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双良节能(600481):N型单晶获得突破 业绩弹性将逐步释放

来源:新能源网
时间:2022-07-22 10:02:53
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双良节能(600481):N型单晶获得突破 业绩弹性将逐步释放事件概述公司全资子公司双良硅材料与安徽华晟新材料(华晟新能源控股子公司)签订《异质结专用单晶方锭框架供应合同》,约定2

事件概述

公司全资子公司双良硅材料与安徽华晟新材料(华晟新能源控股子公司)签订《异质结专用单晶方锭框架供应合同》,约定2022~2025年安徽华晟新材料向公司采购规格为G12+(210.1*211.6)单晶方锭7800吨。

N型单晶硅得到异质结领跑者认可。华晟新能源现已形成异质结电池和组件产能各2.7GW,规模居全球异质结领域第一,并率先实现GW级单面微晶异质结量产。华晟拟投建三期4.8GW双面微晶异质结智能工厂项目,预计在23年完成调试投产。异质结薄片化进展加速,华晟二期2GW微晶异质结产线硅片厚度已经降至130μm,预计未来可以降至100μm。我们预计双良供应7800吨 G12+方锭对应出货为3.3~5.4GW。我们认为公司获得异质结单晶订单向下游释放了公司N型拉晶技术成熟的积极信号,未来硅片业务成长可期。

硅片投产进展超预期,年内力争具备50GW左右产能的投产条件。公司包头单晶硅一期20GW产能全面达产,并力争年内具备50GW左右投产条件。公司22年上半年新增通威、天合光能、东方日升三家客户销售长单,我们认为公司22年订单饱满、23年达产后出货量预计超过30GW。同时公司近期与通威签订约22.25万吨硅料长单采购合同,保障硅片出货。我们认为公司硅片产能爬坡顺利,硅料供给有保障,下游订单充足,产能达产后将释放业绩弹性。

受益硅料扩产,公司还原炉在手订单饱满。公司是多晶硅还原炉龙头,为硅料龙头通威、大全、新特能源等提供多晶硅还原炉、撬块、多晶硅生产用换热器等设备,22年上半年订单持续高增长,新签订单超30亿元。

投资建议

公司还原炉订单高增,订单收入超出我们原本预计。硅片业务进展加速,N 型单晶取得突破,未来整体盈利能力有望持续向上。由于部分新订单尚未实质交付,我们暂不做盈利预测调整。

预计公司2022-2024 年营业收入分别为129.72、159.16、190.17 亿元,同比分别增长238.7%、22.7%、19.5%;归母净利润分别为9.23、15.27、20.75 亿元,同比分别增长197.6%、65.5%、35.9%。

当前股价对应2022-2024 年PE 分别为33、26、19 倍。维持“买入”评级。

风险提示

光伏行业政策波动风险;市场竞争加剧的风险。