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拆分电站资产上市!逆变器龙头守护“利润奶牛”
拆分电站资产上市!逆变器龙头守护“利润奶牛”12月8日,阳光电源公告,结合控股子公司阳光新能源开发股份有限公司的业务发展需要,公司拟启动分拆阳光新能源至境内证券交易所上市的前期筹备
12月8日,阳光电源公告,结合控股子公司阳光新能源开发股份有限公司的业务发展需要,公司拟启动分拆阳光新能源至境内证券交易所上市的前期筹备工作。
主要从事新能源电站开发的阳光新能源是阳光电源的“利润奶牛”,今年1―9月实现净利润7.03亿元,约占同期阳光电源利润的四分之一。阳光电源表示,增资前阳光新能源动态市盈率已达到19倍。一般来说,上市公司市盈率水平在14~20之间为正常水平。
加码电站的布局使阳光电源多元化发展的战略逐渐清晰。在多家光伏巨头发起“A拆A”计划的背景下,阳光电源向估值为180亿元的阳光新能源增资并让其上市,背后有着独有的双重目的。
当前,正泰电器拆分旗下户用光伏公司正泰安能上市、天合光能拟分拆旗下分布式业务主体天合智慧上市。
01
守护“利润奶牛”
针对分拆上市的目的,阳光电源在公告中提到为阳光新能源拓宽融资渠道。阳光新能源负债高达数百亿,占阳光电源负债的近一半。
截至9月底,阳光新能源资产总额303.1亿元,净资产63.3亿元,负债达239.76亿元,占同期阳光电源负债(530.85亿元)的近一半。阳光新能源资产负债率高达79.09%,远超阳光电源资产负债率66.3%,分拆上市或许能为阳光新能源拓宽融资途径,缓解债务压力。
分拆上市前,阳光电源还为阳光新能源增资。12月6日,阳光电源已经拟向阳光新能源增资10亿元。增资完成后,阳光电源持有阳光新能源的股权比例由82.00%增至82.94%。与正泰多次出售电站资产、晶科能源转让储能公司股权不同,阳光电源对于2014年成立的阳光新能源保持守护姿态。
02
幸运者也在绸缪
2022年以来,逆变器企业受库存困扰,而阳光电源2022年库存占比28.05%,高出wind统计的逆变器上市企业平均库存占比水平26.57%。大力发展电站业务,也可能是为消耗中游产品逆变器库存而绸缪。
不过,阳光电源对于高库存似乎已经十分有经验了。对阳光电源自身而言,目前库存水平还未到较高水平。
▲阳光电源历年库存占比情况,数据来源企业年报
今年以来,不少微逆公司也出现了不同程度的下降。但阳光电源逆变器经营情况好于同行。
今年前三季度,阳光电源实现净利润72.23亿元,同比增长250.53%。同期营收138.02亿元,净利润7.03亿元。
值得一提的是,阳光电源业绩保持增长背后的原因,主要包括逆变器的不同细分市场的需求变化不同。昱能科技、锦浪科技、禾迈股份等业绩明显下降的企业普遍布局的是微型逆变器、户用储能逆变器产品,产品主要销往欧洲、南美、美国等市场,而阳光电源主营大型集中式/组串式逆变器,主要面向地面电站。
目前海外户用光伏、储能逆变器市场需求出现明显下滑,但是国内、外的大型地面电站装机量继续保持爆发。
03
竟投出了一个TOPCon电池世界冠军
据赶碳号数据,截至9月,大恒能源是全球N型TOPCon电池量产转换效率冠军,量产效率为26.05%。
▲图源赶碳号
天眼查显示,大恒能源已完成多轮融资,公司现有17名股东,其就包括合肥阳光仁发碳中和投资管理中心(有限合伙)。而合肥阳光的背后,正是阳光电源创始人曹仁贤。
去年10月,阳光电源公告称,“公司拟作为有限合伙人与多家企业及个人,共同出资设立合肥阳光,合伙企业认缴出资总额10亿元,公司认缴出资额2.8亿元,出资占比28%,控股股东曹仁贤认缴出资额1亿元,出资占比10%。该基金将重点投资于新能源产业的成长期项目”。
阳光电源起家于光伏逆变器业务,对光伏行业自然非常了解。投资同在安徽合肥的组件企业大恒能源,也是阳光电源谋求多元化发展的体现之一。
不久前,阳光电源实际控制人曹仁贤投资了安徽绿能、安徽光伏企业大恒能源、排名行业前三的电池片企业中润光能、接线盒企业泽润新能等,这些企业皆属光伏制造领域。
原文标题:拆分电站资产上市!逆变器龙头守护“利润奶牛”
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