于需求端弹性，供应量相对充足，预计9月中下旬供需矛盾将进一步恶化，动力煤仍将维持弱势格局。”中信期货研究员崔春光表示。

根据国投中谷期货动力煤策略团队对煤耗的季节性跟踪，8月上旬夏季用煤高峰至十一假期之前，六大电厂煤耗呈下行趋势，当前终端煤耗如期演绎，电厂环节库存压力增加，库存可用天数接近25天，在电厂备货消极之下，港口库存压力再起。

最新数据表明下游需求依然低迷。8月份，大秦线完成煤炭运输量3362.9万吨，同比减少452.5万吨，下降11.86%，运量连续12个月出现同比下降；环比减少74.4万吨，下降2.16%。截至9月6日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1323.90万吨，库存可用天数24.70天，日耗53.60万吨。

中信建投证券指出，9月份天气转凉，民用用电大幅下降，工业用电低迷，部分沿海电厂也将在9月份开展机组检修。部分贸易商认为9月中下旬受阅兵影响的下游工业企业陆续复产，能带动下游需求，所以看好9月底10月份市场。总体来说，港口沿海动力煤市场短期将继续处于需求低迷状态，价格仍将低位运行。

崔春光同时表示，9月份受季节性影响，需求端将有明显下降，而供给端短期收缩相对有限，供需矛盾或将进一步恶化。加之目前下游电厂库存已达相对高位，环渤海煤价承压加大，预计9月中下旬煤企下调价格的可能性较大。

对期货市场而言，国投中谷期货动力煤策略团队认为，当前动力煤基本面的弱势行情在大秦线秋检、十一过后煤耗好转之前难有改观，动力煤期货仍将震荡偏弱，不排除随着后续基本面恶化下探360-365元/吨区间。操作上，前期空单继续持有，逢高可轻量加仓。

崔春光则认为，中长线来看，冬储及大秦线检修对后期动力煤价格仍会有一定的支撑，后期随着冬季日耗的增加，动力煤价格小幅上涨的可能性较大，因此9月中下旬煤企若下调价格，则全年低点显现，为布多良机，中长线可在低位做多，切入区间为360-365元/吨，目标值390元/吨一线。