储能“闹荒”背后 折射新能源电池的热与冷

近日，宁德时代与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池的消息引发关注。与此同时，国内储能领域却闹起“电池荒”。

根据报道，由于电池供不应求，已有储能企业被迫暂停接单。面对这一情况，有投资人告诉《科创板日报》记者，这其实是储能不赚钱。“在电动车电池赚钱的背景下，电池制造商们更愿意把锂电产品供给下游主机厂，追求利润最大化。”

储能电池短缺背后

随着政策的明朗，今年储能领域强势崛起。截至目前，已有32省市明确新能源配储能要求，并且是强制搭配，储能项目一时风光无二，成为资本追逐的对象。

但强制搭配，并不意味着产业链已达到成本最优。“相比锂电产业链，储能依然有成本高企的问题。”10月22日，毅达资本高级合伙人厉永兴在接受《科创板日报》记者采访时表示，新能源强制配置储能，是因为新能源发电波动对电网有冲击。“过去新能源发电量没有那么大，所以没有相关要求。但现在光伏发电实现平价上网，如果发电过程中大幅波动，电网会吃不消，因此需要新能源发电侧配置储能，保持供电稳定。”

“对于发电侧来说，储能的配置只会要求相应的发电指标，而不会具体要求储能企业通过什么技术方案解决问题。截至目前，以磷酸铁锂为代表的储能锂电池装机量最大，超过80%，而液流电池、压缩空气、飞轮储能等技术方案占比较小。”

在厉永兴看来，磷酸铁锂电池之所以占比大，源于产业链发展完善，产生成本最低。但在锂价疯涨之后，强制配置的储能会提高光伏整体发电的成本，与此同时一些储能项目还可能要垫资。此外，“在当前电动车需求都无法完全满足的背景下，锂电池制造商没有更多精力去做储能，导致储能电池供不应求。”厉永兴谈到。

采访中，另有新能源领域的投资人对《科创板日报》记者表示，在锂价疯涨中，电动车这一C端品牌有溢价空间。“如果电池性能好，可以把上游涨的价格传导给下游消费者。但储能属于工业领域，没有品牌溢价，拼的是指标，企业对成本非常敏感。哪怕综合运营成本差1分钱，反映在收入上也是非常大的差距。在此背景下，储能领域出现电池短缺，也就不难理解了。”

值得一提的是，有研报显示，储能领域对钠离子电池的需求规模将从2021年的零GWh增长到2025年的48.74GWh。但厉永兴认为，钠离子电池虽然化学元素容易获得，但目前产业链还不成熟，整体成本并不比锂电池低。

“主要原因是钠电池还处于很早期，整体产业链不健全，技术上也有待突破。比如薄膜材料、中间技术，以及电控设置去掉后的设计等等，这也是钠电池产业链落后于锂电池，没有锂电池产业链直接拿来用这么方便。”

锂电破发潮来袭

由于成本等各方面原因，让储能遭遇上述尴尬一幕。但发展如火如荼的锂电产业，也同样两极分化。

作为最火热的赛道，锂电正面临估值窘境。9月以来，二级市场上锂电相关的新股破发率超过8成，万润新能、帕瓦股份、零跑汽车、中创新航均无一幸免，上市即破发。上市仪式上，中创新航掌门人刘静瑜表示，如果不是因为现阶段市场情况，中创新航不会是600多亿市值。

刘静瑜同时透露，将根据中创新航的战略发展，启动回A上市。但有新能源领域投资人告诉《科创板日报》记者，“作为宁德时代的竞争者，中创新航选择在港股上市，肯定是不符合A股上市要求。”

“2021年，中创新航虽然营收达68.17亿元，但净利润只有1.40亿元，这充分说明作为中游电池制造商，受困于上游锂矿价格，同时在品牌溢价上中创新航又不及宁德时代，只能以量换价。对应的毛利率显示，2021年中创新航仅有5%，远低于同期宁德时代的26.28%。”该投资人谈到，与此同时，两者又有专利纠纷，中创新航被“宁王”索赔超6亿元。

“虽然科创板能容忍不盈利，但这些诉讼纠纷在客观条件上，也可能造成中创新航不能满足A股上市的要求。而港股流动性差，对应估值不高，不过港股主要以机构投资者为主，600多亿元市值也在一定程度上反映了机构的态度。”

除此之外，面对零跑汽车上市首日跌超33%，投资人也感慨：不知跌到哪轮去了……

资本市场对锂电公司态度偏冷，但产业链端上，锂电设备需求依然旺盛，头部企业生产饱和，并且资本持续加注。

今年6月，宁德时代450亿元定增方案出炉，资本大佬高瓴豪掷30亿元加码;8月，欣旺达EVB完成80亿元融资，博华资本、深创投、源码资本和国家绿色发展基金联合领投，本轮融资完成后，处于A轮的欣旺达EVB估值高达300亿元。

再往前看，3月卫蓝新能源完成一次工商变更，哈勃投资、顺为资本、小米长江产业基金、吉利控股等纷纷现身。由于投资方实力强大，多为行业大咖，不免让业内多看卫蓝新能源几眼。这一轮融资完成后，卫蓝新能源估值已超过150亿元，堪比一家上市公司。

面对锂电赛道的冷与热，厉永兴告诉《科创板日报》记者，目前，新能源领域的一级市场投资是很高的，甚至可以用“非常高”来形容。“这跟之前的半导体投资有点像，应届毕业生一毕业，踏进锂电厂就能拿十几万年终奖。但这么高的估值之下，还是有人愿意投，这背后的估值逻辑需要投资人冷静思考。”

与此同时，比亚迪旗下的弗迪电池正悄悄为上市做准备。2021年4月，比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞表示，弗迪电池将在一两年内推进上市事宜。脱胎于长城汽车动力电池事业部的蜂巢能源，于今年1月也在江苏证监局进行上市辅导备案，目前正在进行中。

在新能源风口之下，这两者都已成为独角兽，并成功上市。但上市后估值怎样，最终仍由市场说了算。