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比亚迪(002594):DM5产能释放助力销量进入上行期 8月销量同环比提升

来源:长江证券股份有限公司
时间:2024-09-11 10:00:45
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事件描述比亚迪发布8月产销。公司8月整体销量37.31万辆,同比增长36.0%,环比增长9.0%,乘用车销量37.09万辆,同比增长35.3%,环比增长8.8%。事件评论新车及新技术周期下,8月销量同环比提升,再创记录。公司8月乘用车销量3

事件描述

比亚迪发布8月产销。公司8月整体销量37.31万辆,同比增长36.0%,环比增长9.0%,乘用车销量37.09万辆,同比增长35.3%,环比增长8.8%。

事件评论

新车及新技术周期下,8月销量同环比提升,再创记录。公司8月乘用车销量37.09万辆,同比增长35.3%,环比增长8.8%。2024年1-8月乘用车累计销量231.9万辆,同比增长30.0%。分类型来看,8月纯电销量14.8万辆,同比增长2.0%,环比增长14.2%,混动销量22.2万辆,同比增长73.1%,环比增长5.5%。分品牌来看,8月王朝海洋销量35.6万辆,同比增长35.5%,环比增长8.4%;腾势9989辆,同比下降13.3%,环比下降3.4%;方程豹销量4876辆,环比提升164.7%;仰望销量310辆,环比下滑29.4%。

分区域来看,8月出口销量3.1万辆,同比增长25.7%,环比上升4.8%。

DM5.0陆续上车,量价双升逻辑持续兑现。新一代DM5插混技术加持,2024年5月,秦LDM-i、海豹06DM-i定价较荣耀版提升1.4万-2万,换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性。7月,新款宋LDM-i和宋PlusDM-i正式上市,为SUV车型树立新的油耗和续航标杆,新版宋PLUS通过DM5.0升级提价6000元,单车盈利有望进一步提升。8月,海豹07DM-i正式上市,混动技术和智能化重磅升级。前期DM5产能受限压制销量释放,随着产能释放,销量有望持续攀升,DM5.0新技术周期量价双升逻辑持续兑现。技术升级、主力车型持续改款换代,有望助力比亚迪在产品大年销量持续创新高。

出海和高端化持续发力,车型进入密集投入期,DM5.0产能释放预期持续提升销量。出海、高端化车型销量提升。后续来看,随着海外车型矩阵持续丰富,叠加DM5.0插混车型海外上市,下半年出口月销量有望提升。高端化上,三四季度迎来Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8等密集车型投放,未来高端车型上量有望提振单车ASP及盈利能力。

技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0与e4.0平台加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计2024-2026年公司归母净利润385、511、650亿元,对应PE19.0X、14.3X、11.3X,维持“买入”评级。

风险提示

1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期;2、动力电池降本幅度不及预期。