煤价是涨还是落?

本周，铁路积极组织装车，秦唐港口保持高效卸车，但装船作业存在差异，各港库存涨幅不均。其中，主打大秦线的秦皇岛港存煤上升过快，目前，已经达到660万吨。其他曹妃甸四港和京唐三港存煤略有增加。高库存制约下，煤价反弹无力。部分非电行业需求转好，北方冬储需求有提升预期，有些贸易商对冬季行情充满憧憬;但下游询货少、刚需压价、成交冷清却是不争的事实。本周，港口煤价小幅回落了3元/吨。预计下周，煤价保持窄幅震荡运行，有可能出现1-2元/吨左右的小幅下跌。

四季度是煤炭保供的关键期，为确保煤矿安全生产，煤矿安监力度加大。但随着安监范围扩大及趋于常态化，坑口煤矿生产受到的影响日益弱化。本周，随着前期停产的煤矿陆续恢复生产，产地煤炭供应水平提升，化工、民用等企业需求良好，大部分煤矿出货正常，价格平稳，少数优质资源价格上涨。短期来看，产地市场供需变化不大，煤价没有明显等上涨支撑或下跌压力，产地价格仍以稳中小幅调整为主。与此同时，铁路强势运输超预期，环渤海港口调进高于调出，但由于下游拉运差，环渤海港口库存突破2500万吨。

电厂日耗改善有限，继续保持季节性低位震荡运行。长协和进口煤拉运基本能够满足电厂用煤需求，市场煤整体补库压力不大，终端对市场煤仍将维持刚性采购。贸易商出货意愿虽有提升，但下游需求释放困难，终端采购计划并未放量，整体采购节奏较缓;下游压价现象较为普遍，贸易商在拿货成本偏高情况下对低价接受程度较低，交投僵持，成交较少，市场操作以谨慎观望为主。目前，华北、华东等地钢铁、水泥等重点工业行业陆续开展错峰生产，非电终端的煤炭消费及采购预期转弱。尽管强冷空气来袭，中东部多地迎来大风降温天气，但最低气温零摄氏度依旧在偏北部地区徘徊，南方旺季尚未展开，煤炭消费需求增量有限。

尽管环渤海港口库存快速上行，市场供大于求压力加大;但高成本支撑下，港口煤价已经跌至谷底，即使下周煤价还要下跌，跌幅也非常有限。值得注意的是，冬储预期仍在，随着电厂日耗的恢复，下游需求的好转，港口煤价将在11月下旬触底企稳。下周，在高库存压制下，煤价可能出现1-2元/吨的下跌。