投资80亿！光伏黑马逆势大举扩产！能否穿越周期？

新年前夕，就在国内光伏产业产能过剩与行业内卷加剧之际，光伏“黑马”双良节能发布了定增预案，拟总投资超80亿元逆势加码38GW单晶硅拉晶等项目。

38GW硅棒总投资高达80.19亿

12月30日，双良节能发布了《2023年度向特定对象发行股票预案》。

预案公告，该公司拟向特定对象发行股票约5.61亿股募集资金约25.6亿元，扣除发行费用后募资净额将用于38GW大尺寸单晶硅拉晶项目、年产700套绿电智能制氢装备建设项目等。

（截图来自企业公告）

其中，38GW大尺寸单晶硅拉晶项目，计划总投资规模高达80.19亿元，拟使用募集资金16.1亿元，由公司全资孙公司双良晶硅新材料（包头）有限公司作为项目实施主体，项目不足资金由该公司自筹解决。该项目紧邻双良节能已投产的40GW单晶硅项目，前期已完成立项备案并取得了环评批复。

另外，年产700套绿电智能制氢装备建设项目的计划总投资规模约5.84亿元，拟使用募集资金2.50亿元。由公司控股子公司江苏双良氢能源科技有限公司作为项目实施主体。

双良节能表示，本次募集资金投资项目成功实施后，公司将进一步扩大公司业务规模，提升技术水平，增强核心竞争力，提升公司的行业地位和市场影响力，保障公司业务的可持续发展，进一步提升公司的资产规模及盈利能力，为公司未来持续健康发展奠定坚实基础。

光伏黑马堪称“小隆基”

公开资料显示，双良节能成立于1995年10月，2003年4月正式在上海证券交易所主板挂牌上市，是国内节水节能设备领域的龙头企业。

早在2008年，双良节能开始进军光伏新能源装备及材料领域，并迅速成为国内最大的光伏多晶硅还原炉生产制造商，其多晶硅还原炉领域的市场份额超过65%，处于绝对优势的地位。

2021年开始，该公司进一步拓展产业链，向大尺寸光伏单晶硅片和光伏组件等领域进军，当年就宣布在包头投建两期40GW大尺寸单晶硅片项目，涉足硅片领域。

2022年，该公司包头组件项目成功投产；2023年，该公司包头三期50GW硅片项目开工。

2022年之前，该公司营收以节能节水设备为主，多年来一直超过总营收的50%。但是在2022年后，随着光伏业务产能放量，硅片业务成为该公司营收的最大来源，超过总营收的半壁江山，并且在盈利能力和营收规模方面都实现了快速增长。

纵观其发展轨迹，双良节能新能源业务的发展，从单晶硅片到光伏组件，再到拓展制氢装备，与光伏巨头隆基绿能有着极其相似的发展经历。因此，双良节能也被光伏业界称为“小隆基”。

前三季度营收同比翻倍

自布局光伏硅片和组件业务以来，双良节能业绩出现大幅增长。

在2022年时，该公司的营收首次超过100亿元，达到144.76亿元，同比增长2.78倍；归母净利润为9.56亿元，同比大幅增长约2.1倍。其中光伏业务营收达115.24亿元，占比高达79.6%。

2023年前三季度，该公司实现营收187.88亿元，创历史新高，同比增长114.83%；归母净利润和扣非净利润分别为14.03亿元和13.13亿元，同比分别增长68.98%和64.73%。光伏业务占比进一步提高，成为营收来源的绝对主力。

其中，该公司第三季度营收为66.59亿元，同比增长49.68%；归母净利润7.85亿元，同比增长64.61%。

（截图来自企业公告）

对于业绩增长的原因，双良节能认为有三一是在节能节水装备需求的增长驱动下，公司销售稳定增长；二是多晶硅还原炉等新能源装备订单陆续交付；三是报告期内单晶硅片市场价格回暖以及成本优化，硅片业务盈利能力得到提升，进一步带动相关业务利润增长。

此外，在客户方面，该公司的单晶硅片品质持续获得下游优质大客户的认可，与通威、爱旭、润阳、天合等多家下游电池龙头企业合作并签订销售长单，目前总订单金额预计超过千亿元。

在产能出货量方面，预计2023年全年硅片出货将达到30-35GW，组件出货大约3.5GW。

能否穿越行业周期？

近年来，在光伏行业高景气度之下，众多光伏企业纷纷扩产加码，一批A股上市公司也纷纷跨界入局，2023年也成为光伏产能集中释放的一年。然而，由此也引发市场对光伏主产业链各大环节产能过剩风险大增的担忧。

有统计数据显示，2023年前三季度，62家光伏上市公司合计实现归母净利润约1012亿元，同比增幅不到8%。而上一年同期，上述公司同比增幅接近130%。不仅如此，实际上在2023年第三季度，已经有部分企业净利润出现亏损的情形。

面临黑云压城的产能过剩危机，以双良节能为代表的光伏企业又能否成功穿越行业周期？

从数据上看，2023年前11个月，我国光伏新增装机量达到163.88GW，同比大幅增长117%；全年装机量预计将创历史新纪录。此外，未来几年国内光伏市场仍将保持较快增长的态势。

因此，从总体上看，虽然目前国内光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险，不过仍处于行业发展的正常范围内。

在未来的一段时间里，虽然光伏行业整体上面临较大的压力，产能加速出清，但对于拥有充足资金、注重技术创新、能够严格控制扩产节奏以及积极开拓海外销售渠道的企业而言，将更有可能顺利穿越这一行业周期。（文/Jacky）