两位光伏老兵加持！光伏“黑马”IPO能否闯关成功？

“我国的科研环境，光伏领域的研究与产业化应用存在着严重脱节现象。”

文/NE-SALON新能荟小编团

近日，NE-SALON新能荟小编获悉，一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能”）正式递交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。本次IPO，一道新能拟募资25亿人民币，用于年产14GWN型TOPCon高效单晶电池和20GW 高效单晶组件项目及补充流动资金。

一道新能是一家做光伏电池和组件的企业，距离今天成立不过五年的时间。就是在如此短的时间里，一道新能成功跻身全球组件出货TOP10，销售额破百亿。截至今日，一道新能已获得三峡集团、招商局创投、永福股份、林洋能源、前海母基金、朗玛峰创投、普华资本、浙大联创、华兴新经济基金、中电中金基金、金雨茂物、厚纪资本等多家知名机构和产业方的投资。毫无疑问，一道新能已成为近几年来光伏行业最大的黑马之一。

01、光伏老兵加持，一道新能快速崛起

一道新能是典型的光伏老兵创业故事，它的背后是前晶澳太阳能扬州公司总经理刘勇。刘勇出生于1967年，1985年进入中科大材料科学与工程系，硕士毕业后，他曾先后就职于新加坡Advantec公司、德国Wacker公司、中芯国际，之后进入晶澳太阳能，负责晶澳太阳能的所有生产和研发基地。2016还曾短暂加入中来股份，出任公司副总经理一职，负责组建泰州中来光电，生产和研发世界领先的N型电池和组件。2018年，早已功成名就的刘勇决定单干，在浙江衢州成立了一道新能。对于创业的原因，他表示“我就是想做一件自己喜欢做的事。”凭借刘勇在光伏领域深耕多年积累的经验，一道新能在刚成立之际便率先建成了我国首条年产1.2GW高效TOPCon电池生产线，填补了国内空白。

2022年4月，一道新能又有了重磅引援曾师从“世界太阳能电池之父” 马丁·格林教授的宋登元博士受邀加入了一道新能，担任首席技术官。据悉，宋登元入职时，他已经在光伏行业干了40年多年。1977年，中断10年的高考制度恢复，宋登元作为家乡唯一考上大学的知青填报了河北大学微电子专业，1982年，大学毕业后的宋登元留校任职。在敏锐觉察到了光伏行业的大好前景后，宋登元便开始了对光伏材料的研究，同年，他发表论文——《光诱导化学气相淀积非晶硅薄膜及其在太阳电池中的应用》。2000年，不满足现状的宋登元毅然决然辞去了河北大学电子科学技术系主任的职务，顺从自己内心的求知欲，前往了具有光伏“黄埔军校”之称的澳大利亚新南威尔士大学光伏研究中心读博深造，师从马丁·格林。在澳洲读博和工作的10年期间，宋登元的研究领域覆盖晶硅电池、多晶硅薄膜电池和第三代硅量子点太阳电池，并研制成了世界上第一个硅量子点嵌入在碳化硅介质中的太阳电池。正是在这里，他感受到，国内的科研环境，光伏领域研究与产业化应用存在着严重脱节现象。“我们大学作为科研主力军，将论文与考核机制挂钩，只要发表文章就能提职、提薪，而不重视科研成果的产业转化，这导致了产业化新技术贫乏。支撑光伏产业发展需要的高效低成本技术成果很少，难以支持产业应用。”宋登元说。

对于他来说，相比做基础研究，他更热衷于投身产业。“做基础研究与产业的距离相对较远，很难直接感受到将技术转化为产品的成就感，并为产业发展提供动力支持，这也是我为什么喜欢产业的原因。”于是，2009年3月，在收到英利“掌舵者”苗连生的连番邀请后，宋登元辞去了澳洲光伏研究中心的职务，返回中国，入职英利集团，担任首席技术官，这一干就是13年，在他任职期间，英利在2012-2013年两度获得光伏组件出货量冠军。如今，已经67岁的宋登元博士强势入职一道新能，有记者问其原因，宋登元说“一道新能是我国对TOPCon高效N型电池研发和产业化的先锋代表，我不想错过N型技术变革大潮以及国内‘双碳’战略下光伏千载难逢的发展机遇，希望能够再为光伏行业做点事儿。”

02、IPO稍显急色，公司造血能力遭质疑

有了光伏老兵加持，一道新能已经取得了许许多多辉煌的成就，但在翻看招股书时，小编依然发现了公司的业绩存在些许“端倪”。同时，不少业内专家指出2023下半年，光伏板块估值集体看跌，融资环境收紧，更是有多家涉光伏企业IPO折戟，不少企业选择了观望以待更好的时机上市，和这些企业相比，一道新能的IPO略显急色。

从业绩上来看，2020年、2021年、2022年、2023上半年，公司实现营收分别为7.36亿元、18.94亿元、86.06亿元、94.54亿元；同期实现归母净利润2180.55万元、-1.47亿元、2.03亿元、5.81亿元。其中主营业务收入以光伏组件和电池片的销售为主，报告期内合计收入占主营业务收入的比例分别为84.76%、98.13%、99.10%和99.51%。

乍一看业绩表现还不错，但是仔细斟酌不难发现，一道新能主营产品的毛利率难言乐观。招股书显示，公司三年一期对应组件毛利率为8.64%、2.74%、7.27%及13.50%，均低于行业平均值，在2021年，公司组件毛利率甚至一度跌至2.21%。作为公司另一大主要的产品的电池片的毛利更是低的吓人，2023年上半年，电池片毛利率已跌成负数，为-49.24%。对此，公司解释是当期公司电池片自供为主，外销的以低效电池片和降级电池片为主，其销售价格远低于正常电池片产品，导致其当期毛利率为负。

与此同时，公司经营活动现金流也出现了长达两年半的负增长，报告期内仅2020年度实现3117.30万的正净额，2021年、2022年及2023年上半年公司经营活动现金流净额累计-6.34亿，这也从侧面印证了公司在自我造血，持续经营方面存疑。

除此以外，公司常年背负较高的负债率。招股书显示，2020年至2023年上半年间，一道新能同业可比公司的资产负债率（合并）均值分别为67.12%、73.03%、71.23%、70.44%。反观一道新能，其2021年资产负债率由2020年的76.38%攀升至87.71%，最近两年虽有所下降但一直维持在80%以上，分别为86.54%、82.81%，这使一道新能面临更为严峻的经营压力考验。如此紧张的财务状况也不难解释为什么一道新能要“顶风”冲刺IPO。

当前，一道新能的IPO申请已被交易所受理，它能否闯关成功呢？NE-SALON新能荟将持续关注！来源NE-SALON新能荟G

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