豪掷4.51亿！阳光电源溢价100%拿下泰禾智能

10月18日，阳光电源控股子公司阳光新能源与泰禾智能实控人许大红在内的四位股东签署协议，拟收购四者合计持有的泰禾智能10.24%股份，并成为控股股东。

据了解，此次交易总金额达4.51亿元，交易价格为24元/股，溢价率高达101.51%。交易完成后，阳光电源实际控制人曹仁贤将成为泰禾智能的实际控制人。转让落地后，阳光新能源还将在未来两年继续增加对泰禾智能的持股。

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欲借壳上市？

当下IPO形势微妙，就新能源行业来说，有排队苦等多年的老牌光伏企业，也有一波三折最终过会的储能黑马。此时上市，若能“借壳”曲线救国，或许也是一种不错的选择。

引起“借壳”猜想的，主要是由于二者业务并无交叉。公开资料显示，泰禾智能是一家基于AI视觉识别的成套智能化装备和服务提供商，目前公司主营业务为智能检测分选装备、智能包装装备两大业务。或许是为了打消投资者的顾虑，阳光电源公开表示，公司基于业务需要，充分发挥泰禾智能的优势，助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平，并助力其开拓海外市场。这也符合近期光伏巨头的收购思路，通过收购，可以快速获取新技术和资源、渠道，始终保持竞争优势。

引发猜想的第二重因素，是阳光新能源和泰禾智能均没有披露此次股权收购背后有重大资产重组的动机。且阳光新能源在公告里声明“本次交易不涉及关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需提交公司董事会或股东大会审议”。这一系列操作下来无不让人们好奇，阳光新能源会不会在未来的半年内“酝酿”什么大动作呢？

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自身动机明显

事实上，阳光电源一直在为阳光新能源上市做着准备。

2023年12月8日，阳光电源公告称拟启动分拆阳光新能源至境内交易所上市的前期筹备工作。

2024年2月，阳光新能源引入了安徽铁基新能股权投资合伙企业和浙江富浙富创股权投资合伙企业，二者合计增资3.47亿元。

前者的大股东为安徽省铁路发展基金股份有限公司，具有安徽国资背景；后者是浙江省国有资本运营有限公司联合建信股权、丽水金控、松阳国资、丽水国资等中央、地方金融投资平台共同设立的省级“共富基金”，拥有浙江国资背景。

至此，在阳光电源的不断帮扶下阳光新能源增资对应投前估值已上涨至193.47亿元。

同年3月，阳光新能源进行了A+轮融资，引入了工融金投（北京）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、建信金融资产投资有限公司，二者背后分别是工商银行、建设银行，合计增资5亿元。

阳光新能源公布财报显示，2024年上半年，阳光新能源收益约为16.93亿元，同比减少约51.2%；上半年归属于母公司股东的净亏损约1.01亿元。同时阳光新能源取得经营现金流-41.9亿元。在营收与现金流不断下滑的情况下，阳光新能源也急需上市“回血”。

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营收遭遇危机

被“吃掉”的泰禾智能，近年来财务状况也面临了一定挑战。

从2018年到2023年，泰禾智能的净利润出现了较大幅度的下滑。2018年的净利润为0.8亿元人民币，而到了2023年，这一数字减少至0.11亿元人民币。这一趋势可能表明公司在盈利能力上面临压力。截至2024年6月末，泰禾智能资产总额为16.12亿元，负债总额为3.37亿元。

泰禾智能虽在财务上遭遇了一定的危机，但其在智能检测领域有着一定的实力，例如，公司通过自主研发、科技成果转化、产学研合作等途径，形成了多光谱复合成像技术等七大核心技术领域的行业领先能力。该技术在光伏组件的生产中，能够更精准地检测光伏电池片的质量、性能等参数，确保产品的一致性和可靠性，提高产品的整体质量。

通过此次收购，泰禾智能有望获得资金支持和业务发展的新机遇，实现与阳光新能源强强联合，协同发展。

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如法炮制的范本

在2018年初，协鑫智慧能源筹划单独IPO，拟发行4亿股，募集资金15亿元，但因种种原因未能如愿。之后，鉴于并购重组政策改变，开始支持优质境外上市中资企业参与A股上市公司重组，协鑫智慧能源撤回IPO申请资料，再次考虑借壳上市。

协鑫智慧能源将目标朝向了霞客环保，与霞客环保前两大股东签署《股份转让协议》及《股份转让协议之补充协议》，受让股东所持霞客环保21.51%股权，成为霞客环保的第一大股东。2018年10月，霞客环保与上海其辰投资管理有限公司签署《霞客环保购买资产意向书》，拟收购上海其辰持有的协鑫智慧能源80%股权。

在2019年5月27日，协鑫智慧能源成功借壳上市，成为霞客环保的控股子公司。

在IPO动态平衡下，今年分拆上市并不顺利。截止9月，A股已有超过20家公司终止分拆上市。截至10月18日收盘，泰禾智能股价年内跌幅24.6%，阳光电源股价年内涨幅约52%。

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