光伏龙头再度开卷！市场成交活跃订单量价齐升

?证券之星光伏行业周报

本周硅料价格延续上涨走势，周涨幅在11％左右，最高价和最低价之间的价差略有收窄，但一、二线企业成交价仍存在分化。中国银河证券最新观点指出，预计硅料价格迎来拐点。

宏观方面，工业和信息化部等八部门通知指出，加快智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电等新型充换电技术应用，加快“光储充放”一体化试点应用。

企业方面，2023年开启后，在面对产业链发展不平衡及外界跨界者不断“侵袭”的局面下，隆基绿能、天合光能、通威股份几大龙头动作不断，纷纷加码扩产，巩固企业市场份额及夯实龙头地位。

市场成交活跃订单量价齐升

中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内单晶复投料价格区间在22．0－24．9万元／吨，成交均价为24．23万元／吨，周环比涨幅为11．40％；单晶致密料价格区间在21．8－24．7万元／吨，成交均价为23．99万元／吨，周环比涨幅为11．48％。

本周硅料价格延续上涨走势，周涨幅在11％左右，其中单晶复投料主流成交价在23．0－24．5万元／吨，最高价和最低价之间的价差略有收窄，但一、二线企业成交价仍存在分化，复投料最低价在22．0万元／吨，最高价有个别散单在25万元／吨左右。本周有新订单成交的企业数量超过10家，市场活跃度明显提升，绝大部分有新成交的企业订单已签至2月中旬，各企业签单量都有明显增加。

本周硅料价格延续涨势且成交量大的主要原因在于一方面，硅片企业开工率仍处于相对低位，供不应求支撑硅片价格大幅上涨，且涨幅高于原料多晶硅成本，故硅片企业对于硅料价格延续涨势的接受度有所提升；另一方面，硅片目前的价格与当期制成硅片的原料多晶硅价格相比，利润是相对可观的，而前期硅片企业开工率一直维持低位，且原料库存也消化殆尽，因此在硅片价格上涨至有可观利润、且市场供不应求的情况下，开工率提升是必然，因此本周硅料的实际成交量有大幅增加。

截至本周，在产多晶硅企业维持在15家，到2023年底，国内在产企业数量将增加至20家以上。年产能增量约104万吨／年，包括现有在产企业扩产项目约74万吨／年，新进企业新建项目约30万吨／年。

预计上半年有释放增量的企业包括协鑫科技、包头大全、新特能源、东方希望、内蒙东立等，下半年新增投产释放的企业包括永祥股份、新疆晶诺、宝丰能源、上机数控、合盛硅业等。

根据各家企业生产运行计划，同时考虑到各企业检修和市场价格影响投产释放进度等因素，保守预计2023年全年国内硅料产量在135万吨左右，硅片约525GW，与终端350GW的需求相比，硅料和硅片这两个环节整体处于供大于求的状态，但阶段性市场价格仍将根据终端实际装机节奏、产业链各环节产能投产进度、开工率调整、库存消化程度等因素波动变化。

分季度来看，1季度产业链前端供应调整有助于价格持稳，4季度需求增量大于供应增量有助于各环节库存消化，2－3季度产业链各环节供大于求的局面将相对更为凸显。

01

机构观点

中国银河证券最新观点指出，预计硅料价格迎来拐点。

需求回暖支撑硅料上行。2022年底及1月初，硅片企业开工率较低，主要在消耗库存，市场交易量少，硅料企业持续生产存货量提升。进入1月中下旬，硅片企业原料库存逐渐消耗至“等料下锅”的临界线，且行业需求普遍预期良好。硅业分会统计，目前硅片企业开工率已明显提升至80－90％，下游电池环节预计满产，组件环节排产环比亦有15％左右的明显修复。以上因素叠加促使硅料价格迎来拐点。

硅料全年供过于求，短期反弹或难维持。硅业协会预计Q1产量或超31．5万吨，年底或达20万吨／月，对冲下游需求增量的压力不大，后续硅料价格持续上行缺乏支撑。2022年底硅料产能已达120万吨／年，2023年底产能或超240万吨／年，已明显超出全球需求量。我们预计硅料价格整体趋势仍将缓慢下行，价格区间约150－200元／kg。

政策目标明确，光伏持续高景气度。1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，明确2030年新能源装机占比／发电量占比超40％／20％，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径。1月19日，中电联发布《2023年度全国电力供需形势分析预测报告》，预测2023年全国电力供需总体紧平衡，2023年风电、太阳能新增装机分别为65GW、97GW，新增装机同比分别增长72％、11％。叠加海外欧美、亚太等市场能源转型进程加速，我们预计全球2023年新增装机将达340GW，维持＋33．3％的高增速。

投资建议随着硅料进入下行周期，光伏产业链利润进入再分配阶段。2023年绝大多数公司的盈利能力都将出现不同程度的改善，主产业链（除硅料）毛利率回归15％的中枢区间。一体化企业能最大化享受硅料释放的利润红利。

建议把握两条主线一是盈利水平边际改善空间大、具备抵御周期波动能力、竞争壁垒强大、享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头，推荐隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、福斯特（603806）等；二是新技术引领市场，N型电池大幕拉开，颗粒硅＋CCZ潜力大，建议关注天合光能（688599）、中来股份（300393）、协鑫科技（3800．HK）、天通股份（600330）等。

风险提示光伏政策不及预期；光伏需求不及预期；新技术推进进展不及预期；产能投产不及预期；竞争加剧造成利润水平严重下滑。

02

宏观事件

1、工信部等八部门加快“光储充放”一体化试点应用

2月3日，工业和信息化部等八部门关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，通知指出，促进新技术创新应用。加快智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电等新型充换电技术应用，加快“光储充放”一体化试点应用。探索新能源汽车参与电力现货市场的实施路径，完善储放绿色电力交易机制，加大智慧出行、智能绿色物流体系建设，促进智能网联、车网融合等新技术应用，加快新能源汽车与能源、交通等领域融合发展。

2、到2025年光伏达20GW以上！河南省碳达峰实施方案印发

近日，中共河南省委、河南省人民政府印发《河南省碳达峰实施方案》，并发出通知，要求各地各部门结合实际认真贯彻落实。方案提出大力发展新能源。加快智能光伏产业创新升级和特色应用，鼓励利用大中型城市屋顶资源和开发区、工业园区、标准厂房、大型公共建筑屋顶等发展分布式光伏发电，推进登封、商城等整县（市、区）屋顶分布式光伏试点建设，结合采煤沉陷区、石漠化、油井矿山废弃地治理等，建设一批高标准“光伏＋”基地，到2025年，光伏发电并网容量达到2000万千瓦以上。

3、河北到2027年风光发电装机将达到119GW

2月6日，河北省人民政府办公厅关于印发美丽河北建设行动方案（2023－2027年）的通知，通知指出，在保障能源安全的前提下，加快煤炭减量步伐，大力发展可再生能源，到2027年，风电、光伏发电装机达到11900万千瓦。

4、广东到2030年风电和光伏装机量达到7400万千瓦以上

2月7日，广东省人民政府关于印发广东省碳达峰实施方案的通知，通知指出，落实完成国家下达的可再生能源电力消纳责任权重。规模化开发海上风电，打造粤东粤西两个千万千瓦级海上风电基地，适度开发风能资源较为丰富地区的陆上风电。积极发展分布式光伏发电，因地制宜建设集中式光伏电站示范项目。因地制宜发展生物质能，统筹规划垃圾焚烧发电、农林生物质发电、生物天然气项目开发。到2030年，风电和光伏发电装机容量达到7400万千瓦以上。

5、山东到2025年整县分布式光伏达到2000万千瓦以上

日前，山东印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设若干措施的通知》，通知提出以开展整县开发试点为突破口，加快构建以新能源为主体的新型电力系统。推动整县屋顶分布式光伏规模化开发，到2025年年底，整县分布式光伏规模化开发容量达到2000万千瓦以上。开展绿色建造示范工程及绿色建材应用示范工程建设，推动新型建筑工业化全产业链发展，到2025年年底，新开工装配式建筑占城镇新建建筑比例达到40％以上。

03

行业新闻

1、深圳8部门加快推进BIPV（建筑光伏一体化）等应用场景示范项目扎实落地

2月6日，深圳市工业和信息化局等8部门联合印发《关于进一步支持中小微企业纾困及高质量发展的若干措施》，文件指出，在产业园区、高端装备、智慧物流、商贸消费、城市治理等重点领域，为新型储能、医疗器械、V2G（车网互动）、BIPV（建筑光伏一体化）、多功能智能杆等新技术、新产品、新业态先行先试创造条件，推动一批场景应用示范项目扎实落地。

2、河南焦作力争到2025年光伏并网容量累计150万千瓦以上

近日，焦作市人民政府办公室关于印发焦作市“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划的通知，通知指出，结合采煤沉陷区治理和北部矿山治理，统筹高速公路护坡及荒山荒坡等未利用地的太阳能资源，打造百万千瓦级光伏基地，实现土地资源的综合利用，进一步促进能源结构调整，实现经济效益和生态效益双丰收。

推动太阳能高效利用。推动太阳能多元化利用和产业化发展，探索光伏发电与制氢、充电设施等新兴领域高效融合。鼓励各县（市、区）利用党政机关、学校等建筑屋顶发展分布式光伏发电，打造一批“阳光机关、阳光校园”光伏示范项目。结合采煤沉陷区治理和北部矿山治理，推动矿山修复光伏＋治理项目；统筹采煤沉陷区治理及荒山荒坡等未利用地的太阳能资源，建设一批智能化集中式光伏电站。力争到2025年光伏发电并网容量累计达到150万千瓦以上。

3、浙江义乌2023年新增光伏装机4万千瓦

2月7日，义乌市人民政府发布二〇二三年政府工作报告。报告指出，开展低（零）碳试点建设，规范高耗能行业发展，实施铸造行业改革试点，推动规上工业单位增加值能耗下降10％以上，推进新型电力系统示范项目建设，新增光伏装机4万千瓦。

4、内蒙古乌拉特中旗到2025年建成风电3．5GW、光伏0．3GW

2月7日，内蒙古自治区乌拉特中旗人民政府发布《关于加快建设零碳园区破解能耗制约第151002号提案的答复》，根据答复，乌拉特中旗计划到2025年，建设完成风电350万千瓦，光伏30万千瓦，电化学储能38万千瓦（2小时），在全部能源供应中可再生能源供电比例达到80％以上。

同时，到2025年，新能源电解化工产业，建设电解制氢站4座，制氢规模合计1．224万吨／年（不含合成绿氨中间产品），一体化合成“绿氨”规模75万吨／年，乙醇生产规模40万吨；建成电池负极材料产能规模10万吨／年。

5、上海临港2023年将新增50MW光伏并网

2月8日，上海市临港区管委会关于印发《中国（上海）自由贸易试验区临港 新片区管理委员会2023年工作要点》的通知，通知指出，推进分布式光伏建设。新增50MW光伏并网，重点推进上港智慧集疏运中心、冰雪之星、陆家嘴等项目建设。

04

公司动态

1、2023开卷！隆基、天合、通威等掀起超400GW光伏扩产潮！

2023年开启后，在面对产业链发展不平衡及外界跨界者不断“侵袭”的局面下，光伏组件几大龙头动作不断，纷纷加码扩产，巩固企业市场份额及夯实龙头地位。

2月6日，隆基绿能间接增资子公司西咸乐叶20亿元，投资项目年产29GW高效单晶电池项目。

2月9日，天合发布公告称，将加码N型硅棒的整体生产能力，拟在青海省西宁市经济技术开发区建设年产35GW直拉单晶项目，预计达产后可实现年产N型单晶硅棒35GW的生产能力。

2月4日，晶澳科技发布公告称，将对公司一体化产能进行扩建，投资惠山年产500台单晶炉项目、年产100吨浆料项目，加码光伏全产业链。

晶科科技方面，2月6日其发布公告称，拟向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金不超过1，000，000．00万元（含本数），扩大硅棒、电池片、组件等产能。

2、通威股份拟投资60亿元建设12万吨高纯晶硅及配套项目

2月7日，通威股份公告，拟在乐山市投资年产12万吨高纯晶硅及配套项目，本项目将与四川永祥新能源有限公司乐山一期、乐山二期项目共用部分基础配套设施，投资成本有所下降，预计本项目总投资约60亿元。

项目计划于2023年6月底前开工建设，在各方要素条件具备，满足项目工程建设实际需求的前提下，力争2024年内投产。

3、珈伟新能后续会集中资源深耕光伏行业 不再将锂电池生产作为未来发展方向

2月9日，珈伟新能公告，根据公司发展规划，公司后续会集中资源深耕光伏行业，不再将锂电池生产作为未来发展方向，公司相关的锂电池制造已经停产，已不具备研发、生产锂电池的相关条件。

4、东方日升异质结组件功率达741．456W、转换效率达23．89％ 功率效率同时创纪录

2月10日，据东方日升官微10日消息，近日，东方日升宣布，其异质结系列组件经全球领先权威第三方机构T?V南德测试，最高功率达到741．456W，组件转换率达到23．89％，创下又一新的异质结光伏组件最高功率及最高转换效率世界纪录。

5、天合光能募资建设35GW直拉单晶项目

近日，天合光能（688599．SH）发布公告称，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过886，475．10万元（含886，475．10万元），扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入年产35GW直拉单晶项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

据悉，天合光能拟在青海省西宁市经济技术开发区建设35GW直拉单晶项目，实施主体为天合光能子公司天合光能（青海）晶硅有限公司。项目建设期为24个月，分两期实施一期20GW，二期15GW。

05

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股涨幅

06

产业链价格

硅料价格

春节假期结束至今，硅料现货报价水平持续大幅抬涨，包括报价更新的频率加快，报价有效期缩短，据了解出现较多报价以单日频率更新，有效期一天等市场变化。由于拉晶生产需求和稼动水平逐步回升的原因，确实在硅料需求端具有对原生多晶硅的刚性需求环比提升，迫使硅料买方不断提高价格容忍度，同时上游也在不断试探下游和终端的接受度。

本期致密块料的个别硅料厂家报价水平涨至每公斤240－260元范围，高价区间有小批量成交出货；均价涨至每公斤230元左右，周环比上涨29．2％，不同体量的买家对于目标价格范围具有较大差异，个别买家对于价格的接受度高于该价格水位，另外也仍有部分买家难以接受该价格水平，但是整体采买价格水平确有大幅抬涨。

随着2月硅料采买谈判和签单逐步落定，硅料环节的库存得以下降，但是仍有现货形态的硅料库存结转在硅料生产端待售，虽然对于满足N型硅片的较高品质的硅料具有市场需求，但是硅料环节的库存水平仍然令人不安，无疑加剧企业之间博弈难度。

硅片价格

2月4日单晶硅片龙头TCL中环官宣价格调涨，促使上周本就暗中观望的单晶硅片价格一锤定音，包括其他大厂以及二三线硅片企业纷纷跟涨，其中个别企业的182mm／150μm规格报价也从每片5．4元续涨至每片6．22元水位，另外个别企业对于发货批次采取价格追溯等更加灵活多变的商务模式。

截止本周三观察，硅片??现货供应维持紧缺，包括182mm和210mm规格的供应均暂未缓解。

拉晶生产周期较长，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，上游环节谈判难度加大，博弈成本上升。预计单晶硅片供需不平衡的情况在2月中旬仍将持续，短期价格难以回落。

电池片价格

随着上游环节博弈白热化，硅片成交价格持续上行，电池厂也逐日更新报价，周三报价来到每瓦1．15元人民币，甚至更高的报价也在陆续商谈。

本周顺应上游硅片涨势，电池片成交价格持续提升，M10／G12尺寸主流成交价格皆来到每瓦1．13－1．15人民币左右的价格，整体涨幅来到16－17％左右。而随着电池片价格的攀升，少数二线组件厂家也开始面临到价格过高，内部决议暂缓采购的现象。

展望后势，预期在上游的价格博弈持续下，短期电池片厂家仍将有望转嫁上游成本压力，电池片价格将持续抬升，而后续价格能否再续涨势将视组件厂家拉货与排产态度而定。

组件价格

上游供应链价格上调引起剧烈变动，连带硅片电池片也在本周随之上调，然而辅材料近期也出现明显涨势，组件又再度面临相同危机，本周组件报价已上调至每瓦1．8－1．85元人民币皆有耳闻，然并无太多新单成交。本周执行组件价格约落在每瓦1．7－1．85元人民币左右、高价约在每瓦1．82－1．85元人民币。

现在供应链价格波动剧烈影响，增添不少观望情绪，2月新单签订仍尚未落地，大多执行订单为前期结转单，部分开发商也表示将延后新单下订时点，当前对于新报价接受度有限，静待博弈落地。国内需求启动看来又有机会推迟。

海外地面项目价格持稳每瓦0．2－0．23元美金（FOB）的价格，后续签单希望保持在每瓦0．22－0．23元美金的水平。然当前海外需求并未全面启动，整体交付较淡。欧洲因前期库存影响整体交付较缓。

N型电池片、组件价格

N型电池片报价也随着硅片价格上调而有所上升，后续仍有调升趋势。本周N型硅片紧缺愈发严峻，成本上升导致原先推展PN同价的厂家也调整溢价。TOPCon（M10）电池片定价每瓦1．19－1．2元人民币。而HJT电池片（G12）价格成交量较少并无太多可具参考的新价格签单，定价约每瓦1．3－1．7元人民币不等。

组件价格部分，H?JT组件（G12）价格本周出现上调、价格约每瓦2－2．1元人民币，海外价格约每瓦0．265－0．28元美金。TOPCon组件（M10）价格约每瓦1．73－1．85元人民币，海外价格约每瓦0．235－0．245元美金。

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原文标题:光伏周报龙头再度开卷！