陕西煤业(601225)：主营业务经营稳健 产能扩增持续推进事件：公司发布2022 年三季度业绩报告，2022 年前三季度公司实现营业收入1307.39 亿元，同比增长7.8%；实
事件：公司发布2022 年三季度业绩报告，2022 年前三季度公司实现营业收入1307.39 亿元，同比增长7.8%；实现归属于上市公司净利润283.07亿元，同比增长98.54%；扣非后归母净利润225.31 亿元，同比增加54.6%；实现基本每股收益为2.92 元，比上年同期增加98.54%。三季度扣非净利润保持稳定，看好全年业绩高增。根据公司公告，2022年第三季度公司实现营业收入470.49 亿元（-3.27%），归属于上市公司净利润37.09 亿元（-37.89%），扣非后归母净利润75.09 亿元（+11.82%），保持稳定，实现基本每股收益为0.38 元，比上年同期降低38.75%，主要受三季度金融资产公允价值变动损益大幅波动影响。前三季度公司完成煤炭产量10960.1 万吨（+6.77%），销售商品煤17482.2 万吨（-13.44%），煤炭销售收入达1266.43 亿元（+10.91%），吨煤销售价格724.41 元/吨（+28.12%），吨煤成本426.67 元/吨（+11.01%），实现毛利率41.1%，比去年同期增加9.08 个百分点，其中第三季度公司煤炭产量3802.18 万吨（+17.12%），环比增加2.1%；商品煤销量为6209.14 万吨（-4.87%），环比增加6.0%，其中自产煤销量3803.28 万吨（+18.75%），环比增加4.3%，贸易煤销量2405.86 万吨（-27.63%），环比增加9.0%，销量减少主要由剔除低毛利的贸易煤导致，自产煤产量和价格的同比提升助力板块业绩同比高增，预计四季度动力煤价格依旧保持较高价格水平，看好公司全年业绩保持稳定高速增长。集团资源注入业绩弹性大，产能不断增长成长空间广阔。10 月29 日公司发公告称，拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有的陕西彬长矿业集团有限公司99.5649%股权（含小庄矿和孟村矿，产能合计1200万吨）及陕煤集团与陕北矿业合计持有陕西煤业化工集团神南矿业有限公司100%股权（含规划产能800 万吨/年的小壕兔一号煤矿采矿权以及小壕兔三号探矿权），转让价格共计347.63 亿元。此外，公司10 月24日公告，子公司榆林市榆阳中能袁大滩矿业有限公司生产能力核定增加200 万吨/年至800 万吨/年，为袁大滩煤矿今年取得的第二次生产能力核增，2022 年该矿井累计核增产能共300 万吨/年。自2021 年国家发改委加快煤炭先进产能释放、核增保供工作以来，公司所属矿井已累计取得1200 万吨/年核增产能。随着公司后续继续推进矿井产能核增工作，预期未来优质产能释放速度加快，公司产能持续增长，未来成长空间广阔。盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为355.1/318.6/337.4 亿元，当前股价对应PE 为5.46/6.09/5.75 倍。考虑到公司作为动力煤龙头之一，资源禀赋好、产能稳定增长，维持公司买入评级。风险提示：下游需求不振导致煤价超预期下跌，稳增长政策不及预期。
