中旬煤价要停下来“歇歇脚”

终端电厂负荷偏低，在现有库存及长协拉运支撑下，基本满足电厂发电用量，市场煤维持刚需采购。下游客户询货问价有限，贸易商报价维持上探，捂货惜售情绪仍在，市场实际成交有限。对于后市预期，上旬有少许非电采购支撑;中旬，迎来采购“暂歇期”，煤价或将停下来“歇歇脚”，滞涨企稳后还要回归上涨通道。下旬，下游电厂执行补库计划，需求有所释放，对市场有支撑，后期煤价仍会维持上行趋势。

五月份，受国内主产地安全和环保检查趋严等因素影响，上游资源供给延续量紧价高状态。而经过四月份的一轮去库，贸易商在手低价货源已然不多，贸易商囤货却受制于发运倒挂及产地煤源紧张，发运量很小，且环渤海港口低成本的货源趋紧。同时，因临近“迎峰度夏”用煤旺季，叠加中东地缘局势，国际煤价保持坚挺，导致国内进口成本居高不下、市场低价货源难寻，国内卖方对电力企业夏季之前内贸煤备货需求增加抱有期待。五月份，非电行业大部分时间尚处旺季，刚需采购有释放，或为大贸易商联合挺价增添底气，继而助推五月环渤海港口现货煤价总体保持震荡后再次探涨走势。

但是，不利因素依然存在，五月上中旬，全国尚未完全入夏，风、光、水等清洁能源亦处最佳发电时节，终端煤耗难有超季节性表现，沿海八省电厂日耗持续偏低。叠加主力电厂库存同比高位、长协供应稳定，因而除非市场煤价格优势明显，否则其对现货补库动力依旧不强。而非电企业虽有一定备产刚需释放，但因生产旺季结束在即、行业开工情况不及历年同期，其现货采买规模及持续性预期有限。五月份，环渤海港口总体需求不宜高估，故而将压低煤价整体反弹空间，且可能在下周进入补库暂歇期，煤价短时回调。

下旬，需求依然不弱，煤价仍有再次止跌反弹可能。首先，上级主管部门要求加快推进实施设备更新和消费品以旧换新、发行超长期特别国债支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设等重大部署，宏观经济的预期持续改善，动力煤消费总量需求有保障。其次，南方天气转热，民用电负荷拉起;叠加工业用电复苏，电厂日耗增加，用户采购积极性提高。再次，进入传统旺季，印度等国家采购增加，进口煤加快分流，国际煤价上涨，在一定程度上支撑国内煤价保持上涨模式。