中报见喜！4000亿“光伏茅”却暗藏隐忧？

　　昨日晚间，4000亿“光伏茅”隆基绿能发布了今年上半年财报。

不出大家所料，上半年隆基大赚近65亿元，营收突破500亿元，同比均保持较快增长，毫无争议的光伏行业巨头。然而，在业绩光鲜的背后，却暗藏着一定的隐忧。

　　业绩之喜

　　8月24日，隆基绿能发布了2022年上半年业绩报告。报告显示，今年上半年，该公司实现营收504.17亿元，同比增长43.64%；归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。

　　对于业绩增长的原因，隆基绿能称，营收增长主要是硅片和组件的价格增长所致。

　　在产品销售方面，今年上半年，该公司实现单晶硅片出货量39.62GW（自用19.47GW+对外销售20.15GW）；实现单晶组件出货量18.02GW（自用0.32GW+对外销售17.70GW(含BIPV组件)）。

　　在研发方面，今年上半年，该公司加大研发投入，研发费用4.62亿元，同比增长30.5%；其研发投入总额为36.70亿元，占营业收入7.28%。截至今年6月底，隆基绿能累计获得各类已授权专利1808项。

　　就在同一天，隆基绿能还发布两则扩产计划公告，一是拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目，二是拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目。两项目总投资金额为132.7亿元。

（截图来源东财网公开数据）

　　从该公司此前公布的2022年经营计划了解到，隆基绿能今年全年营收目标超1000亿元，而1-6月份已经完成约50%，上半年目标已经达成。从往期财报数据来看，隆基下半年的业绩营收一般会好于上半年。因此，该公司今年全年总营收超过1000亿元毫无悬念。

　　业绩之忧

　　然而，相比于行业竞争对手，隆基的业绩增速就显得相对缓慢。

　　从已经公告的光伏上市公司中报（含预告）数据来看，隆基绿能的总营收水平下滑至行业第二位，仅次于“硅王”通威股份。

　　从业绩预期、营业毛利率、营业成本、负债率等方面可以看到，在业绩增长的背后，由于产业链上游产品价格高企的影响，隆基绿能的利润空间也受到一定程度的挤压。

　　（1）业绩预期只完成45%

　　截至8月25日，在近6个月内，隆基绿能共有27家机构对其2022年度经营业绩作出预测，预测其今年净利润均值约为143亿元，同比增长接近60%。

　　然而，今年上半年隆基绿能净利润为64.8亿元，仅为机构全年净利润预期的45%左右。而2021年上半年其净利润为49.93亿元，全年净利润为90.86亿元，上半年完成全年其净利润的55%左右。

　　由此可见，隆基绿能今年下半年要实现净利润这一预期目标压力不小。

　　（2）毛利率持续走降

　　从毛利率水平来看，近三年来隆基绿能的毛利率水平持续走低。

　　2020年上半年，其毛利率水平一度超过29%，其后开始持续下滑；2021年，其毛利率为20.2%，已同比减少4.4%；至今年中报披露时，其毛利率已经降破20%至17.6%。

　　毛利率的持续下降，也反映出隆基绿能的盈利能力正在减弱。

　　从净利率水平来看，隆基绿能的净利率已经从2020年上半年的21.1%下降至2021年的11.2%；今年上半年虽有回升至12.8%，但是仍然处于净利率历史较低的水平。

（截图来源东财网公开数据）