煤炭行业：供应需求疲软抗衡

上周动力煤期货价格震荡回落，主力1601合约周五收盘报382.8元/吨，当周累计下跌1.09%。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳中有落，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报392元/吨，持稳；广州港5500大卡神混1号含税库提价报490元/吨，下跌10元/吨。 消息面上，上周神华在8月销售价格政策的基础上加大优惠力度，对神混2、神混5000、神混3及石炭2作出合计装船超过4万吨每吨减10元的优惠补充政策。而此次神华出台补充方案加大优惠空间后，神混2(5200大卡)、神混5000、神混3(4800大卡)及石炭2(5200大卡)每吨分别对应的价格为383元、360元、347元及383元。 港口库存情况，上周秦港煤炭调进调出走势分化，铁路调进量降至53万吨，装船量升至72.2万吨关口，库存回落52万吨至671万吨。曹妃甸港流向货源低位运行，港存回升4万至327万吨，国投京唐港煤炭库存下跌7万吨至197万吨。 煤耗方面，上周南方持续高温，沿海六大电力集团合计耗煤持续回升至76万吨，接近同期峰值水平，各电厂库存降至1291.4万吨，存煤可用天数降至16.82天。周末台风影响南方气温明显回落，预计电厂峰值日耗或难以为继。 上周煤炭海运费持续下滑，中国沿海煤炭运价指数报511.33，当周累计下跌1.73%。 8月居民用电处于高峰期，但工业用电相对淡季，电厂补库需求估计难以大幅释放，预计夏季用煤高峰对动煤价格提升空间较为有限。因此，我们维持三季报观点，认为煤炭市场整体供需形势仍不太乐观，上游供应端的收缩将继续与下游需求端的疲软抗衡，操作上仍以筑底思路为主。