指数止跌转稳 煤价能反弹吗?

全国各地气温整体转凉，南方电厂处于淡季例行检修阶段，国内电煤呈消费季节性滑落。沿海电厂有长协、进口煤的常态化稳定补充，库存持续攀高，补库压力和动力很差。同时，政策传导存在时滞，地产及基建行业景气度无明显改善，非电行业需求释放力度不及预期;叠加环渤海港口垒库加快，港口现货交易热度较差，港口市场交割僵持为主，实际成交情况一般;使得贸易商基于“高成本和冬储备煤预期”下的挺价失败，煤价小幅回落。从目前情况看，煤价跌破850元/吨还是有难度的，近日，询货增多，煤价有小幅探涨可能。

国内一系列新增和既有经济刺激政策加力推出落地，加之水电降幅高于去年同期，市场并不完全悲观。但南方地区秋意盎然渐浓、天气微凉，居民负荷回落;叠加电厂机组淡季检修尚未结束，国内电煤消费开始呈季节性回落。从电厂耗煤情况来看，沿海八省电厂日耗从10月29日的193万吨降至174万吨，显示了需求的低迷，也说明国内工业生产和用电量仍处于恢复期。本周前半程，下游客户以观望为主，询货问价一般，港口贸易商报价暂稳运行。本周后半程，受市场煤发运减少，部分用户抄底等因素支撑，港口煤价止跌转稳。

目前，下游压价现象严重，贸易商出货亏损，基于成本支撑及冬储预期，主力贸易商挺价情绪仍然存在。终端电厂日耗水平偏低，大部分电厂厂内库存充足。在长协拉运支撑下，市场煤需求一般，少数电厂保持少许采购以调整库存结构。非电行业方面，国家一系列经济政策刺激下，非电行业需求稍有好转，但对煤价支撑力度有限，少量刚需询货压价严重，市场实际成交一般。近日，煤价止跌，但即使上涨，涨幅也非常有限，大概率又是“一天乐”或“两天乐”。有利因素有：周三开始，询货有所增多，而北方取暖负荷拉高;不利因素：南方用电负荷偏低、非电即将错峰、进口煤太多、大秦线全力打库、环渤海港口库存增加;初步分析，未来一段时间，煤价无大涨大跌行情，预计以855元/吨为轴，上下2-3元/吨窄幅波动。真正的煤价上涨，大概率要等到秦皇岛港库存降至550万吨以下、才会出现。预计市场转好、煤价上涨的时间节点大概率在12月份，受高库存制约，煤价涨幅非常有限。