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艾罗能源(688717):从单一欧洲户储走向业务全面开花

来源:国泰君安证券股份有限公司
时间:2024-09-24 10:00:48
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本报告导读:公司为国际知名光伏储能系统供应商,过去主销往欧洲户储市场。后续随着公司向工商储等新品及非欧洲区域业务持续拓展,公司正走向多元化发展。投资要点:首次覆盖,给予增持评级。公司为国际知名光伏储能系统供应商,主销欧洲市场,技术研发与市场

本报告导读:

公司为国际知名光伏储能系统供应商,过去主销往欧洲户储市场。后续随着公司向工商储等新品及非欧洲区域业务持续拓展,公司正走向多元化发展。

投资要点:

首次覆盖,给予增持评级。公司为国际知名光伏储能系统供应商,主销欧洲市场,技术研发与市场拓展并行,公司市场份额有望进一步提升。预测公司2024-2026年EPS为2.20/4.38/5.64元,参考可比公司估值,给予公司2025年16.7倍PE,对应目标价72.94元,首次覆盖,给予增持评级。

公司在欧洲户储有较强优势,后续去库完成有望恢复增长。公司掌握小功率逆变器核心技术,同时发力储能与并网逆变器,公司在欧洲份额较高。公司核心出货户用储能系统,系业内少数同时具备储能逆变器和电池研产能力的厂家。伴随欧洲户储市场爆发,2022年营收收入同比暴增453.86%,23H2开始欧洲进入去库周期。我们判断,24H2去库存周期将陆续结束,公司户储业务将恢复增长。

开拓新市场及新产品,打造多增长极。2024年上半年公司研发费用2.38亿元,同比增长98.73%,上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器、工商业储能产品等产品,持续丰富产品线及产品应用场景。市场开拓方面,公司在巩固原有德国、捷克、意大利等欧洲市场的基础上,积极拓展新兴市场,在巴基斯坦、乌克兰、印度等区域市场均成功实现产品销售。同时在美国、日本市场与国际知名企业合作顺利,实现产品销售。我们判断,公司持续加大研发投入和新市场开发,后续新品持续推向市场及新市场放量有望带来更多增量收入。

催化剂:欧洲需求开始复苏;新产品新市场开始放量。

风险提示:去库不及预期;市场竞争加剧;新品研发不及预期。