【专家看市】 港口煤价仍有下行压力

在煤炭供需形势改善、中长协压舱石作用明显、社会用电量同比增加的情况下，今年以来，我国煤炭市场呈现出产量同比下降，进口量同比增长，市场煤消费转弱，以及电煤库存略有下降，煤价弱势下行的特征。 随着北方地区取暖季陆续结束，动力煤市场逐渐转入消费淡季，叠加钢铁、建材等耗煤行业生产景气度一般，我国市场煤需求逐步转弱。当前，煤价弱势下行是市场淡旺季转换阶段的正常表现。随着天气的回暖，叠加大秦线运输恢复，港口煤价仍有再次下跌可能。

回顾春节过后，煤价仅仅上涨了三天，就出现崩盘，各煤种价格全面下跌;四月中旬，受大秦线检修、库存下降影响，煤价小幅上涨四天后，再次下跌。从动力煤市场情况分析，长协煤有固定的定价规则，受市场供需影响小一些。受进口煤大幅增加，电厂日耗偏低，非电行业迟迟不振等因素影响，港口市场煤价格一跌再跌;但发运成本高位，叠加处于大秦线检修期，四月份，港口煤价最低跌至813元/吨，就跌不动了。本周四，煤价小幅上涨，但后续市场若依然迟迟不振;大秦线运输恢复后，大量煤炭涌入环渤海港口，促使港口垒库加快，港口煤价极有可能再次跌至813元/吨附近。

从数据上看，一季度，经济持续复苏下，全国发电量同比保持增长。因为长协电煤需求较高，长协合同履约情况较好，叠加进口煤源源不断进入国内市场，大部分终端对国内市场煤需求较差;即使有少量采购，助推国内煤价上涨，大概率也就是“三天乐”或者“四天乐”，甚至没有出现持续上涨五天以上的行情。目前，主拉港口市场煤的需求方来自建材、化工等客户和少量为提卡或改善煤种结构的火电厂，交易量比重并不大。当前煤炭价格受市场供需影响较大，支撑煤价上涨，大概率还得“靠天吃饭”或依靠“下半年经济复苏”来实现，要牢牢把握住“迎峰度夏”和“夏末补库”这两波行情，才有可能实现扭亏为盈。 中旬港口煤价连涨四天，以及本周四煤价小幅探涨，这两波行情持续时间都很短，原因如下：首先，三四月份，煤价跌幅过大，引发部分用户抄底和补库需求，促使询货增多，煤价止跌。其次，中东地缘危机升级拉动国际油价高位震荡，进口煤价格上涨，叠加国内煤化工行业需求有所改善，化工行业采购需求刚性释放。再次，受益于行业开工率呈现季节性回升，水泥行业购煤备料意愿提高。第四，大秦线检修期间，环渤海港口库存下降;叠加前期贸易商发运减少，环渤海港口低价货源和优质煤种减少，促使卖方看涨意愿增强，推动煤价连续出现两波短暂上涨行情。而一旦非电阶段性补库结束，叠加电厂在淡季高库存、低日耗的大背景下，对贸易商挺价行为并不买账，实际采购数量不多，部分贸易商着急出货，促使煤价仅仅上涨三四天，就因无人问津而报价下调。

港口调入方面，环渤海港口贸易商发运下水煤随着需求走好和铁路运费下调而增加，加之长协兑现良好，促使环渤海港口调入量小幅回升;其中，秦港存煤再次回归500万吨以上。调出方面，受连续两次因大风封航影响，环渤海港口发运及船舶周转效率下降，港口调出减少;加之终端用户在淡季背景下，仍以长协及刚需补库，叠加进口增加，北上采购积极性未有明显提振，使得环渤海港口调出量下滑。大秦线检修期间，环渤海八港库存“先降再增”，本月港口库存从2168万吨降至2027万吨，昨日库存增加至2159万吨。

目前，需求处于季节性淡季，日耗增幅有限;终端在高库存压制下，对市场煤采购释放有限，预计港口煤价小幅探涨后，还将出现回落。首先，电厂机组检修虽然接近尾声，但南方部分地区雨水较大，风电、光电等清洁能源处于最佳发电季节，电煤消费难有持续亮眼表现。叠加电厂库存无忧，长协稳定供应，进口煤数量不少，电厂缓购压价的意愿较强，对港口市场煤价格支撑较弱。其次，近日非电行业景气度虽有回升，但较往年同期表现差距不小，且经过补库之后，基本能满足未来一到两周的用煤需求，增量补库空间不大。再次，进口保持一定价差优势，部分国内电厂有招标，且部分电厂已开始招标七八月份的货。目前，仍以拿低价货为主。第四，大秦线恢复后，运量增加，叠加部分线路下调运费，到港煤炭增多。综合分析，供应有增加预期，而港口市场需求一般，对煤炭价格支撑较弱。下周，铁路调进增加，港口库存回升;若需求迟迟不振的话，煤价会再次承压下跌。