大宗商品价格回吐此前10年牛市涨幅 资源企业过冬

如果需求没有出现大幅攀升，并且也没有重大减产，则像铜这样的金属市场不太可能出现供求平衡。高盛预计，随着中国的需求放缓至20年来最低水平，大宗商品的价格在年底之前还将继续下跌15%，这样的市场行情为矿工削减成本带来越来越大的压力。此前高盛将截至2018年的铜价预期下调44%。

“虽然知道矿产企业的情况非常糟糕，但没有想到会如此糟糕。”一位大宗商品贸易商吕蒙（化名）告诉记者：“在大宗商品行业中，铜是我们国家比较有竞争力的品种，但是近期所受到的压力也非常大，许多中小铜矿已经被迫停产。”

国家统计局数据显示，中国1-7月铜精矿产量97万吨，同比下滑5%。据调研，国内铜矿山减停产主要集中在四川、云南、安徽、甘肃等地区。

云南一家铜矿企业负责人表示：“从去年开始我们已经开始严格控制成本了，但是由于国内环保政策日益趋严以及国际铜价下跌加速，我们还是决定先停产以控制亏损的程度。”

据了解，国内铜矿企业35%为私有矿企，这些私有中小矿山开采成本较高，随着铜价大跌，这些矿山减停产的比例增加，不过，幸运的是这种现象还没有蔓延到大型国有矿企。

其实，不仅仅是铜，也不仅仅是中国矿企，在商品熊市加上股市调整的背景下，全球矿企都面临严峻的市场环境，全球资源股也已经成为“弃婴”，即便在仍处牛市的美国股市中，资源股也乏人问津。

回吐十年涨幅

“今年，国内主要产糖区减产幅度较大，市场认为糖价会有一轮上涨行情，我是尝试做多白糖期货的，结果8月24日、25日两天的下跌异常猛烈，让我损失惨重，现在不敢再做多了。”期货投资者李平（化名）表示。

8月24日，国内大宗商品市场遭遇“跌停潮”。沥青、镍、菜粕、郑醇、PTA、白糖等13个期货品种跌停，橡胶、螺纹、热卷、玻璃等主力合约盘中触及跌停。

市场人士调侃，商品价格前期已经处于地板价水平，奈何地板之下还有地下室。“大宗商品市场过剩局面持续不断，再加上信心脆弱，股市暴跌成为了商品下跌催化剂。毕竟市场。”方正中期研究院院长王骏认为。

国际大宗商品市场同样惨淡。

8月24日，反映全球商品期货价格的主导指数CRB指数跌至185.13点，创14年来新低，而这将逼近1986年纽交所推出以CRB指数为标的的期货交易以来的最低纪录，距离29年来的最低点181.83点不足4个点。

当日，美原油期货失守每桶40美元大关，最低下探37.75美元，布兰特原油期货再创十年半新低，跌至每桶42.23美元，伦铜跌破5000美元大关创6年新低，ICE期糖跌至10.13美元创7年新低。

大宗商品价格回吐此前10年牛市涨幅，而且可能仍然没有见底。

数据显示，Nymex原油市场的多头头寸跌至2009年以来的最低水平。而Nymex原油的多头/空头比例跌到了1.59，较2009年3月的1.35历史低点并不算太远。

农产品也一样，对冲基金连续5周降低农产品多头仓位。美国CFTC数据显示，11种农产品的期权和期货合计头寸下滑了21%，至18万手。这一数据5周以来累计下降幅度更是达到惊人的67%。

美银美林8月最新发布的基金经理调查报告显示，全球基金经理正以前所未有的速度削减大宗商品和能源股的持仓，多头头寸降至5年低点，以避免可能的进一步下行风险。

资源股危局

在价格急挫之下，资源股表现差劲可以预见。

8月24日，澳大利亚标普澳证200指数收盘大幅下挫4.3%,报5001.3点，逼近5000点整数关口，为2013年7月19日以来最低收位。英国富时350矿业股指数过去四年跌逾六成。

个股的表现同样糟糕。

在英国、香港同时挂牌的全球最大资源交易商嘉能可的财务报告令人大跌眼镜。嘉能可上半年净亏损6.76亿美元，而去年同期则净赚17.2亿美元；营业收入出现了25%的同比降幅，至857亿美元。

市场失望情绪体现在了股价上。嘉能可2011年5月上市价为5.3英镑，8月19日，伦敦嘉能可股价暴跌9.7%，至158.95便士，为历史最低水平。

过去3个月，嘉能可股价累计下跌了44%，是英国富时100指数成份股中表现最差的。当前股价较该股历史峰值重挫66%。

该公司在2013年的年度财报中表示，如果铜价下跌10%，那么公司的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）就将被抹去12亿美元。而现在金属铜价格已经跌破了5000美元大关。

其他大型矿商、油企等资源型企业情况大同小异。

8月25日，全球最大矿企必和必拓在2015财年报中表示，截至6月30日的2014至2015会计年度期间，公司营业收入同比下降22.2%，至522.67亿美元，同期净利润19.1亿美元，和上期138亿美元相比跌幅达86.2%。2015年初至今，该公司股价累计跌幅已达15%。

此前，雪佛龙（ChevronCorp）也发布了第二季度财报，雪佛龙净利润下降至5.71亿美元，每股净利30美分，远远低于彭博汇编的分析师每股净利1.16美元的预期，创十几年来最低水平。一年之前该股净利为56.7亿美元，每股净利2.98美元。埃克森美孚石油第二财季净利41.9亿美元，每股净利1美元，预估为1.11美元，一年之前净利87.8亿美元，每股净利2.05美元。美孚盈利创2009年来新低，财报发布后盘前美孚股价下跌2%。

美国一家对冲基金负责人告诉记者：“即使美国股市依然处于牛市，但是资源股没有人会去碰。”

净利润下滑还是幸运的，更多美国大型油气生产商第二季度财报依然显示亏损严重，油价的暴跌对美国页岩油生产企业冲击巨大。

作为北达科他州最大的能源公司之一，ContinentalResources表示，由于6月WTI原油平均价格维持在每桶59.83美元，该公司才实现了正现金流。而下半年WTI原油平均价格只有保持在每桶60美元以上，该公司才有可能避免出现负现金流的情况。但目前最大的问题是第三季度迄今WTI原油平均价格已经低于每桶49.50美元，现报于每桶43美元附近。

根据石油企业近期公布的二季度财报显示，受油价低迷的影响，油企利润同比大幅减少。石油巨头中，埃克森美孚税前净利润同比减少50.85%，壳牌集团利润同比减少38.92%，道达尔公司同比减少23.69%，英国石油公司同比减少56.81%。根据凯丰投资公司的报告，目前常规油田的开采成本基本在40美元/桶-50美元/桶之间。今年油价在40美元/桶-60美元/桶震荡，也就是说，今年常规油田的开采处于亏损或微利状态。
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