煤价再迎止跌企稳 上涨之路能走多远?

南方地区晴热天气持续，夏季制冷负荷保持高位，终端电煤消费量继续加快抬升。库存方面，炎炎夏日，下游电厂日耗进入季节性快升道，带动终端库存逐步去化。港口方面，需求释放有限，到港拉煤船不多，不足以支撑煤价持续上涨。本周，下游库存偏高且采购谨慎，导致煤价上涨动力不足，煤价滞涨回落。但受日耗提高及成本支撑，煤价下跌幅度有限，累计下跌了3元/吨。周三开始，煤价止跌企稳;受下游高库存制约，即使煤价有涨，涨幅也非常有限。

持续高温天气虽提振了市场信心，“迎峰度夏”预期下，部分贸易商仍在积极挺价;但下游高库存及压价采购策略打压了煤价。本周，环渤海港口市场先跌后稳，贸易商报价上扬后显现疲态，市场采购节奏放缓，操作谨慎。当前，高日耗的情况下，煤炭市场情绪不弱，但受高库存制约，环渤海港口下锚船稀少，煤价上涨无力。本周迎来重要会议召开，安全检查趋严，供给端将延续收缩趋势，主产地产量均环比收缩，运煤铁路发运量有所下降。供应和外运数量减少的同时，需求也不强，环渤海港口库存去化节奏加快，环渤海八港存煤降至2424万吨。

需求端来看，电厂日耗持续提升，沿海八省电厂日耗猛增至220-230万吨的位置。7月15日起，迎来持续40天的“三伏天”;高温加持下，电厂日耗保持高位运行，电煤需求和拉运出现好转。“迎峰度夏”需求对市场存在拉动作用，但高库存不可忽视，优劣势相抵，煤价波动不大，中旬，港口煤价围绕着850元/吨上下窄幅波动。本周正式入伏，全国南方大部分地区气温急剧攀高，且雨水减少，接近甚至超过常年同期水平。高温预期之下，电厂采购需求仍有望好转，但各环节较高库存去化需要一个漫长的过程，且进口煤优势仍在，长协煤拉运良好，电厂库存充足，短期终端对国内市场煤大规模采购偏少。而供货的贸易商可是不少，尤其部分手里有热煤的贸易商着急出货，避免煤炭自燃带来的经济损失，促使部分贸易商报价继续缓慢下移;本周三，受询货增多、港口库存回落影响，煤价止跌企稳。展望七月下旬，在需求和供应较为均衡的情况下，市场优劣势均在的情况下，港口煤价整体呈现稳中小幅波动的态势，煤价重心较中旬略有提高，大概率运行于860元/吨附近。进口方面，上半年，我国累计进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%;按此推算，今年我国进口煤有望达到5亿吨。在国内有效需求不足的情况下，沿海地区煤炭需求的增量很可能会被进口煤覆盖，促使用户对市场煤采购并未增加，沿海市场供大于求压力仍在，国内上下游高库存或成常态化，煤价稳定在合理区间运行。伴随着南方持续高温天气的到来，以及高日耗的持续，上下游去库的加快，煤价跌回840元/吨以下的可能性几乎不存在。

下旬，市场利好消息：首先，煤炭供给受到限制。安全月过后，七月份的安检力度依然严格，在一定程度上影响增产和外运。其次，国内即将进入最热的三伏天，时间长、温度高，且近期水电对火电替代作用因泄洪需要而有所减弱，终端电厂日耗整体保持高位，将加快消耗高库存。再次，贸易商现有存货暂未回本，卖方大幅低价出货意愿不强，短期仍有硬挺煤价的动力。此外，成本起到托底作用，贸易商煤价成本略低于市场煤价，一旦价格下跌，贸易商抵抗情绪升温。第四，华南和东南沿海地区电厂日耗将保持高位或继续冲高，7月15日入伏，高温预期加持下挺价意愿强烈，对港口市场形成一定支撑。库存方面，炎炎夏日，下游煤炭日耗进入季节性快升道，带动终端库存逐步去化。第五，环渤海港口优质资源不多。集港发运长期处于倒挂，贸易商减少发运，部分贸易商手中的货抛售后转为观望，现有仓位并不高，后期需求一旦被拉起，加上迎峰度夏期间电厂对煤质要求较高，优质资源可能会偏紧。

利空因素有以下几点：首先，煤炭供需关系偏松。煤炭主产地产量环比逐渐增加，6月份原煤产量同比增长3.6%，增速转正。冶金、建材等行业开工率再次走弱，化工行业需求尚可;近期，西南地区降雨明显偏多，水电补充及时，短期内整体需求只能是弱增长。其次，终端去库难度较大。目前，尽管沿海电厂库存同比持平，但中下游煤炭库存居高不下，广州港存煤同比去年增加20万吨，江内库存也不低;且近期进口煤价呈回落走势，对国内电厂吸引力增强，因而下游企业主动追高采购国内现货的意愿不强，从而将压制煤价上涨动能。再次，港口蒙煤堆存风险加大，港口库存持续高位且去化缓慢。随着北方气温升高，存煤自燃风险加大，加上较长时间囤货的资金压力，部分贸易商想加快出货。

随着煤价跌到一定程度，下游询货抄底出现，叠加电煤消耗加快，部分需求释放，会助推市场煤采购增加，煤价止跌反弹。但受高库存及高进口量影响，煤价涨幅有限，预计港口煤价上涨2-3元/吨。