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大唐发电(601991):多措并举经营向好 前三季度业绩高增56%

来源:华福证券有限责任公司
时间:2024-10-31 10:00:46
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投资要点:事件:公司发布了2024年三季报,1Q-3Q2024公司实现营业收入909.86亿元,同比增长0.40%;归属于母公司股东的净利润44.29亿元,同比增长56.22%。分季度看,3Q2024单季度营业收入326.76亿元,同比增长

投资要点:

事件:公司发布了2024年三季报,1Q-3Q2024公司实现营业收入909.86亿元,同比增长0.40%;归属于母公司股东的净利润44.29亿元,同比增长56.22%。分季度看,3Q2024单季度营业收入326.76亿元,同比增长0.80%;归属于母公司股东的净利润13.21亿元,同比增长0.24%。

前三季度归母净利润高增56.22%,毛利率净利率均同比增加:

1Q-3Q2024,公司上网电量约2021.19亿千瓦时,同比上升约4.10%;含税平均上网电价449.6元/兆瓦时,同比下降约3.98%,公司营业收入同比微增0.4%。受益于燃料成本下行和提质增效等,公司归母净利润同比高增56.22%,业绩向好。分季度看,单Q3公司营业收入同比增长0.8%,三季度公司上网电量约797.21亿千瓦时,同比上升约3.58%,可能系受电价下降影响,导致收入增幅小于电量增幅;归母净利润同比微增0.24%。此外,1Q-3Q2024,公司毛利率、净利率分别同比提高了3.89pct、2.55pct。

单Q3煤电电量同比增长1.54%,水电出力微降0.1%:受益于全社会用电需求同比增加以及高温天气影响,1Q-3Q2024公司煤机上网电量为1446.28亿千瓦时,同比增长0.07%;其中单Q3煤电电量同比增长1.54%。

三季度,公司煤电机组抢发效益电效果显著,整体经营向好。前三季度,公司水电区域来水较同期偏多,水电上网电量为256.66亿千瓦时,同比增长17.70%,表现较好。其中单Q3水电出力微降0.1%,可能是因为三季度来水转弱。

风光出力水平持续增长,积极响应绿色转型:1Q-3Q2024公司风电、光伏上网电量分别同比增长20.81%和48.04%,其中单三季度风电和光伏分别同比增长23.10%和47.43%。受益于装机增长,风光出力水平持续提高。

此外,2024年10月24日,大唐新余2GW清洁高效煤电项目2号机组顺利通过168小时满负荷试运行。该机组是我国首个清洁煤电与平价光伏协同发展项目,形成煤光协同的传统能源和新能源互补模式,公司积极响应绿色转型,增强保供能力。

盈利预测与投资建议:我们维持原有预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.18、50.33、58.62亿元,对应PE分别为13.4、10.7和9.2倍,维持“买入”评级。

风险提示:煤价上升风险;电价下行风险;新能源项目建设不及预期风险;政策不及预期风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。