何时迎来煤市拐点?

目前，部分终端电厂负荷维持在50-60%，可用天数处于安全水平。目前，华东、华中地区气候适宜，加之工业用电负荷一般，电厂日耗偏低，库存较高，“买涨不买落”心理作怪，不急于大量拉煤补库。与此同时，环渤海港口形势也不乐观，受运输环节疫情影响，铁路调进偏少，港口继续去库;受封航影响，吞吐量也保持低位，煤炭供需双低。目前，下游需求不见提振，即使港口库存走低，也并不能支撑煤价;且政策调控预期仍存，煤价大概率会继续下行。

近期，市场矛盾尚未体现，受疫情影响，生产和运输受挫，供虽然弱，需求也不强。电厂端有长协煤硬性保供支撑，继续消耗库存，等煤价跌到谷底再说，市场采购不积极。而随着非电需求的走弱，市场煤采购减少，煤价自然呈现下跌走势。据华东某电厂采购部张经理介绍，疫情影响，运输受限，长协煤兑现情况一般，准混、平混等优质煤调进不足，仍需采购少量市场煤进行提库，但电厂对外招标价格低于贸易商报价10元/吨。其他终端方面，大都以观望为主，刚需询价，压价采购;但由于港口现货资源偏少，询合适货盘和低价采购难度不小，买卖双方成交较为僵持。对于后市预期，华北、东北地区率先进入集中供热阶段，由于电厂既要担负发电任务，还要供暖，对煤炭需求增加;且煤矿主力煤种保供，市场煤源偏紧，后期取暖负荷拉起，市场转好在即。

今年冬季之前，环渤海港口被迫以低库存进入旺季，即使11月底，主运煤通道日发运量恢复至80-100万吨，但为时已晚，且与满发差距依然很大，仅能维持沿海市场的紧平衡状态，保证电厂存煤不会大幅下降而已。终端用户有长协支撑，对今冬用煤需求增加并未过分担忧，若今冬冷冬显现，电厂日耗有超预期增加，必然导致电厂在12月份就进入被动去库状态;届时，将面临国内运输瓶颈和进口煤减少等问题。因此，今冬后半程的煤市并不悲观。

新一轮冷空气又将启程，且影响范围较上次有所扩大，不仅东北、华北多地气温将刷新下半年来新低，连华东、江南也会受到波及。预期本月下半月，终端或释放一定采购需求，带动市场采购和拉运增加，煤价企稳止跌。