2000亿的光伏超级成长公司，业绩暴雷了？真相没有那么简单！

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2023 年 1 月 19 日，通威披露2022年年度业绩预告，预计 2023 年实现归母净利润 252－272 亿元，同比增长 207％－231％，扣非归母净利润 260－280 亿元，同比增长 206％－230％。

这个业绩一出来，市场一片哗然，都认为通威的2022年报业绩预告暴大雷了！

因为根据年度业绩预告，也就是2022年Q4 归母净利润 34．70－54．70 亿元，同增 53．33％－141．70％，环比大跌－ 63．49％－42．46％，扣非归母净利润40．2－60．20亿元，同增57．29％－135．55％， 环比大跌－57．63％－36．54％ ！

真相却没有那么简单！

01 通威2022年报“暴雷”真相

一方面，2022年前三季度爆棚的业绩是基于价格高企的硅料，甚至一度突破300元／kg，但市场从去年下半年开始就预期这种高价格不可持续了，硅料终将迎来价格拐点，所以通威从去年7月份开始就是一路下行的走势。

虽然市场也被硅料的真实走势打脸了近半年，但到了去年12月份，硅料价格确实迎来了价格拐点，成交均价出现断崖式下跌，2023年前两周更是急速暴跌，回落到170元／kg以下，最低甚至打破150元／kg。

这难免对Q4的业绩多多少少产生一些影响，不过这不是最主要的，最核心的原因还是因为公司在Q4计提了资产减值准备及固定资产报废！

1月19日，很多人只看到通威发布2022年业绩预告，却没有看到同一天，公司还发布了资产减值准备。

据公司的公告对公司及下属子公司各项资产负债表日存在减值迹象的固定资产、商誉、应收账款和存货等计提减值准备 24．31 亿元，对无利用价值的固定资产进行了报废，发生固定资产报废损失 11．87 亿元。加起来就是36．18亿了，如果不是因为这些减值计提，通威的2022年年报也是超预期的。

此前很多人担心硅料价格下跌，公司可能屯了太多高价硅料，遇上硅料价格拐点很可能会损失惨重，但从计提的资产损失来看，其实根本没有市场想象的那么恐怖，存货跌价准备也就计提了6．97亿元。

当然了，2023年会不会更糟糕，就要看硅料的价格走势，但在光伏行业景气度依然高企的情况下，硅料价格想要继续雪崩，可能性非常小！

其实对2022年业绩影响最大的是小尺寸电池片资产的资产计提减值14．87 亿元和报废损失11．87 亿元，两者加起来就26．74亿。

很多人提到通威，都知道它是全球硅料龙头，却不知道它还是全球电池片龙头！

02 减值不是坏事情

事实上，通威从2017年开始就一直是 PERC 电池龙头，连续5年全球电池片出货量第一，截至去年上半年，电池片全球累计出货量超过100GW，成为全球首家完成 100GW 电池出货量的电池制造商。目前公司电池片总产能 70GW，而且据公司的扩产规划，预计 2023 年底公司电池片总产能超 100GW，2024－2026 年为 130－150GW，产能依然领先于行业。

光伏行业长期发展的动力就是提升转化率和降低成本，从P型向N型，电池尺寸上也是越做越大、越做越薄，从此前的166到182，再到210。

大尺寸薄片电池有利于降低成本已经成为业界的共识，166及以下尺寸电池的市场份额会越来越小。据光伏协会的数据，2021年大尺寸硅片市场份额合计占比由2020年的4．5％大幅提升至45％左右，预计2022年大尺寸硅片的市占率有望达到75％以上，2023年或达到90％左右的水平。

针对行业的全新发展趋势，通威也在积极淘汰落后的电池产能，提升资产质量，公司预期2022 年底大尺寸电池片产能占比超90％ ，到 2023 年，公司166 及以下尺寸电池产能占比将不足5％ 。

此番进行落后产能小尺寸电池的资产减值和技改的资产报废正是为了后续在大尺寸时代的轻装上阵。

03 通威依然是最优秀的公司之一

轻装上阵后的通威依然是光伏行业最具竞争力的公司之一，依托于全球硅料和电池片双龙头的优势地位，公司的组件业务也在快速发展。

预计公司2022年国内组件中标规模已超8GW，其中不乏国家电投、华润电力等央企身影。去年Q4更是进入彭博新能源组件制造商Tier 1榜单，后续也有望在海外市场快速推进。产能储备方面，公司计划在盐城、南通分别投产合计50GW组件产线，规模已经跻身行业第一梯队。

尤其是从公司发展历史看，它就是一个具备冠军基因的公司。刘汉元从养鱼开始成为四乡八里的养鱼冠军，后续又向上游发展，成为水产饲料龙头，再后面进入硅料行业也做到全球龙头，再后面成为光伏电池龙头，依托于硅料和电池片优势，后面成为组件龙头，也是完全有可能的，至少成为行业前三的概率是极大的。

通威也将一举成为光伏行业里最具实力的垂直一体化龙头企业，只要光伏行业还在大发展，通威就依然是最值得关注的公司之一！

至于走势方面，无论是硅料价格下跌，还是此番的减值计提，其实都无需过虑，毕竟过去半年多，市场已经充分消化了这些利空，反而有利空出尽的机会。

不过话说回来，通威这30几亿的减值计提，也是值得每一个光伏投资人思考的在光伏行业投资如此之大、技术升级换代又如此频繁的情况下，后续持续大额减持是避免不了的。一个光伏龙头如果没有上百亿的净利润，光是减值这一块就受不了了。

从这个维度讲，后续光伏行业的集中度还有望进一步提升，这天然就是一个巨头玩的游戏。

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