天合光能的闪崩有点“眼熟”

12月6日，天合光能午后快速下跌，跌幅超10％。有市场传闻称，该公司分布式业务将分拆。21财经的记者以投资人身份联系了天合光能投资者关系部门，相关人士称，可以关注公告，目前没有这个情况。该人士同时表示，如果要分拆，公司肯定会发公告的，不可能密而不告。

今日，天合光能维持震荡，收盘微涨0．03％。

01

分布式业务保持高速成长

若分拆对母公司估值将有影响

近年以来，天合光能分布式智慧经营业务快速增长，其中户用光伏系统带来主要增量。随着下游需求拉升，公司分布式智慧能源业务预计保持较高增速，盈利能力持续改善。

天合光能从 2016 年开始前瞻性布局分布式系统领域，针对户用和工商业光伏分别推出“天合富家”与“天合蓝天”两个子品牌。2021 年公司分布式系统出货超 2GW，累计安装客户数量超 20 万户，处于行业前列，海通国际预计 2022 年分布式系统出货有望达到 5GW 以上，保持高增。

根据中报数据，今年上半年，天合光能光伏产品出货量达18．05GW，光伏电站系统项目开发与EPCM业务稳步推进，分布式光伏业务系统出货量超 2．2GW；公司继续以600W＋超高功率光伏组件产品引领行业，组件销售市占率升至15％，其中分布式渠道出货占 60％以上，天合智慧分布式业务国内户用经销商和工商业合作伙伴已开拓至1500家以上，分布式销售同比实现100％增长。

往后看，国内整县推进大超市场预期，东吴证券预计总规模超 100GW，天合光能在分布式智慧能源业务深耕产品与全流程服务，并向 BIPV 等业务领域拓展，将充分受益整县推进及户用市场加速，增长潜力较大。

总之，天合光能若是将分布式光伏业务进行分拆将会对母公司的估值产生一定影响，因为归因于分布式光伏的利润将变成投资收益而不是母公司主营业务的收入，机构或将更加青睐于纯分布式业务的新上市公司。

02

A股分拆事项连绵不绝

对于分拆信息传言，A股投资者早已见惯不怪了。有投资者在雪球平台发言认为这“剧情”在中天科技似乎上演过。

此前中天科技在11月24日晚公告的一份《关于筹划中天科技海缆分拆上市的提示性公告》，称根据公司总体战略布局，结合子公司中天科技海缆股份有限公司（以下简称“中天科技海缆”）的业务发展现状，董事会授权公司及中天科技海缆管理层启动分拆中天科技海缆境内上市的前期筹备工作。

事件公布后，中天科技股价连续两日跌近16％。

但在10天前的11月14日，中天科技在互动平台回应有没有分拆中天海缆去科创板上市计划的提问时表示，“自海缆分拆项目终止后，公司没有审议过分拆中天海缆上市的事项。” 这种左右摇摆不定的信息披露引起很多投资者不满。

对此，中天科技公告解释称，近期，公司关注到投资者对相关分拆事项的后续计划较为关注，在相关咨询回复的时间节点，公司董事会尚未考虑重启分拆中天科技海缆上市的相关事宜，未召开董事会进行任何讨论，因此基于当时实际情况回复公司未审议中天科技海缆上市事项，无应披露而未披露事项。

事实上，中天科技所上演的这场闹剧以及投资者所遭遇的悲剧并非无法避免的。由于董秘在向董事长汇报分拆事宜时，董事长同意将分拆上市提交董事会审议，在答复投资者时，董秘可以先向董事长汇报，得到肯定或否定的答复后再回复，这样短期内信披前后不一的问题就会迎刃而解，投资者也不会遭遇分拆公告中的“突然袭击”，股价也不会像现在这样一落千丈。

但由于操作不当，导致悲剧发生，且无赢家。投资者质疑上市公司的信披，股价下跌又使投资者蒙受巨大损失，从而导致双输。

如今天合光能是否会复制中天科技的惨案？这还待进一步观察。

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