各环节加快垒库 煤价还能涨吗?

各环节库存提前累积，将抑制沿海煤价涨幅。近期多路局铁路煤炭运费阶段性集中下调，发运到港利润得到修复，叠加夏季煤价预期偏向乐观，贸易商发运量增加。一方面，贸易商发运积极性提升，港口调入量维持高位。而下游市场采购缓慢，港口库存持续被动增加。另一方面，受环渤海部分港口疏港及进口煤冲击，华东、华南港口库存高位，出货压力相对较大，一定程度上遏制了煤价反弹幅度，后期港口环节价格上涨幅度或有限。

整体来看，在铁路优惠政策以及旺季预期影响下，产地煤炭加速向港口转移，而需求端也在发力，环渤海港口到港拉煤船舶有所增加，秦港库存持续处于500万吨以下位置，遏制了煤价过快下跌，但曹妃甸四港库存处于存煤能力上限，也造成了港口煤价上涨无力。因此，煤炭市场“不死不活”，煤价涨跌两难。本周，尽管煤价小幅回落，但受发运成本支撑，叠加贸易商对夏季用煤高峰的期盼，挺价意识强烈，造成港口煤价跌幅有限，保持日均1-2元/吨的下跌速度，预计本周煤价下跌5-7元/吨。

上周，安全检查下的停产煤矿增多带来产能收缩;叠加“迎峰度夏”临近，电厂适当提高库存，释放部分需求，环渤海港口市场情绪向好，货主普遍挺价，煤价上涨了25元/吨。但是，本周，随着下游阶段性采购完毕，市场情绪退潮;叠加进口煤优势重现，港口煤价上涨出现后继乏力，煤价出现小幅回调，等待用户新一轮采购到来。与此同时，晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，鄂尔多斯专项整治提升，山西矿山安全“回头看”，陕西省“大起底”，尤其是严格限制110%产能内组织生产，仍将直接影响产量。预计今年五六月份的煤炭产量或仍将维持负增长，但降幅收窄。

本周开始，随着长协拉运的增多，环渤海港口再次进入去库模式;其中，秦港库存一度降至470万吨，但主打市场煤的曹妃甸四港存煤偏高，甚至“报菜单”出现困难。随着夏季用煤高峰的临近，电厂日耗回升，去库加快，采购积极性恢复，市场情绪得到极大提振。此外，增发国债项剩余的4000个项目将在六月底前全部开工，水泥、钢铁等非电用煤需求有望得到改善。虽然短期内煤价小幅回落，但“迎峰度夏”补库叠加非电需求恢复等预期支撑，六月中下旬，市场将有改善，煤价止跌反弹顺理成章。