光伏上演三国杀 制造端价格为何一涨再涨？

近期，光伏制造端的价格逆势再涨，不断挑战行业想象力。如何理解这种几近猖狂的价格表现，本文尝试从一个全新的角度来加以解读。

（来源：微信公众号“Mr蒋静的资本圈”作者：Mr蒋静）

01 制造端价格逆势“一涨再涨”

光伏制造端掀起新一轮“涨价潮”。

硅料：单晶致密料近期主流报价达到27万元/吨，在前期25万元/吨的高位平台上继续向上突破，进一步挑战行业想象力。

硅片：TCL中环近日对多款P型、N型硅片价格进行了上调，涨幅3%-6%，其中150μm厚度210N型硅片价格由5月19日的9.49元/片上涨至10.02元/片，涨幅5.6%。

电池片：通威太阳能近日再次上调电池片价格，166mm、182mm、210mm电池片价格均上调0.01元/W，分别达到1.17元/W、1.20元/W、1.18元/W。其中，182mm电池片价格已达1.20元/W。

组件：价格在1.9元/W左右的高位平台上，近期也呈现上涨的趋势，总体上表现为1.9+元/W，部分中标价格已经超过2元/W。随着上游价格的传导，组件价格还有进一步上涨的动力。

这一波价格上涨的始作俑者，主要还是硅料，然后环环相扣，传导至下游。而硅料价格上涨的直接原因还是有效产能短期供应紧张，同时限电、疫情及检修也是重要因素。

我们不禁要问，上游制造端价格一涨再涨，在没有补贴的情况下组件价格重回2.0元/W以上，下游电站运营端如何能够承受？

存在就是合理，接受代表着承受。但深层次原因，还得从光伏产业链上下游博弈说起。

02 光伏产业链“三大势力”

要深层次理解光伏产业链博弈，首先要充分认识光伏产业链的“主要势力”，认清彼此之间的博弈筹码。

没有筹码，注定被收割；有筹码，则注定收割别人。市场经济就是如此残酷，在内卷的光伏行业体现得淋漓尽致。

当前，光伏产业链的价格形成机制，主要是产业链上下游博弈。供需紧张的环节，拥有议价能力，能够享受超额利润。从当年的单晶硅片，到近年的硅料，无不如此。

因此，认识光伏产业链的势力情况，尤为重要。总体上，在产业链价格博弈上，光伏行业具有“三大势力”，且呈现不同“话语权”。

一、运营端

我们在今年4月的文章《成本向下，负担向上，光伏收益率难逃宏观局限性》中进行了分析，光伏电站的收益率将不再由制造端成本主导，而是由宏观收益率决定，尤其在利率下行、投资不足、低成本长期资金涌入的宏观背景下，光伏电站的预期收益率更是呈现下降趋势，对投资成本的容忍度不降反升。

运营端的投资回报率（IRR）以及资金成本，是公开透明的，且资金没有进入壁垒，充分竞争，而且资本形态多样，国内产业资本、海外金融资本，或者国内能源央企、地方国企、社会资本。

实际上，光伏平价之后，运营端就很难享受超额收益，甚至收益率持续走低，不要指望制造端技术进步或者成本下降会带来投资收益率的提高，组件价格即便从2元/W下降到1.5元/W，也无助于光伏电站收益率的提升，因为其收益率与制造端无关，而是社会宏观收益率决定的。

二、制造端（技术成本端）

制造端是光伏成本之一，也可以称之为技术成本端。

制造端是光伏行业的核心，目前技术仍在不断迭代，电池效率还在不断提高，资本涌入及产能扩张还会进一步降低制造成本，但下降空间会越来越有限。

长期而言，技术成本在光伏总成本中的比重会越来越低。

此外，制造端目前还呈现“群雄逐鹿”的态势，竞争激烈，内卷严重。效率提升和成本下降，是永恒的竞争主题。

三、资源端（非技术成本端）

资源端是光伏成本之二，也可以称之为非技术成本端，主要是获得太阳光资源的牌照成本，并通过叠加技术成本形成度电成本。同等技术成本的情况下，越优质的资源，非技术成本越高。

长期而言，技术成本越来越低，光照资源越来越稀缺，非技术成本在光伏总成本中的比重会越来越高。

我们在今年4月的文章《对比锂电，谁说光伏上游没有“稀缺资源”？》中进行了分析，那些掌握太阳光资源的群体，无论是地方政府，还是工商企业或者户用业主，他们也会参与到光伏产业链的价值分配当中，并追求自身利益最大化。

尤其是地方政府，类似房地产行业中的角色，光伏开发商正在承担越来越多的花式负担，比如招商引资、储能配套、生态保护、乡村振兴等，政府在光伏产业中的角色，正在从过往的“补贴”转变为现在的“抽税”，乐此不疲。海外电站同样要承担额外的负担，比如物流运输、关税、人工等差异化成本。

至此，我们对光伏行业的“三大势力”有了一定了解。光伏行业的价值分配体系，无非是这“三大势力”的博弈。

03 产业链最短缺环节掌控 “话语权”

在光伏行业“三大势力”当中，运营端的收益率由宏观收益率决定，固定收益化，很难有超额收益。因此，关键是制造端与资源端之间的博弈，目前这种博弈仍处于“混沌状态”，简单粗暴，就是以简单的市场供需为准绳，局部的、短期的、供不应求的环节，自然掌握产业链话语权。

目前，光伏全产业链中，尽管硅料环节一再预期产能释放，但短期仍然呈现供不应求的状态，因此持续具有产业链话语权，并进而带动了制造端价格的一涨再涨。

此外，在资源端，拥有优质太阳光资源的地方政府或者屋顶业主，也在待价而沽，获取资源的成本也颇高，比如招商引资、储能配套之类的“叫价”也是高得惊人。这也是为何“整县推进”国策下乱象丛生的根本原因。

当然，产业链也在预期未来哪些环节可能会供应紧张，哪怕是短期的？比如，目前对N型电池片的预期比较一致，以及相应的硅片、设备和辅材，尤其是对HJT的预期更是持续数年且热度不减。

光伏行业内卷的一个重要表现就是，哪怕有一刻的供需失衡，都会充分反映在价格上。

可以预期，随着制造端技术成本的迟早下降，资源端的非技术成本必然抬头，各类花式负担将更加复杂，电站开发的商业推广也将愈加艰难，尤其是地方政府乃至电力系统必然在光伏行业抢夺更大蛋糕，这个迹象已经越来越明显。

未雨绸缪吧。

光伏行业三大势力：制造端、资源端和运营端，相互博弈，决定了光伏行业的利益分配格局，也解释了当前制造端价格为何一涨再涨。

光伏产业链不断深化和复杂的利益博弈，紧缺环节势必压榨整个产业链的全部超额收益，哪怕是其他环节的技术进步超额收益，直到其他环节没有利益可以压榨或者全产业链没有产能失衡，这也将光伏内卷演绎到了极致。