季节性因素主导BDI指数飙升

8月4日，衡量较大型船舶运价的BDI指数延续前期涨势，当日收涨4.26%至1200点。今年前5个月，BDI指数一直在600点左右震荡，但进入6月份以来，BDI出现快速上涨，近两个月累计涨幅超过85%。 业内分析师认为，供给竞争加剧、航运运力供应减少，以及中国商品需求季节性回升和补库存，是推动本轮BDI回升的主要原因，相关海外航运股近期前景向好。但由于需求持续回升的拉动效应并不明显，BDI反弹恐难持续。   多利好支撑指数走强 BDI指数是由波罗的海航运交易所发布的衡量国际干散货海运价格的权威指数。其与国际航运市场景气度直接相关，可以作为国际贸易状况的先行指标。 分析人士指出，中国等地的铁矿石需求有所回暖，支撑了铁矿石价格，同时也使轮船运费提升。 具体而言，首先，铁矿石、煤炭等供应竞争加剧。近期BDI回升主要来自海岬型和巴拿马型运价指数回升，截至7月28日，两种船型运价较6月初低点分别上涨109.8%和147.5%，显著超过同期BDI指数85.7%的涨幅。这两类大载重船型以运输铁矿石、煤炭等大宗货物为主，市场需求由中国主导。 其次，航运运力缩减。据估算，国际航运盈亏平衡点对应BDI在1500点左右。2011年以来，国际大宗商品需求持续低迷，运力持续过剩。2014年一季度以来，BDI连续六个季度运行在盈亏平衡点以下，去年12月份BDI跌破1000点，今年以来最低跌至接近500点。市场低迷造成新增运力减少，船舶拆解量增加，运力供应下降。 再次，中国大宗商品需求季节性回升和补库存。一方面，三季度为中国生产旺季，大宗商品需求会出现季节性回升。过去三年，中国三季度铁矿石进口平均较二季度增加5.1%，季节性回升现象明显。此外，三季度煤炭需求也因储冬需要出现季节性回升。与中国需求季节性回升相对应，近年来BDI指数在三季度均出现一定程度回升，尤其是2013年走势与今年非常相似。 机构谨慎看待前景 兴业银行研报指出，鉴于航运业的公司业绩与运价高度相关，因此随着BDI指数持续反弹，标志着航运业景气度正在迎来回升。今年上半年BDI超跌至500点附近，创历史低点，已经反映了行业最悲观的预期，也使得供给弹性在一定程度被压缩。去年以来，中国持续降准降息，宽松货币政策有利于中国经济企稳，四季度又是干散货传统旺季，前期超跌的干散货和集装箱运输有望反弹，航运业有望维持景气。 但也有许多机构对BDI指数能否持续上涨存疑。有业内人士指出，近期BDI反弹主要来自大宗商品供应竞争加剧、国际航运运力减少和中国需求季节性回升，但在下半年全球经济仍不容乐观的背景下，需求持续回升的势头可能难以持续，此外航运运力潜在供应充足也决定了BDI反弹存在变数。 苏格兰皇家银行分析师勒隆表示，中国炼钢厂在夏季需求高峰期之前开始了密集补充库存的行动。铁矿石价格近期依然会在目前水平上受到良好支撑，直到主要铁矿石出口国出口好转，这弥补了4月份的低迷表现。不过，由于全球第二大铁矿石生产商力拓预计会在今年下半年完成大规模扩张计划，中国的库存也将会恢复，最终将为铁矿石价格带来新的下行压力。 高盛集团分析师则认为，铁矿石的反弹可能只是暂时的，市场前景仍未出现根本改变。铁矿石价格必须下跌至低于边际生产者的现金成本，才能迫使矿山关闭，从而重新实现真正的市场平衡，而此前的价格并没有调整到位。因此当前暂时高企的价格料难以维持，在此后或再度回落。