明年煤价持续下行

中国神华在第三季度业绩交流会上介绍称，从整体趋势来看，煤炭生产的税费可能呈现上涨趋势，特别是在资源环保、废弃物处置、安全生产以及废弃矿井修复等方面。国家对这些领域有严格的规定和要求，资源类产品的特性决定了其在开发过程中对环境的影响。尽管绿色矿山建设和智能化开采减少了环境影响，但保障环境和安全的税费仍可能增加。

就协煤及价格等变化对公司的影响，中国神华表示，今年长协煤价下降约13元，目前维持在699元左右，长协煤占公司煤炭结构的80%，保持稳定。现货煤价约860元，同比下降近100元。

价格下行导致外购煤购销利润下降，但外购煤增长约10%，达到1000万吨。公司通过量价联动策略促进外购煤增长，黄骅港和黄双黄线的运量实现正增长。三季度外购煤定价与市场指数基本持平，略高于市场指数。整体来看，公司在外购煤业务上实现了以量换价的策略。

并强调，公司的盈利与煤价波动密切相关。自产煤是公司业绩的主要来源，而外购煤则影响整体煤炭量和运输收益。煤价波动直接影响发电成本，从而对公司业绩产生重大影响。

今年煤价先跌后反弹，整体销售价格同比下降约3%，导致煤炭板块利润减少约三十多亿元。然而，由于公司一体化经营，煤价波动对整体业绩的影响有限。尽管市场煤价下降幅度超过两位数，中国神华的业绩波动幅度在可比煤炭企业中最小。公司长协煤占比超过80%，现货价格下降对公司影响有限。此外，煤价下降有利于火电板块盈利增长。运输板块受煤价波动影响有限，因为其收入基于运输量和单位运价。总体来看，煤价波动对公司业绩的影响是可控的，公司具备较强的应对能力。

对于四季度的煤炭供需情况，中国神华称，四季度煤炭供应较为宽松，预计全年原煤产量达到47亿吨，进口煤超过5亿吨。需求方面，预计冬季偏寒，储煤需求较高，今冬需求将超过迎峰度夏水平。新能源增长放缓，供需形势较夏季有所改善。预计四季度外购煤将继续增长，尽管价格下行，但外购煤业务有望实现较好增长。

明年来看，宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行。